基金的最大回撤怎么算？怎么用？

來源：理財周刊時間：2026-08-13 18:11:32

在之前講基金的文章中，我們總會反復(fù)強(qiáng)調(diào)要重點參考?xì)v史最大回撤，以此判斷自己的風(fēng)險承受能力。在支付寶等理財平臺上，專門開設(shè)了回撤修復(fù)板塊，標(biāo)注著基金的最大回撤數(shù)據(jù)和回撤修復(fù)天數(shù)，用來作為篩選基金的指標(biāo)。那么，究竟如何通過這些指標(biāo)來篩選基金呢？

(資料圖片)

基金的波動底線和回血能力

最大回撤不是看基金每天的漲跌，而是衡量在一段時間內(nèi)，基金單位凈值從從一個階段性的高點到階段性低點間所經(jīng)歷的最大跌幅。在參考時，建議重點看3年或5年這樣的中長期數(shù)據(jù)，因為時間夠長才能覆蓋不同的市場環(huán)境，更能貼合基金穿越牛熊周期的真實風(fēng)控水平，單看1年可能運氣成分居多。

最大回撤的數(shù)值大小和基金風(fēng)險波動直接掛鉤。回撤數(shù)值越小，意味著基金整體走勢約平穩(wěn)，歷史波動風(fēng)險約低。反之，回撤數(shù)值越大，說明基金單位凈值波動越劇烈，極端行情下的虧損幅度會越大，潛在投資風(fēng)險越高。

在最大回撤之外，支付寶等平臺還提供了一個叫最大回撤修復(fù)天數(shù)的數(shù)據(jù)，它記錄的是基金從剛剛經(jīng)歷的那個最低點開始，用了多長時間才重新漲回到之前那個最高點的水平。

修復(fù)天數(shù)越短，意味著在市場行情回暖后，基金能夠快速收復(fù)失地，投資者的浮虧持倉可以快速解套，持有體驗相對舒適。修復(fù)天數(shù)越長，意味著基金回血速度緩慢，即便市場整體回暖，基金也很難快速跟上節(jié)奏，投資者需要長期承受賬戶浮虧的心理壓力。這個數(shù)值在展示基金的修復(fù)能力外，背后考驗的也是基金經(jīng)理控倉、選股、調(diào)倉、擇時的綜合能力。

如何查看最大回撤？

目前并非所有銷售基金的平臺都會有回撤專區(qū)，遇到數(shù)據(jù)缺失時，我們普通投資者也可以手動測算。通過基金業(yè)績走勢，找到對應(yīng)周期內(nèi)的收益最高點和最低點，如下圖基金過去3年的業(yè)績走勢。

這只基金走勢顯示其近一年有一次深度回撤，收益率從5月8日最高點11.94%，到7月30日的-33.96%，最大回撤達(dá)[1+(-33.96%)]/(1+11.94%)-1=-41%，且目前尚未完成修復(fù)。

再看早一點的歷史。該基金2023年8月11日收益為-2.08%，此后歷經(jīng)606天，2025年4月8日到最低點-43.61%，最大回撤為-42.41%，到2026年1月16日，這次回撤完成修復(fù)到0.77%，修復(fù)天數(shù)為283天。

匹配自身承受能力

了解了最大回撤的概念，這個指標(biāo)究竟怎么用？網(wǎng)上有博主把最大回撤情況分為了四類，諸如“回撤小、修復(fù)慢”適配極保守投資者，“回撤小、修復(fù)快”屬于體驗最優(yōu)的，適合大多數(shù)普通人，“回撤大、修復(fù)快”代表基金經(jīng)理實力出眾，適合風(fēng)險承受能力高的人，而“回撤大、修復(fù)慢”的直接劃為避雷標(biāo)的。

這套邏輯看上去可以直接拿來做篩選工具，可如果拿真實市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)去對照就會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實市場并不會按照這套模板運行，甚至可以說，對普通投資者存在一定程度的誤導(dǎo)。

為了更清晰地看清真相，我們不妨來看看下面這組數(shù)據(jù)，其中統(tǒng)計了成立滿5年的三類基金過去5年的最大回撤與修復(fù)情況。

不同類型基金最大回撤及回撤修復(fù)情況比較

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

從數(shù)據(jù)中可以看到，純債類基金平均回撤僅-1.36%，平均修復(fù)天數(shù)61.7天，超過9成產(chǎn)品在90天內(nèi)完成修復(fù)，更有百余只產(chǎn)品從未發(fā)生過回撤，凈值修復(fù)幾乎不構(gòu)成壓力。

權(quán)益類基金則截然相反，平均回撤高達(dá)-45.01%，這意味著在極端市場環(huán)境下，賬戶中每投入1萬元就會面臨4500元以上的浮虧。同時，權(quán)益類基金的平均修復(fù)天數(shù)被拉長至381.9天(不包括未修復(fù)基金)，近半數(shù)產(chǎn)品至今仍未修復(fù)。

股債混合類基金各項指標(biāo)恰好介于上面兩者之間，但值得留意的是，即便有債券資產(chǎn)作為安全墊，一旦組合中加入了股票等權(quán)益類品種，其大幅回撤的風(fēng)險便明顯上升，遠(yuǎn)非穩(wěn)健二字可以概括。

所以，這些數(shù)據(jù)指向一個結(jié)論：回撤幅度與修復(fù)速度之間存在著極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。回撤越小，修復(fù)越快，這近乎鐵律。純債基金微乎其微的跌幅決定了它們可以在極短時間內(nèi)輕松回本。權(quán)益類基金動輒超過45%的深跌，意味著需要上漲近82%才能收復(fù)失地，這在現(xiàn)實中需要非常強(qiáng)勁的持續(xù)行情才能實現(xiàn)，時間成本自然被大幅拉長，甚至難以修復(fù)。

所謂“回撤大、修復(fù)快”的情況，在統(tǒng)計數(shù)據(jù)層面鳳毛麟角，個別案例更多的是特定行情下的幸運產(chǎn)物，并不是普遍規(guī)律。同樣，“回撤小、修復(fù)慢”的情況也少見，因為跌幅本身有限的情況下，即便上漲乏力，在一段足夠長的時間內(nèi)也能被動修復(fù)。

對普通投資者來說，最大回撤最務(wù)實的用法是放棄尋找“回撤大、修復(fù)快”的基金，利用該數(shù)據(jù)去排除那些虧損幅度會超出自己承受范圍的產(chǎn)品，不要幻想大面積回撤之后快速回本，做好心理預(yù)期，一旦發(fā)生深度回撤，就要做好長期等待修復(fù)的準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：基金凈值收益債基基金業(yè)績