油脂：供需穩(wěn)定，天氣仍是市場交易焦點(diǎn)

■市場分析

(資料圖)

本周三大油脂期貨盤面稍有分化，豆油較強(qiáng)，菜籽油較弱，7月27日夜間，美聯(lián)儲加息25BP，繼續(xù)縮表計(jì)劃、加息的影響尚未完全顯現(xiàn)，加息前后市場避險(xiǎn)情緒較高，前期多頭資金特別是菜籽油資金平倉離場導(dǎo)致本周后期油脂下跌。而市場預(yù)期美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，對美豆有支持，豆油表現(xiàn)較強(qiáng)。

后期看，豆油方面，7-8月是美國大豆生長的關(guān)鍵期，是需水量最大的階段，也是市場交易產(chǎn)區(qū)天氣的主要時(shí)間窗口，7月前三周產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)了非常明顯改善。美國中西部廣大產(chǎn)區(qū)降水良好，溫度偏低，伊利諾伊州等地的大豆生長得以改善，7月27日訊，USDA最新干旱報(bào)告顯示，截至7月25日當(dāng)周，約53%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為50%，去年同期為26%。美豆關(guān)鍵生長期還要延續(xù)3-4周，也就是到了8月中旬2023/24年美豆才會基本定產(chǎn)，而在這之前天氣仍是美國大豆的交易焦點(diǎn)。7月前巴西貼水觸底反彈，但仍維持歷史相對低位；7月初以后，隨著近月銷售結(jié)束，三、四季度巴西大豆貼水報(bào)價(jià)大幅上漲，與美豆同期貼水幾乎持平。截止7月中旬，2022/23年巴西大豆的銷售進(jìn)度已經(jīng)接近70%，月底預(yù)計(jì)可達(dá)到75%，農(nóng)民銷售壓力將大幅放緩，巴西貼水的壓力也會小很多。國內(nèi)方面，開機(jī)率提升，產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增加，庫存持續(xù)累庫，因盤面上漲，現(xiàn)貨貿(mào)易商多補(bǔ)空單以及因自身需求開始建設(shè)底倉，成交量增加，基差有所上升，整體看，影響豆油近期行情的關(guān)鍵因素仍是美豆種植區(qū)的天氣，若國內(nèi)雙節(jié)備貨啟動，性價(jià)比高的豆油有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

棕櫚油方面，7月25日，據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加6.49%，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來1-25日出口環(huán)比上升較多，馬棕出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁支撐棕櫚油價(jià)格，印度7月份棕櫚油進(jìn)口預(yù)計(jì)環(huán)比增長46%，達(dá)到100萬噸，為7個(gè)月來最高水平。大華繼顯將2024年毛棕櫚油平均售價(jià)預(yù)估上調(diào)至每噸4200林吉特，因厄爾尼諾氣候令供應(yīng)緊張。該機(jī)構(gòu)表示，厄爾尼諾現(xiàn)象還沒有到來，大部分產(chǎn)區(qū)仍有可觀的降雨，如果出現(xiàn)長期干旱，2024年的供應(yīng)可能會進(jìn)一步收緊，毛棕櫚油產(chǎn)量可能持平或同比下降。國內(nèi)方面，庫存累庫較快，7-9月到港量依舊承壓。24度棕櫚油基差持續(xù)下調(diào)，終端消費(fèi)不佳，貿(mào)易商謹(jǐn)慎補(bǔ)單，成交平淡，棕櫚油長期有向好基礎(chǔ)，但是短期需求不佳，目前有回調(diào)壓力，但是后期預(yù)計(jì)在雙節(jié)備貨拉動下能偏強(qiáng)運(yùn)行。

菜籽油方面，黑海局勢升級引發(fā)油脂重心上移，美聯(lián)儲加息導(dǎo)致多頭資金獲利了結(jié)引發(fā)盤面回吐漲幅。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局估計(jì)，2023-24年的油菜籽種植面積為890萬公頃，比去年增長了3%。油菜籽正進(jìn)入關(guān)鍵開花期，產(chǎn)量受環(huán)境溫度影響，高溫會降低產(chǎn)量，而低溫則有利于產(chǎn)量。根據(jù)各省的報(bào)告，盡管6月異常炎熱，但7月初加拿大西部的作物狀況仍然相對有利。薩斯喀徹溫雙低油菜被評為66%的好到優(yōu)(g/e)，阿爾伯塔省為43%g/e，而整個(gè)馬尼托巴省的降雨是分散的，目前無法評估對產(chǎn)量的影響。由于加菜籽的CNF報(bào)價(jià)上漲、人民幣貶值，進(jìn)口成本快速上漲，7月份近端的8-9月船期盤面榨利不佳，進(jìn)口到船不多，7月到港3船，預(yù)估通關(guān)約4船，8月預(yù)估到港4-5，通關(guān)約4船，2022年10月至今年6月，菜籽已經(jīng)累計(jì)進(jìn)口447萬噸(同比+303.6萬噸)，為歷史最大進(jìn)口量，本年度進(jìn)口量預(yù)估在510-530萬噸。近期菜油性價(jià)比不佳，菜豆價(jià)差有縮窄預(yù)期，終端市場需求仍未啟動，貿(mào)易商手中有存貨，不急于繼續(xù)采購，菜油現(xiàn)貨基差偏弱，但港口菜油的庫存仍在減少，去庫存格局持續(xù)，雖然菜油性價(jià)比不足，需求有限，不過后期有望在需求拉動下震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險(xiǎn)

無

油料：新舊交替時(shí)期，大豆花生持續(xù)震蕩

大豆觀點(diǎn)

■市場分析

本周豆一期貨價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，跌勢比上周擴(kuò)大，現(xiàn)貨價(jià)格基本維持穩(wěn)定，主力合約基差繼續(xù)上漲，海外CBOT價(jià)格也出現(xiàn)小幅下跌。高蛋白貨源雖然相對緊張，但下游需求不暢，走貨整體較為清淡，除大型存儲公司外，貿(mào)易商庫存多處于低位。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)大豆維持一個(gè)震蕩行情。中儲糧大豆購銷雙向拍賣銷售價(jià)及采購價(jià)對行情暫有一定的指引作用，市場采購積極性一般，中儲糧大豆拍賣持續(xù)增加市場供應(yīng)，供需端難為行情形成有效支撐，但目前進(jìn)口豆價(jià)格高位，對行情有所支撐，國產(chǎn)大豆下滑也有難度，預(yù)計(jì)下周大豆價(jià)格或相對穩(wěn)定，難有明顯變化。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險(xiǎn)

無

花生觀點(diǎn)

■市場分析

本周國內(nèi)花生價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)花生價(jià)格維持平穩(wěn)運(yùn)行，整體購銷氛圍較為清淡，買賣議價(jià)成交為主。隨著貨源逐步消耗，貨源見底，交易基本進(jìn)入尾聲。后市來看，隨著新花生上市時(shí)間逐步臨近，貿(mào)易商隨銷隨采為主，高價(jià)成交不多，觀望等待新花生上市短期花生市場堅(jiān)挺為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險(xiǎn)

需求走弱

飼料：美豆優(yōu)良率未見明顯改善，粕類價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

粕類觀點(diǎn)

■市場分析

國際方面，美國農(nóng)業(yè)部表示，截至7月20日，22/23年度美豆周度出口凈售增至19.85萬噸，符合市場預(yù)期，累計(jì)銷售5276萬噸，同比降幅略縮至678萬噸，進(jìn)度97.9%，其中對中國出口凈售4.33萬噸，累計(jì)銷售3122萬噸，同比增加74萬噸。23/24年度美豆周度出口凈售減少至54.46萬噸符合市場預(yù)期，累計(jì)銷售546萬噸，同比減少940萬噸，進(jìn)度10.84%，其中對中國周度凈銷增加至27.5萬噸，累計(jì)銷售214萬噸，同比降639萬噸。巴西方面，巴西外貿(mào)秘書處數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，7月份前三周巴西大豆出口量為796萬噸。作為對比，2022年7月份全月大豆出口量為751萬噸。7月份前三周的日均大豆出口量為53萬噸，低于前兩周的62.3萬噸，比去年7月份全月日均出口量提高48.4%；大豆出口均價(jià)為491.2美元/噸，比去年同期的629.1美元/噸下跌21.9%。國內(nèi)方面，本周國內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)上升，豆粕現(xiàn)貨成交良好，買貨積極性較強(qiáng)。綜合來看，雖然國內(nèi)當(dāng)前供應(yīng)較為充足，但美豆仍是影響市場價(jià)格的重點(diǎn)，盡管最新數(shù)據(jù)美豆54%的優(yōu)良率略有回升，但仍處于歷史較差水平，在減面積的大背景下，使得市場對新季美豆的單產(chǎn)愈發(fā)擔(dān)憂，天氣炒作仍將持續(xù)。疊加黑海谷物協(xié)議終止帶來的市場對于糧食安全的恐慌，如果未來天氣端再度出現(xiàn)問題，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格將會再度帶動國內(nèi)豆粕價(jià)格上行。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險(xiǎn)

美國產(chǎn)區(qū)質(zhì)量改善

玉米觀點(diǎn)

■市場分析

國際方面，本周USDA出口報(bào)告顯示，截至7月20日當(dāng)周，美國2022/23年度玉米凈銷售量31.4萬噸，較上周高33%，較四周均值高15%。當(dāng)周裝船量41.1萬噸，較上周高7%，較四周均值低25%。2022/23年度累計(jì)出口銷售玉米4006萬噸，同比下降33.9%，其中本年度向中國大陸累計(jì)銷售玉米758萬噸，同比下降48.5%。國內(nèi)方面，當(dāng)前市場購銷略顯清淡，下游深加工企業(yè)以消耗庫存為主，采購意愿較低，多以觀望為主。銷區(qū)方面芽麥價(jià)格優(yōu)勢較為明顯，擠占了玉米的飼料市場。整體來看，當(dāng)前玉米基本面并未出現(xiàn)明顯變化，供需博弈，預(yù)計(jì)未來價(jià)格仍將維持震蕩運(yùn)行。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險(xiǎn)

無

養(yǎng)殖：消費(fèi)帶動上漲，豬價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

生豬觀點(diǎn)

■市場分析

供應(yīng)方面，本周集團(tuán)出欄節(jié)奏保持平穩(wěn)，但出欄體重較上周繼續(xù)下滑。在出欄平穩(wěn)的情況下體重的持續(xù)下滑說明生豬存欄在當(dāng)前出欄窗口期數(shù)量的減少。從農(nóng)村部能繁母豬推導(dǎo)出的7月出欄數(shù)量也能側(cè)面反應(yīng)，7月供應(yīng)較6月有85萬的下降。但在即將到來的8月份生豬供應(yīng)又會有一個(gè)較快上漲預(yù)估8月出欄較7月會有170萬的增加。消費(fèi)方面，本周消費(fèi)受到天氣導(dǎo)致的居民儲備需求增加，白條走貨明顯較上周有比較大的上漲，南方地區(qū)屠宰企業(yè)的鮮銷率也有小幅提升。由于天氣原因造成的消費(fèi)增長會隨著天氣的好轉(zhuǎn)恢復(fù)正常。綜合來看，本周盤面和現(xiàn)貨迎來的較大的漲幅。生豬期貨的漲幅大于現(xiàn)貨導(dǎo)致基差拉大。從盤面的情況來看生豬期貨的上漲是由于空頭大量減倉導(dǎo)致，可能受到8月限倉和時(shí)間窗口過短的因素。另一方面現(xiàn)貨上漲帶動了二次育肥入場與散戶壓欄惜售情緒的強(qiáng)化。疊加之后預(yù)計(jì)后期反彈仍將有所持續(xù)。進(jìn)入8月后需要重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨端的消費(fèi)與供應(yīng)情況。通過這波上漲二次育肥的入場后集團(tuán)8月9月的出欄壓力會轉(zhuǎn)移至二次育肥手中。集團(tuán)后期的出欄壓力會進(jìn)一步減小?？偨Y(jié)來說短期內(nèi)不能輕視情緒導(dǎo)致的上漲。但長期來看生豬依舊要走基差回歸與產(chǎn)能邏輯。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看空

■風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)需求回升

雞蛋觀點(diǎn)

■市場分析

供應(yīng)方面，蛋價(jià)上漲帶動淘雞價(jià)格上漲，部分養(yǎng)殖企業(yè)選擇順勢淘汰，另一部分養(yǎng)殖企業(yè)因淘雞價(jià)格上漲之后惜售情緒明顯，養(yǎng)殖企業(yè)對于是否淘雞分歧較大，整體來看市場可淘老雞數(shù)量有限，預(yù)計(jì)本周淘雞出欄量小幅下滑；6月新開產(chǎn)的蛋雞主要是今年2月份前后補(bǔ)欄的雞苗，春節(jié)過后，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性大幅提升，雞苗銷量環(huán)比增加 19.14%，雖然目前因高溫造成產(chǎn)蛋率下降，但因在產(chǎn)蛋雞存欄增加且消費(fèi)弱勢并未改變，供應(yīng)相對偏松。需求方面，南方銷區(qū)陸續(xù)出梅，雞蛋儲存問題有所緩解，貿(mào)易商拿貨積極性有所增加，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存迅速下滑，并且餐飲、旅游的逐漸恢復(fù)，對于雞蛋現(xiàn)貨需求同樣有所增加，終端需求開始逐漸恢復(fù)但仍處于消費(fèi)淡季。綜合來看，玉米豆粕等飼料原料價(jià)格上漲之后導(dǎo)致養(yǎng)殖成本的增加，從而支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲，南方銷區(qū)陸續(xù)出梅之后，雞蛋儲存難度降低，市場交投氛圍較為積極，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒅饾u企穩(wěn)。短期來看盤面價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行，建議投資者謹(jǐn)慎觀望。中長期來看，因氣溫升高造成產(chǎn)蛋率下降，疊加現(xiàn)貨價(jià)格下跌之后補(bǔ)欄積極性下降，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降而需求逐步恢復(fù)之后造成現(xiàn)貨供應(yīng)短缺等多因素影響，建議投資者關(guān)注9月份現(xiàn)貨供需錯(cuò)配機(jī)會。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)不及預(yù)期，養(yǎng)殖成本下降

果蔬品：高溫降雨炒作減產(chǎn)，果蔬博弈震蕩上行

蘋果觀點(diǎn)

■ 市場分析

本周山東產(chǎn)區(qū)客商貨成交稍有增多，客商貨價(jià)格穩(wěn)定，市場整體變化不大，果農(nóng)貨受質(zhì)量影響成交有限，客商采購積極性不高。陜西產(chǎn)區(qū)走貨繼續(xù)維持偏慢的速度，以客商按需發(fā)自存貨源為主，貨源水爛問題影響實(shí)際成交。甘肅、遼寧產(chǎn)區(qū)庫存富士清庫。西部早熟秦陽頭批摘袋貨源在高溫天氣下，返青現(xiàn)象較多，客商所需求的大量紅貨較難組織，價(jià)格偏高，以北方客商收購為主。銷區(qū)市場到車變化不大，以山東貨源到貨為主，交易集中在優(yōu)質(zhì)好貨。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果現(xiàn)貨交易震蕩偏強(qiáng)。未來一周陜西產(chǎn)區(qū)有降雨天氣預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)下周秦陽集中上市，關(guān)注上市價(jià)格。

■ 策略

震蕩中性

■ 風(fēng)險(xiǎn)

全球經(jīng)濟(jì)衰退（下行風(fēng)險(xiǎn)）；消費(fèi)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

紅棗觀點(diǎn)

■ 市場分析

生長期延后，當(dāng)前新疆各主產(chǎn)區(qū)紅棗長勢差異化較明顯，坐果情況優(yōu)劣均有，棗農(nóng)反映棗吊末端仍存少量花苞，月底前仍可坐果，目前尚不能定產(chǎn)。預(yù)計(jì)8月初產(chǎn)量將逐漸明朗，雖然此前市場預(yù)測新季產(chǎn)量介于21-22產(chǎn)季之間，但不排除有減產(chǎn)超預(yù)期可能，因主產(chǎn)區(qū)棗農(nóng)普遍反映坐果普遍不佳，棗果同比較小，市場對減產(chǎn)判定仍存爭議。產(chǎn)區(qū)高溫減產(chǎn)消息頻頻傳出，期貨盤面價(jià)格上漲帶動現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，下游市場買漲不買跌情緒刺激拿貨積極性，市場交易氛圍活躍，部分持貨商存惜售情緒，大貨難買。同時(shí)，本周河北崔爾莊紅棗市場近期到貨較少，本周樣本點(diǎn)庫存下降明顯，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)區(qū)尚未定產(chǎn)，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)情況，新季定產(chǎn)將直接引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格走勢。也需關(guān)注到，高端價(jià)格成交情況一般，且現(xiàn)貨調(diào)漲后下游接受度不高，價(jià)格上漲暫未體現(xiàn)至終端市場。市場仍激烈博弈坐果期天氣，盤面重心或呈脈沖式上移。

■ 策略

9-1反套為主

■ 風(fēng)險(xiǎn)

地方政府托底政策（上行風(fēng)險(xiǎn)）、高溫干旱天氣（遠(yuǎn)月合約上行風(fēng)險(xiǎn)）、全球經(jīng)濟(jì)衰退（下行風(fēng)險(xiǎn)）、消費(fèi)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）

軟商品：政策端略有壓制，棉價(jià)維持震蕩

棉花觀點(diǎn)

■市場分析

國際方面，本周前期受到原油以及谷物市場上漲的帶動，疊加天氣和宏觀等因素的影響美棉延續(xù)上漲態(tài)勢，但后期因美元走強(qiáng)加息等宏觀因素和周度出口數(shù)據(jù)的疲軟，美棉價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào)。國內(nèi)方面，伴隨拋儲、發(fā)放配額等政策的落地，市場情緒已有所釋放。在惡劣天氣影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期背景以及整體庫存偏低的背景下，底部支撐較強(qiáng)，本周鄭棉依然圍繞17000元/噸上下震蕩，幅度不大，走勢較為平穩(wěn)，期待市場后期有新的炒作點(diǎn)。后期需持續(xù)關(guān)注種植階段的天氣與種植進(jìn)度以及下游需求情況。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看多

■風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)良好

紙漿觀點(diǎn)

■市場分析

本周，各港口紙漿庫存189.28噸，較上周下降2.28%，依舊屬于高位。近期匯率接近7.12，進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位。紙漿金融屬性較強(qiáng)，需要密切關(guān)注離岸人民幣兌換美元情況以及紙漿貼水情況。目前各港口紙漿庫存依舊處于較高水平；外加國內(nèi)市場持續(xù)偏弱，下游紙場開工率仍然處于低位，對紙漿價(jià)格形成有效壓制。本周紙漿上漲的原因可能在于加拿大西海岸罷工重啟，影響港口出貨，和近期智利銀星產(chǎn)品在本年度初次提價(jià)10美元。此外，國內(nèi)多家下游紙廠漲價(jià)函頻發(fā)，可能對紙漿價(jià)格形成支撐。不過目前下游訂單量及開工率均維持低位，成品紙產(chǎn)銷目前暫無明顯起色，建議關(guān)注實(shí)際供需關(guān)系對市場的影響。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險(xiǎn)

無

白糖觀點(diǎn)

■市場分析

7月糖價(jià)呈現(xiàn)明顯的區(qū)間震蕩走勢，其中原糖受厄爾尼諾天氣炒作影響總體呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)趨勢，而鄭糖多空消息交織下漲跌互見，震蕩運(yùn)行為主。進(jìn)入到8月后，多空之間幾乎都是明牌對壘，所以消息面上的變化對市場情緒的影響將會進(jìn)一步顯現(xiàn)，總體來看影響價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：首先天氣因素是重中之重，目前國內(nèi)國外的多空雙方都在博弈厄爾尼諾天氣之后的變化情況。多頭認(rèn)為厄爾尼諾氣候會在之后持續(xù)走強(qiáng)，可能會嚴(yán)重影響印度泰國下一榨季的產(chǎn)量?？疹^則認(rèn)為厄爾尼諾目前只是出現(xiàn)，后面會不會變強(qiáng)甚至直接消失都是未知數(shù)，加上一般厄爾尼諾影響的下一年的產(chǎn)量，萬一天氣預(yù)期落空多頭將無牌可打。其次是進(jìn)口，根據(jù)航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams的船報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月進(jìn)口大概率也就15萬噸左右，同比減少約13萬噸。真正對行情形成壓力的是8月之后的到港可能環(huán)比大幅增多，8月預(yù)計(jì)到港62萬噸原糖，這是由于6月底原糖下行打開了進(jìn)口窗口。不過本榨季進(jìn)口同比減少已成定局，結(jié)合當(dāng)前同比低位的庫存和減產(chǎn)的背景下，目前預(yù)期的進(jìn)口量形成破位下跌的動能可能還是有所欠缺。接下來是需求，目前來看旺季不旺的銷售進(jìn)度讓市場對高糖價(jià)抑制下后續(xù)的需求產(chǎn)生擔(dān)心，但是根據(jù)目前的餐飲市場火爆情況以及對下游終端的調(diào)研情況來看，今年的銷售數(shù)據(jù)整體來看不會太差，關(guān)鍵要看8月飲料消費(fèi)是否起來以及雙節(jié)備貨的情況。最后的因素是巴西的增產(chǎn)幅度，在巴西增產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)被充分定價(jià)的前提下，后續(xù)巴西增產(chǎn)的交易邏輯將會轉(zhuǎn)向是否符合甚至超過市場預(yù)期。只要不不及預(yù)期，就會像6月底雙周報(bào)那樣成為利多的消息，而且7-8月桑托斯港玉米大豆的出港是否又會擠占港口運(yùn)力形成堵港的情況也需要密切跟蹤。綜合來看，8月中旬到9月對鄭糖來說是非常關(guān)鍵的一個(gè)時(shí)間段。因?yàn)閲鴥?nèi)供應(yīng)大概率會有所增加，而且這個(gè)時(shí)間段也是驗(yàn)證厄爾尼諾模型以及需求預(yù)期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，因此這段時(shí)間鄭糖承壓將會十分明顯。但是天氣升水預(yù)期以及集團(tuán)庫存壓力較少形成的現(xiàn)貨挺價(jià)會給予較為明顯的地步支撐，因此對于8月行情的預(yù)期維持09合約區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)，留意逢低做多的機(jī)會。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看多

■風(fēng)險(xiǎn)

宏觀及政策影響

（文章來源：華泰期貨）

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