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愛(ài)嬰室(行情603214,診股)交出一份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的年報(bào)，但光鮮的外表下卻隱藏著危機(jī)。

4月7日，愛(ài)嬰室（603214.SH）發(fā)布2022年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.19億元，同比增長(zhǎng)36.46%；凈利潤(rùn)8595.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.98%。

然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，與2019年相比，愛(ài)嬰室2022年?duì)I業(yè)收入3年增長(zhǎng)47%，但凈利潤(rùn)反降44%。

2021年8月，愛(ài)嬰室收購(gòu)貝貝熊100%股權(quán)。2020年和2021年一季度，貝貝熊近15個(gè)月合計(jì)虧損約2052萬(wàn)元。

彼時(shí)，愛(ài)嬰室有股東投下反對(duì)票，但公司董事長(zhǎng)、總裁施瓊等其他董事會(huì)成員，卻執(zhí)意將貝貝熊收入囊中。

被愛(ài)嬰室“接盤(pán)”后，貝貝熊2022年凈利潤(rùn)虧損331.36萬(wàn)元，依未改變虧損困境，而且門(mén)店數(shù)量新增11家、關(guān)閉57家。

收購(gòu)貝貝熊后1.17億商譽(yù)懸頂

愛(ài)嬰室是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的母嬰專(zhuān)業(yè)連鎖零售商，公司專(zhuān)注母嬰市場(chǎng)，渠道品牌“愛(ài)嬰室”與“貝貝熊”分別在華東及華中地區(qū)精耕細(xì)作二十余載。

近年來(lái)，愛(ài)嬰室在規(guī)模上發(fā)展較慢。2013年到2017年，公司營(yíng)業(yè)收入從10.01億元增長(zhǎng)至18.08億元，增幅達(dá)80.32%。

但2018年至2020年，愛(ài)嬰室營(yíng)業(yè)收入分別為21.35億元、24.6億元和22.56億元。其中，因疫情影響，公司2020年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)上市后首次下降，分別下滑8.29%和24.43%。

2021年，愛(ài)嬰室營(yíng)業(yè)收入達(dá)26.52億元，同比增長(zhǎng)17.55%；但凈利潤(rùn)僅7347.80萬(wàn)元，同比下滑36.97%，陷入增收不增利的尷尬。

4月7日，愛(ài)嬰室發(fā)布2022年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.19億元，同比增長(zhǎng)36.46%；凈利潤(rùn)8595.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.98%。

這本是一個(gè)皆大歡喜的業(yè)績(jī)，然而詳細(xì)看來(lái)，愛(ài)嬰室卻是“虛胖”。

與2019年相比，愛(ài)嬰室2022年?duì)I業(yè)收入3年增長(zhǎng)47%，但凈利潤(rùn)反降44%。

2021年8月，愛(ài)嬰室發(fā)布公告稱(chēng)，擬以2億元收購(gòu)盈峰消費(fèi)產(chǎn)業(yè)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“盈峰消費(fèi)”）、伍學(xué)剛持有的貝貝熊孕嬰童連鎖商業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“貝貝熊”）100%股權(quán)。

工商信息顯示，盈峰消費(fèi)由盈峰集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“盈峰集團(tuán)”）100%控股。盈峰集團(tuán)的實(shí)際控制人為何劍峰，是美的集團(tuán)(行情000333,診股)實(shí)控人何享健的兒子。

伍學(xué)剛也大有來(lái)頭，目前擔(dān)任阿里巴巴迅犀（杭州）數(shù)字科技有限公司CEO。

為何兩位資本大佬都看不上的貝貝熊，卻得到愛(ài)嬰室的青睞？

資料顯示，貝貝熊成立于2009年2月，總部位于湖南長(zhǎng)沙，主要市場(chǎng)分布于湖南、湖北及江蘇，是華中區(qū)域排名第一的母嬰連鎖，在母嬰行業(yè)累積了深厚經(jīng)驗(yàn)。

然而，收購(gòu)前，2020年和2021年一季度，貝貝熊營(yíng)業(yè)收入分別為8.86億元和2.21億元，凈利潤(rùn)分別為-1841.02萬(wàn)元和-210.63萬(wàn)元。公司近15個(gè)月合計(jì)虧損約2052萬(wàn)元。

一個(gè)插曲是，愛(ài)嬰室發(fā)布第四屆董事會(huì)第八次會(huì)議決議公告顯示，7位參加表決的董事中，合眾投資派駐董事劉盛投了唯一的一張反對(duì)票。

董事劉盛表示，對(duì)公司的協(xié)同效應(yīng)表示支持，也希望公司能完成好這個(gè)項(xiàng)目。但是技術(shù)上面還是有擔(dān)憂，公司此次如成功實(shí)現(xiàn)對(duì)貝貝熊100%股權(quán)的收購(gòu)，預(yù)計(jì)公司賬面會(huì)產(chǎn)生較高的商譽(yù)，后期可能會(huì)產(chǎn)生計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，一個(gè)人的反對(duì)終究是無(wú)力的，愛(ài)嬰室董事長(zhǎng)、總裁施瓊依然將貝貝熊收入囊中。

2021年第四季度，愛(ài)嬰室成功實(shí)現(xiàn)對(duì)貝貝熊100%股權(quán)的收購(gòu)，產(chǎn)生1.17億元商譽(yù)。

實(shí)際上，愛(ài)嬰室還收購(gòu)了南通星愛(ài)、重慶泰誠(chéng)、稚宜樂(lè)、熙琳文化等企業(yè)，截至2022年年末，公司商譽(yù)達(dá)1.36億元。

一年凈關(guān)店55家減少逾10%

愛(ài)嬰室認(rèn)為，收購(gòu)貝貝熊后，公司可以迅速切入華中市場(chǎng)，并以“愛(ài)嬰室”“貝貝熊”雙品牌模式運(yùn)作。

2021年四季度，愛(ài)嬰室線下門(mén)店總數(shù)從2020年的近300家躍升至500多家。

而且，2021年11月和12月，貝貝熊凈利潤(rùn)達(dá)56.31萬(wàn)元，出現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈的跡象。

然而，2022年年報(bào)顯示，貝貝熊全年凈利潤(rùn)虧損331.36萬(wàn)元。為此，愛(ài)嬰室對(duì)貝貝熊進(jìn)行商譽(yù)減值，達(dá)661.16萬(wàn)元。

不過(guò)，愛(ài)嬰室介紹，2022年，公司線下收入實(shí)現(xiàn)25.85億元，同比增長(zhǎng)24.30%，其中，門(mén)店銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大，助推O2O平臺(tái)營(yíng)收同比增長(zhǎng)7倍以上。

然而，愛(ài)嬰室引以為傲的500多家門(mén)店在縮減。

2019年，愛(ài)嬰室擁有門(mén)店數(shù)量為297家，2020年反而減少7家至290家。

2021年，在納入了貝貝熊后，愛(ài)嬰室門(mén)店數(shù)量達(dá)到526家。

2022年年報(bào)顯示，愛(ài)嬰室新增線下門(mén)店30家，關(guān)閉85家。其中，愛(ài)嬰室品牌門(mén)店新增19家，關(guān)閉28家；貝貝熊品牌門(mén)店新增11家，關(guān)閉57家。

總體來(lái)看，愛(ài)嬰室2022年門(mén)店凈減少55家，數(shù)量達(dá)471家，降幅為10.46%。

實(shí)際上，愛(ài)嬰室并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不理想的還不只貝貝熊一個(gè)。

2020年5月，愛(ài)嬰室5500萬(wàn)元收購(gòu)稚宜樂(lè)公司100%股權(quán)，獲得日本皇室玩具（TOYROYAL）在中國(guó)大陸地區(qū)的無(wú)限期獨(dú)家代理權(quán)以及品牌、IP形象等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)。

彼時(shí)，稚宜樂(lè)簽下對(duì)賭協(xié)議，2020年至2022年，公司稅后凈利潤(rùn)分別不低于350萬(wàn)元、420萬(wàn)元和504萬(wàn)元。

然而，2020年至2021年，稚宜樂(lè)稅后凈利潤(rùn)分別為348.85萬(wàn)元和226.2萬(wàn)元，連續(xù)兩年未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)。

3月7日，愛(ài)嬰室公告稱(chēng)，稚宜樂(lè)2022年稅后凈利潤(rùn)達(dá)到業(yè)績(jī)承諾稅后凈利潤(rùn)的50%（未經(jīng)審計(jì)），未完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。對(duì)此，愛(ài)嬰室調(diào)整了業(yè)績(jī)承諾期，將2022年實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)504萬(wàn)元，延期到2023年。

有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，當(dāng)下以及今后一段時(shí)間，母嬰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，這更考驗(yàn)企業(yè)的抗壓和應(yīng)變能力，“愛(ài)嬰室逆勢(shì)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)很大”。

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