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來源 ：堯望后勢

綜合各行業(yè)2016年以來股價與美元兌人民幣匯率的全時段相關(guān)性和滾動三個月相關(guān)性中位數(shù)，股價與美元兌人民幣匯率負(fù)相關(guān)性靠前（即人民幣升值驅(qū)動股價上行）的細(xì)分行業(yè)，核心邏輯可歸納為三類：

• 原材料進(jìn)口依賴度較高、人民幣升值驅(qū)動進(jìn)口成本下降：包括焦炭、鋼鐵、部分化工品（塑料、化學(xué)原料、農(nóng)化制品、橡膠）、能源金屬、造紙、航空機(jī)場、農(nóng)產(chǎn)品加工等。

• 美元負(fù)債成本較高、人民幣升值驅(qū)動美元負(fù)債成本下降：典型如通過海外融資降低融資成本、拓寬融資渠道的建筑地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)、專業(yè)工程）、出于跨境業(yè)務(wù)貨幣匹配需求持有較高美元負(fù)債的物流、光學(xué)光電子、貿(mào)易、多元金融。

• 人民幣購買力提升帶動內(nèi)需/跨境消費需求：主要集中在服務(wù)消費和高端消費領(lǐng)域，包括跨境電商、酒店餐飲、飾品等。

風(fēng)險提示

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