周五債市繼續(xù)窄幅調(diào)整，收益率上行為主，國(guó)債期貨全線下跌，今日央行繼續(xù)跨月投放，銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，7天回購(gòu)利率收?qǐng)?bào)2.118%，與昨日持平。在央行貨幣政策保持定力的情況下，債市大概率維持震蕩格局，短期或面臨回調(diào)，但中長(zhǎng)期仍舊處于多頭趨勢(shì)中。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為：年初以來，債券市場(chǎng)再度演繹了沖擊——修復(fù)的過程。后續(xù)走勢(shì)仍然主要關(guān)注資金面和利率走勢(shì)，流動(dòng)性決定信用總體利差和估值定價(jià)。同時(shí)考慮機(jī)構(gòu)行為，機(jī)構(gòu)布局中的參與深度，決定信用債市場(chǎng)再平衡的演進(jìn)和品種溢價(jià)的變化。最后關(guān)注信用主體風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，主要還是城投的情況?，F(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，主要是對(duì)尾部城投平臺(tái)。

(資料圖)

【行情跟蹤】

截止北京時(shí)間18時(shí)，銀行間利率債價(jià)格多數(shù)下跌，其中10年期國(guó)債活躍券收益率漲1.15個(gè)基點(diǎn)至2.719%，5年期國(guó)債活躍券收益率漲1.6個(gè)基點(diǎn)至2.49%，1年期國(guó)債收益率跌2.57個(gè)基點(diǎn)至1.72%；10年期國(guó)開活躍券漲1.59個(gè)基點(diǎn)至2.8834%，5年期國(guó)開活躍券收益率漲2.09個(gè)基點(diǎn)至2.6410%，1年期國(guó)開債收益率跌0.72個(gè)基點(diǎn)至2.1150%。

據(jù)中央結(jié)算26日數(shù)據(jù)，銀行間債券市場(chǎng)當(dāng)天結(jié)算總量為72,200.70億元，較上日下降6.25%，交易結(jié)算總筆數(shù)為33,364筆。其中，質(zhì)押式回購(gòu)64,011.05億元，買斷式回購(gòu)298.60億元，現(xiàn)券交易6,880.45億元，債券借貸1,010.60億元。

國(guó)債期貨周五全線收跌，10債主力期貨合約2309上午以101.465低開，一度翻紅，午盤前轉(zhuǎn)跌后一路向下，尾盤震蕩，收?qǐng)?bào)101.36，跌0.12%；5債主力期貨合約TF2309跌0.06%，報(bào)收101.77；2年期主力期貨合約收?qǐng)?bào)101.08，跌0.02%；30年期主力期貨合約跌幅最大，收?qǐng)?bào)96.81，跌0.24%。

轉(zhuǎn)債方面，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)（000832）周五收紅，漲0.31%，全天成交307萬手，成交金額444.8億元，比昨日放量57.9億元；從本周交易情況來看，周一以406.31開盤，周二最高觸及407.20，周四最低觸及401.24，周五收于404.24，本周累計(jì)跌0.52%。個(gè)券方面，498只有交易的轉(zhuǎn)債中，有355只上漲，6只收平，其中漲幅居前三的為聲訊（127080）、科倫（127058）和新致轉(zhuǎn)債（118021），分別漲20%、5.7%和5.37%；居跌幅榜前三的為火炬（113582）、智尚（123191）和中礦轉(zhuǎn)債（128111），跌幅分別為10.27%、4.02%和3.99%。

截至周五收盤，地產(chǎn)債漲多跌少，其中21碧地02漲8.45%，16騰越02漲4.88%，20碧地03和20旭輝03分別漲4.69%和4.66%；20世貿(mào)G1等6只債券收平；20旭輝02跌1.9%，收?qǐng)?bào)24.8元/張；20寶龍04今日交易異常波動(dòng)，繼上午10點(diǎn)15分跌28.23%被深交所停牌后，下午15點(diǎn)03分報(bào)43.401元，跌30.77%，再次被停牌，收盤前1分鐘有2500手買盤，成交價(jià)為63.5元。

【資金面】

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，5月26日央行以利率招標(biāo)方式開展了50億元7天期逆回購(gòu)操作，因當(dāng)日到期20億元，實(shí)際凈投放30億元。數(shù)據(jù)顯示，央行本周開展7天期逆回購(gòu)共180億元、1個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存500億元，7天逆回購(gòu)到期100億元，實(shí)際凈投放量580億元。

銀行間回購(gòu)定盤FR001報(bào)1.55%，跌11個(gè)基點(diǎn)；FR007報(bào)2.15%，漲5個(gè)基點(diǎn)；FR014報(bào)2.1%，與前一交易日持平。上交所各期限回購(gòu)利率周五均收在2%以上，其中隔夜回購(gòu)收?qǐng)?bào)2.03%，漲1.75%；7天回購(gòu)收?qǐng)?bào)2.255%，跌0.88%。

周五，Shibor利率以跌為主，其中1天隔夜下行14個(gè)基點(diǎn)至1.438%，7天期上行8.4個(gè)基點(diǎn)至1.992%，14天期上行4.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.096%，1個(gè)月期、3個(gè)月期、6個(gè)月期和9個(gè)月期分別下行0.3、0.5、0.6和0.2個(gè)基點(diǎn)，分別報(bào)2.108%、2.2380%、2.3580%和2.4340%，1年期品種收平，報(bào)2.478%。

【海外債市】

隔夜美債收益率因美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁而大漲，而當(dāng)債務(wù)上限談判取得進(jìn)展的消息傳出時(shí)，短債收益率開始回吐漲幅。路透數(shù)據(jù)顯示，6月1日到期的6個(gè)月期短債收益率一度從7%急跌至6%以下。據(jù)美國(guó)財(cái)政部周四數(shù)據(jù)，1個(gè)月期美債收益率漲22個(gè)基點(diǎn)至5.95%，2個(gè)月期美債收益率漲22個(gè)基點(diǎn)至5.44，2年期美債收益率周大漲21個(gè)基點(diǎn)至4.5%，10年期美債收益率漲10個(gè)基點(diǎn)至3.83%。2年期美債與10年期美債收益率利差走闊9個(gè)基點(diǎn)至67個(gè)基點(diǎn)。

周五盤前，美債走勢(shì)分化，短期債券價(jià)格大幅下跌，1個(gè)月期美債收益率飆升32.7個(gè)基點(diǎn)至6.026%，2個(gè)月期美債收益率大漲24.5個(gè)基點(diǎn)至5.477%；2年期以上美債收益率全線下跌，北京時(shí)間17時(shí)55分，10年期美債收益率下跌3.6個(gè)基點(diǎn)，至3.779%；2年期美債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.487%。

歐債市場(chǎng)周五走勢(shì)與美債有所不同，2年期德債收益率跌2.6個(gè)基點(diǎn)至2.895%，10年期德債收益率漲1.3個(gè)基點(diǎn)至2.502%；除2年期債券，意債收益率多數(shù)上漲，其中10年期意債收益率漲5.1個(gè)基點(diǎn)至4.397%；5年期以下法債收益率均下跌，中長(zhǎng)期法債收益率上漲，其中2年期法債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)至3.021%，10年期法債收益率漲2個(gè)基點(diǎn)至3.093%；英國(guó)國(guó)債收益率全線下跌，繼昨日2年期英債收益率上升了14個(gè)基點(diǎn)至4.51%，今日繼續(xù)上漲2個(gè)基點(diǎn)，10年期英債收益率漲2.1個(gè)基點(diǎn)至4.356%。

亞太市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)下跌，3個(gè)月和2年期日債收益率小幅漲0.5個(gè)和0.1個(gè)基點(diǎn)，10年期日債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)至0.421%，30年期長(zhǎng)債收益率跌2個(gè)基點(diǎn)至1.253%。澳大利亞國(guó)債價(jià)格全線小幅上漲，10年期澳債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)至3.728%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

天風(fēng)固收：信用債市場(chǎng)目前在部分領(lǐng)域已經(jīng)超過去年三季度，但并未全面超越。在結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒的背景下，后續(xù)只要利率表現(xiàn)平穩(wěn)，信用債仍是機(jī)構(gòu)主要票息來源，除非利率調(diào)整或信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期。

華泰固收：債市基本面環(huán)比弱化+資金松+理財(cái)配置壓力之下，還不言逆轉(zhuǎn)。但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)減少，擁擠度上升，2.6-2.7%去年低點(diǎn)是阻力區(qū)域，建議保持5年期國(guó)開+中短端信用組合，小幅收縮30年國(guó)債等進(jìn)攻性資產(chǎn)。

中信建投：昨日信用債成交情緒較好，低估值成交偏多。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于做多趨勢(shì)中，且尚不存在明顯的利空邏輯，在無增量信息的情況下，信用債收益率后續(xù)可能進(jìn)一步下行，可考慮合適點(diǎn)位入場(chǎng)，以交易的思路參與，維持好賬戶的流動(dòng)性。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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