近日，央行貨幣政策委員會2023年第一季度（總第100次）例會在北京召開。

和去年第四季度會議通稿相比，今年一季度貨幣政策委員會內(nèi)容的變化，主要是對于經(jīng)濟形勢的判斷由“三重壓力”轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺尸F(xiàn)恢復向好態(tài)勢，但恢復的基礎(chǔ)尚不牢固”。同時，增加了“促進政府投資帶動民間投資”、“加快完善住房租賃金融政策體系”的表述。

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對于貨幣政策的定調(diào)基本不變，穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學管理市場預期，切實服務實體經(jīng)濟，有效防控金融風險。

關(guān)于經(jīng)濟形勢的判斷：呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢，但恢復的基礎(chǔ)尚不牢固

對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的分析，會議認為，今年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學管理市場預期，切實服務實體經(jīng)濟，有效防控金融風險。

會議指出，當前國際經(jīng)濟增長放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達國家央行政策緊縮效應顯現(xiàn)，國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢，但恢復的基礎(chǔ)尚不牢固。要精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，著力支持擴大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。

而去年四季度會議的表述則是，“2022年以來我國堅持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，有效實施宏觀政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟社會發(fā)展基本盤?！绷硗?，“當前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境動蕩不安，國內(nèi)經(jīng)濟恢復的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”的表述已刪除。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，去掉了“三重壓力仍然較大”相關(guān)表述，一季度我國需求緩慢恢復，信貸社融超預期增長，消費逐步恢復，投資保持較高增速，房地產(chǎn)市場觸底回升，供給能力提升，預期逐步改善，三重壓力已得到較大緩解，故此央行提到“國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢”，但保留了恢復的基礎(chǔ)尚不牢固判斷。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，與2022年四季度仍處于經(jīng)濟下行壓力較大階段相比，2023年一季度宏觀經(jīng)濟已進入回升過程，即“國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢”。由此，今年一季度例會公報強調(diào)“搞好跨周期調(diào)節(jié)”，而上一季度則是“強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。逆周期調(diào)節(jié)往往伴隨貨幣政策顯著加大穩(wěn)增長支持力度，其中一個標志就是持續(xù)實施降息降準，更多通過總量型工具發(fā)力來托底經(jīng)濟運行。而跨周期調(diào)節(jié)則重在長短兼顧，特別是不能因大水漫灌而為將來留下風險隱患，同時注重調(diào)結(jié)構(gòu)，因而更加重視使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進行精準滴灌。

增加“促進政府投資帶動民間投資”

會議指出，進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持和帶動基礎(chǔ)設施建設，促進政府投資帶動民間投資。在國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件下，保持物價水平基本穩(wěn)定。

此外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，延續(xù)實施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設施建設等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

對比來看，關(guān)于貨幣政策的表述最大的變化是增加了“促進政府投資帶動民間投資”的內(nèi)容。王青表示，這意味著短期內(nèi)基建投資增速不會明顯回落，但將吸引更多民間投資進入基建領(lǐng)域，緩解地方政府債務壓力。同時，本次例會重申“引導金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款”，意味著未來一段時間制造業(yè)投資也會保持較強韌性，這將較大程度抵消房地產(chǎn)投資下滑（年初降幅已有所收斂）的影響，穩(wěn)住整體投資增速。

增加“加快完善住房租賃金融政策體系”的表述

會議表示，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，改善資產(chǎn)負債狀況，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，因城施策支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。

其中，“加快完善住房租賃金融政策體系”是新增的表述。值得一提的是，央行、銀保監(jiān)會于2月24日發(fā)布《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》（簡稱《意見》），圍繞住房租賃供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方向，以商業(yè)可持續(xù)為基本前提，重點支持自持物業(yè)的專業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展，為租賃住房的投資、開發(fā)、運營和管理提供多元化、多層次、全周期的金融產(chǎn)品和金融服務體系?！兑庖姟分饕齻€方面的重點：一是加強住房租賃信貸產(chǎn)品和服務模式創(chuàng)新；二是拓寬住房租賃市場多元化投融資渠道；三是加強和完善住房租賃金融管理。

關(guān)于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革、支持實體經(jīng)濟、平臺企業(yè)等表述不變

深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革方面，除維護金融市場的穩(wěn)定發(fā)展、完善市場化利率形成和傳導機制之外，依然提到了“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本?！?/p>

會議指出，構(gòu)建金融有效支持實體的體制機制，完善金融支持科技創(chuàng)新體系，引導金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，支持加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻相適應。以促進實現(xiàn)碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。優(yōu)化大宗消費品和社會服務領(lǐng)域消費金融服務，繼續(xù)加大對企業(yè)穩(wěn)崗擴崗和重點群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度。

此外，引導平臺企業(yè)金融業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺企業(yè)金融活動常態(tài)化監(jiān)管水平。推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風險能力。

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