蘇糖增長亮眼，國改深化成長可期
來源：巨豐財經 時間：2023-08-02 13:02:48
【資料圖】
金陵飯店(601007)
核心觀點
事件： 公司發(fā)布 2023 年中報。 23H1 公司實現(xiàn)營收 8.87 億元，同比增長34.7%，恢復至 19H1 的 158%；實現(xiàn)歸母凈利 0.31 億元，同比增長 916.61%，恢復至 19H1 的 86%；實現(xiàn)歸母扣非 1891 萬元，恢復至 19 年同期的 60%。單季度看， 23Q2 公司實現(xiàn)營收 4.05 億元，同比增長 45.44%，主要由于酒旅消費市場復蘇帶動；實現(xiàn)歸母凈利潤 2124 萬元，同比增長 71.98%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1435 萬元，同比增長 248.46%。
成本費用管控有力，盈利能力同比改善。 23Q2 公司毛利率/歸母凈利率分別為 33.01%/5.24%，同比+3.18/+0.81pct； 期間費用看， 23Q2 銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為 7.11%/13.42%/0.23%/1.42%，分別同比-0.58/-2.34/+0.22/+1.17pct，財務費用率同比提升主要是北京金陵飯店因上年同期減免租金，導致本期租賃融資費用上升。
蘇糖業(yè)務強勁增長， 酒店業(yè)務穩(wěn)步復蘇。 分業(yè)務板塊情況， 23H1 酒店服務/商品貿易/房屋租賃/物業(yè)管理營收分別較 19H1+21%/+121%/-12%/+177%，毛利率分別較 22H1+10.1%/+0.3%/+1.3%/-1.7%。 南京新金陵直營店 23H1 實現(xiàn)凈利潤 2581 萬元，較 19 年增長 26.33%；江蘇蘇糖 23H1 實現(xiàn)凈利潤 1742 萬元，較 19 年增長 76.61%；金陵食品科技由于營銷和研發(fā)投入增加， 23H1 凈虧損 239 萬元；北京金陵直營店受 Q1 慢復蘇和租金影響， 23H1 凈虧損 854萬元。 截止 23H1，金陵連鎖酒店簽約數(shù)為 242 家，金陵貴賓會員總數(shù)為 2025萬名， “尊銷金陵”線上直銷平臺 GMV 同比增長 127%。
投資建議： 公司持續(xù)推進直營旗艦店布局，并帶動委托管理業(yè)務擴張，疊加酒店行業(yè)上行期，酒店業(yè)務有望迎來快速成長， 疊加國改深化或將打開成長空間。 我們預計公司 2023-2025 年歸母凈利為 1.1/1.6/1.9 億元，對應 EPS0.28/0.40/0.48 元，對應 PE 37/27/22 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 經營成本上升風險；拓店數(shù)量不及預期；預制菜銷量不及預期
關鍵詞：
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