8月8日晚，大漲后市值近5000億的工業(yè)富聯(lián)（601138）發(fā)布了2023年半年報(bào)。受益于全球AI算力市場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司上半年凈利潤(rùn)71.6億元，同比增長(zhǎng)4.2%，扣非凈利潤(rùn)75.4億元，增速達(dá)18.3%。單二季度來看，公司凈利增速更高，同比上升了32.3%。

美中不足的是，工業(yè)富聯(lián)營(yíng)業(yè)收入在上半年是下降的，錄得2068億元，同比下滑了8.21%，而過去五年中報(bào)公司營(yíng)收均是正增長(zhǎng)。

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隨著今年以來ChatGPT為代表的生成式AI大火，極大推升了算力需求，此前不少券商就看好作為全球服務(wù)器龍頭的工業(yè)富聯(lián)將受益，如今來看也算初步驗(yàn)證。實(shí)際上工業(yè)富聯(lián)股價(jià)也提前反應(yīng)了這一利好，今年以來公司股價(jià)一度漲超200%，目前有所回落漲幅也有180%。

二季度扣非凈利大增32.3%

根據(jù)工業(yè)富聯(lián)此份半年報(bào)，上半年?duì)I收為2067.8億元，扣非凈利75.4億元同增18.3%創(chuàng)新高，尤其是第二季度的扣非凈利同比大增32.3%，達(dá)43.3億元。盈利質(zhì)量方面，毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率等反映利潤(rùn)率的三個(gè)指標(biāo)也均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)與現(xiàn)金流也匹配，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到266億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)大增公司表示，2023年是“生成式AI元年”，ChatGPT等新型AI應(yīng)用異軍突起，催生以AI服務(wù)器為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)需求極速爆發(fā)。公司在全球服務(wù)器市場(chǎng)長(zhǎng)期保持市占率領(lǐng)先，在AI服務(wù)器領(lǐng)域有超前的技術(shù)和產(chǎn)品布局，并與全球頂尖客戶、算力巨頭保持緊密的合作關(guān)系。

據(jù)披露，公司AI服務(wù)器自2017年發(fā)展至今，已迭代至第四代，并于今年開始為客戶開發(fā)并量產(chǎn)英偉達(dá)的H100及H800等高性能AI服務(wù)器。此外，公司云端游戲服務(wù)器也已于今年3月起正式出貨。公司在半年報(bào)中稱，持續(xù)看好AI服務(wù)器增長(zhǎng)前景，并正在加速研發(fā)下一代AI服務(wù)器，以及拓展車用移動(dòng)服務(wù)器、邊緣服務(wù)器、太空互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)算服務(wù)器等新領(lǐng)域。

除云計(jì)算業(yè)務(wù)外，公司另兩大塊業(yè)務(wù)“通信移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及高端精密結(jié)構(gòu)件”和“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”表現(xiàn)也不俗。報(bào)告期內(nèi)，公司數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與終端精密結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品出貨持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面目前公司已經(jīng)參與打造了6座“燈塔工廠”，10余座自動(dòng)化數(shù)字全連接智慧工廠，并成功打造了全球首座精密金屬加工燈塔工廠。

從2022年年報(bào)來看，通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和云計(jì)算兩塊業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)大概六四開，而工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體量還非常小，貢獻(xiàn)度不到1%。

今年以來股價(jià)大漲180%

不過，公司業(yè)績(jī)小爆發(fā)也屬預(yù)期之中，此前多數(shù)券商研報(bào)就表示看好。

國(guó)信證券7月2日的研報(bào)稱，ChatGPT引領(lǐng)全球大模型AI浪潮，大語言模型的訓(xùn)練及推理帶來算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。“作為全球云計(jì)算服務(wù)器龍頭供應(yīng)商，公司受益于AI浪潮興起及算力需求井噴?！?/p>

根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，全球數(shù)據(jù)總量將從2022年的87.08ZB增長(zhǎng)至2027年的291.12ZB(復(fù)合年均增長(zhǎng)率22.4%)；全球AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將從2022年的202億美元增長(zhǎng)至2026年的355億美元(復(fù)合年均增長(zhǎng)率:15.1%)。此背景下，國(guó)信證券認(rèn)為工業(yè)富聯(lián)云計(jì)算服務(wù)器出貨量持續(xù)全球第一，主要客戶包括英偉達(dá)、亞馬遜、微軟等，同時(shí)也是英偉達(dá)H100AI服務(wù)器核心供應(yīng)商，將充分受益于AIGC算力井噴需求。

中泰證券（600918）則預(yù)計(jì)，2023-2025年，工業(yè)富聯(lián)有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5839億、7556億和8758億元，同比增長(zhǎng)14%、29%、16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)260億、332億、397億元，同比增長(zhǎng)30%、27%、20%，首次覆蓋給予“買入”投資評(píng)級(jí)。國(guó)海證券給出的2023-2025年增速預(yù)測(cè)略低，但營(yíng)收的同比增速也有14.53%、13.44%、13.21%，凈利潤(rùn)增速為23.53%、14.03%、11.48%。

而今年以來尤其3月份以來，公司股價(jià)已經(jīng)大漲了一輪，今年初工業(yè)富聯(lián)股價(jià)還在8.63元(前復(fù)權(quán)價(jià)，下同)，今年3月初在9.05元，到7月中旬已經(jīng)觸碰高點(diǎn)26.71元，漲幅一度超過2倍，7月中旬至今公司股價(jià)有所回調(diào)，但年初以來漲幅依然有180%，最新市值高達(dá)4800億。

股東來看，公司截至半年度末的股東數(shù)有15.67萬，比一季度末增加約0.8萬。

十大流通股東來看，整體變化并不明顯。代表北上資金的香港中央結(jié)算增倉(cāng)1.06億股，增倉(cāng)比例約25%，一家名為“Rich Pacific Holdings Limited”的公司新進(jìn)第十大流通股東。

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