界面新聞?dòng)浾?| 李彪

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開(kāi)工不到兩周，忙于各種開(kāi)會(huì)和見(jiàn)人的嘉程資本創(chuàng)始合伙人李黎感覺(jué)已經(jīng)連軸工作了好幾個(gè)月。

最直觀變化來(lái)自出差——“身體最先恢復(fù)流動(dòng)”。

辦公室位于上海張江高科技園區(qū)的晨暉創(chuàng)投投資總監(jiān)薛羽翔發(fā)現(xiàn)，自從今年年初防控放開(kāi)后，投資人、企業(yè)來(lái)張江出差的數(shù)量肉眼可見(jiàn)地變多。自己上周要跟被投公司約在張江聚會(huì)，提前一天都預(yù)約不到餐廳，把搜索范圍擴(kuò)大到金橋，直到十公里外的世紀(jì)公園，電話打了將近半個(gè)小時(shí)，最后才訂上了聚會(huì)用的商務(wù)包廂。

投資人的高頻出差地主要落在長(zhǎng)三角、珠三角一帶，集中于上海、深圳、廣州等一線城市，還有一些新興產(chǎn)業(yè)鏈城市，杭州、蘇州、合肥、常州。以張江為例，作為上海科創(chuàng)中心建設(shè)的核心承載區(qū)，聚焦了集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大核心產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和創(chuàng)業(yè)孵化基地，每年都有大量的投資人去那里見(jiàn)人、談項(xiàng)目。

根據(jù)上海市交通局最新發(fā)布的對(duì)外客運(yùn)數(shù)據(jù)，截至2月15日、持續(xù)40天的春運(yùn)期間，上海對(duì)外客運(yùn)共計(jì)到發(fā)旅客2845.57萬(wàn)人次，同比2022年增長(zhǎng)34%，接近2021年的2倍，已經(jīng)達(dá)到了疫情前的六成水平。長(zhǎng)三角地區(qū)的鐵路客運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)送旅客6758.5萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)35.5%，客流恢復(fù)到2019年的九成以上。

剛?cè)胄幸荒甑脑缙谕顿Y機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理張巖上周去蘇州出差。拜訪當(dāng)?shù)匾患覄?chuàng)業(yè)孵化機(jī)構(gòu)時(shí)，對(duì)方告訴他已經(jīng)是當(dāng)天接待的第四撥投資人?！吧磉叺耐顿Y人同行年后就開(kāi)始四處出差，有的是發(fā)朋友圈，有的是線下碰到。像在蘇州、杭州這幾個(gè)投資人打卡中心，人一多起來(lái)，‘撞車(chē)" 是常有的事。”

時(shí)間撥回到2022年，投資行業(yè)卻是另一幅景象。去年，易凱資本董事長(zhǎng)王冉發(fā)了一條朋友圈，總結(jié)上半年的市場(chǎng)狀態(tài)是：“保持基本正常的投資機(jī)構(gòu)占比20-30%，步伐明顯放緩的投資機(jī)構(gòu)占比50-60%，剩下10-20%徹底躺平。”

機(jī)構(gòu)躺平，投資人只能被動(dòng)選擇躺平。各種出差受阻，時(shí)不時(shí)因?yàn)檗k公室被封而轉(zhuǎn)入居家辦公，薛羽翔對(duì)去年的一大工作記憶就是數(shù)不清的線上會(huì)議，“線下轉(zhuǎn)線上后，開(kāi)的會(huì)比前幾年多出好幾倍，在家開(kāi)會(huì)的次數(shù)要比公司更多?！?/p>

張巖是從大廠戰(zhàn)略投資部門(mén)轉(zhuǎn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資人。他眼中，兩份工作最大的不同就是投資人的日常更像是銷(xiāo)售，許多項(xiàng)目都不是前期對(duì)接完成之后直接坐上談判桌，而是需要從無(wú)到有靠頻繁跑動(dòng)拉關(guān)系、建立人脈才能找到機(jī)會(huì)。

身體被限制自由流動(dòng)后，李黎過(guò)去一年的大多數(shù)時(shí)間都在“物理躺平與情緒躺平”之間拉鋸。

新冠疫情前，李黎每年都會(huì)抽出時(shí)間安排國(guó)外出差，前往美國(guó)、歐洲考察前沿科技創(chuàng)新項(xiàng)目、同當(dāng)?shù)厝A人科技創(chuàng)業(yè)者、孵化器交流。去年9月，已經(jīng)兩年沒(méi)有出國(guó)的李黎抓住了難得的機(jī)會(huì)飛美國(guó)，一路從東海岸到西海岸，參觀了全球頂尖的生物科技公司Ginkgo、硅谷灣區(qū)、TechCrunch Disrupt 大會(huì)。

為了這趟海外行，10月份從香港返回的李黎不得先去深圳酒店隔離十天。從深圳灣口岸拖著大包小包進(jìn)關(guān)之時(shí)，她忽然記起上一次通關(guān)都已經(jīng)時(shí)隔六年，2016年恰好是從這里出關(guān)去香港與一個(gè)印度專(zhuān)程飛過(guò)來(lái)的創(chuàng)業(yè)者碰面。后面這位創(chuàng)業(yè)者建立的公司發(fā)展壯大成為印度當(dāng)?shù)氐闹鹑诳萍计脚_(tái)。

“投資也好，聊項(xiàng)目也好，如果你沒(méi)有面對(duì)面的感受，也不敢把一筆錢(qián)交給別人，或者說(shuō)沒(méi)有做線下的盡職調(diào)查，其實(shí)也很難判斷一個(gè)公司真實(shí)的情況?！崩罾枵f(shuō)，“特別像 To B 領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，需要進(jìn)倉(cāng)庫(kù)、看訂單，在地交流是建立信任的第一步?！?/p>

身體重新流動(dòng)后，投資人與其所在行業(yè)都在經(jīng)歷一場(chǎng)大型的“情緒調(diào)整”。

去年上半年投資市場(chǎng)整體的募資、投資雙雙遇冷。根據(jù)清科數(shù)顯示，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)去年某段時(shí)間處于半停滯狀態(tài)，上半年的募資總額同比下滑10.3%，投資總額下滑54.9%。特別是傳統(tǒng)受到資本追捧的賽道，互聯(lián)網(wǎng)、食品飲料為主的消費(fèi)品類(lèi)、連鎖及零售，投資金額遭遇斷崖式下滑，縮水均超過(guò)80%。

錢(qián)的流動(dòng)傳遞出市場(chǎng)情緒。根據(jù)中國(guó)國(guó)家信息中心下屬機(jī)構(gòu)中經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)破紀(jì)錄地跌破90（自1999年以來(lái)的最低水平），且4月份之后始終徘徊在90之下。

市場(chǎng)情緒也從上到下蔓延到投資人的工作日常。

薛羽翔發(fā)現(xiàn)身邊同行去年很多時(shí)間都被一種“做不了事”的巨大情緒籠罩，原先那種快速交換見(jiàn)聞、分享觀點(diǎn)的投資人圈子突然就遇上了冷場(chǎng)。“以往大家聚一起可以聊的行業(yè)話題，像新技術(shù)、項(xiàng)目、回報(bào)率以及超額收益，去年好像都沒(méi)什么熱度。加上線下沒(méi)辦法隨時(shí)約出來(lái)見(jiàn)面，大家更多愿意聊一些宏觀趨勢(shì)，比如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與中小企業(yè)受到的沖擊?！?/p>

李黎做投資人前曾在《IT經(jīng)理世界》做商業(yè)報(bào)道記者，轉(zhuǎn)行科技早期投資后又經(jīng)歷過(guò)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的多個(gè)風(fēng)口的變換。在她看來(lái)，就像人一樣，情緒起伏有時(shí)可以看作周期的縮影，去年整個(gè)行業(yè)節(jié)奏慢下來(lái)后有了更多時(shí)間思考未來(lái)的大趨勢(shì)這類(lèi)問(wèn)題。

以前年大熱、去年熄火的新消費(fèi)賽道為典型，就像是波峰與波谷的交替?！罢麄€(gè)市場(chǎng)上前幾年的確對(duì)新消費(fèi)估過(guò)高了，再加上疫情期消費(fèi)市場(chǎng)的低迷沖擊。任何行業(yè)都有萌芽期到成長(zhǎng)期，再到泡沫期和成熟期的過(guò)程。去年就是回調(diào)擠泡沫?！?/p>

李黎注意到，此前投資的一些消費(fèi)品牌，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)去年都在重調(diào)目標(biāo)，做好現(xiàn)金流和盈利管理后保持了良好的增長(zhǎng)?！熬拖裢顿Y人理性管理自己的情緒一樣，行業(yè)和市場(chǎng)終究都不是受情緒左右，它們有周期性的規(guī)律，不斷在調(diào)整。真正的好公司不會(huì)徹底躺平，都是能夠穿越周期的?！?/p>

與此同時(shí)，這種情緒現(xiàn)在隨著身體的放開(kāi)流動(dòng)漸漸有了變化。

清科創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)倪正東在最近的投資界百人論壇演講提到，年后再見(jiàn)到身邊的投資人。雖然大家對(duì)于市場(chǎng)復(fù)蘇或樂(lè)觀或謹(jǐn)慎，態(tài)度不一，但“心情明顯都好多了”，又重啟了密集出差的飛行模式，“正月十五前后到達(dá)了小高潮，基本上是你約北京的投資人他們?nèi)嗽谏虾?、香港，你約上海的投資人又都在北京?！?/p>

李黎最近安排上了自己近期的出差計(jì)劃，也正在密集地為機(jī)構(gòu)關(guān)注的硬科技項(xiàng)目做行業(yè)研究。年初的開(kāi)工例會(huì)上，她跟同事坐在一起調(diào)侃《流浪地球2》電影中預(yù)示的可能投資方向。這部想象未來(lái)世界的科幻影片仿佛一瞬間又將大家拉回到了疫情之前的那種情緒——對(duì)前沿趨勢(shì)和科技創(chuàng)新充滿好奇，對(duì)投資機(jī)會(huì)隨時(shí)保持亢奮。

“對(duì)我來(lái)說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)復(fù)蘇取決于多方面的因素，而非餐廳和機(jī)場(chǎng)人多了起來(lái)就能輕易下結(jié)論。但投資人忙起來(lái)更多可以第一時(shí)間感受到情緒變化。向前看也好，‘報(bào)復(fù)性出差’把失去的三年重新找回來(lái)也好，大家展現(xiàn)的都是另一種積極的心態(tài)?！?/p>

開(kāi)春了，一場(chǎng)大型的身體與情緒調(diào)整正在發(fā)生。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，張巖為化名。）

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)構(gòu) 整個(gè)市場(chǎng) 市場(chǎng)情緒