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10月18日，科威爾（688551.SH）發(fā)布2025年三季度報(bào)告，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元，同比下降1.97%。歸母凈利潤5160.02萬元，同比下降0.09%?？鄯莾衾麧?273.03萬元，同比下降49.67%。

公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14531.73萬元，同比增長17.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2059.6萬元，同比增長110.36%。

公開資料顯示，科威爾技術(shù)股份有限公司于2020年9月10日上市，公司的主營業(yè)務(wù)是以測試電源為基礎(chǔ)產(chǎn)品，為多行業(yè)提供測試系統(tǒng)及智能制造設(shè)備。公司的主要產(chǎn)品是測試電源產(chǎn)品線、氫能測試及智能制造裝備產(chǎn)品線、功率半導(dǎo)體測試及智能制造裝備產(chǎn)品線。

由于激烈的市場競爭加劇了行業(yè)內(nèi)卷，對測試電源產(chǎn)品定價(jià)形成顯著壓力，2024年公司凈利潤急劇下滑至0.49億元，今年上半年，公司延續(xù)頹勢，歸母凈利潤1061.28萬元，同比下降54.89%。

今年第三季度的強(qiáng)勁反彈表明，科威爾前期價(jià)格壓力可能已逐步緩解，疊加AI服務(wù)器電源測試等新業(yè)務(wù)訂單落地，公司經(jīng)營正進(jìn)入修復(fù)通道。

這一點(diǎn)從毛利率方面也有反映。2025年第三季度銷售毛利率為40.16%，同比下降2.41個百分點(diǎn)，環(huán)比2025年第二季度（44.42%）有所回落，仍處于高位。結(jié)合前三季度毛利率40.77%同比下降5.64個百分點(diǎn)的背景，表明前期價(jià)格競爭壓力緩解但尚未完全出清，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與成本管控仍面臨挑戰(zhàn)。

值得注意的是，公司第三季度單季經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-63.33萬元，與營業(yè)收入同比增長17.90%形成背離。數(shù)據(jù)顯示，第三季度銷售商品收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入比率為84.09%，低于上年同期水平，反映回款節(jié)奏放緩，可能與客戶付款周期延長、票據(jù)結(jié)算比例上升或應(yīng)收賬款管理壓力增大有關(guān)。

此外，截至2025年第三季度末，科威爾市盈率（TTM）為96.40倍，遠(yuǎn)高于A股通用設(shè)備及儀器儀表行業(yè)平均估值水平。在毛利率承壓的背景下，高估值對股價(jià)形成較大壓力，市場情緒易受業(yè)績波動影響。

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