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■中國經(jīng)濟時報記者 張麗敏

最近關(guān)于美聯(lián)儲3月份加息的鷹派言論落地了。當?shù)貢r間2月22日，美聯(lián)儲發(fā)布了1月31日至2月1日的聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要，美聯(lián)儲認為，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠高于”美聯(lián)儲2%的目標，由此決定把聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點。

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接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家表示，此次加息，支持了美聯(lián)儲3月份加息的判斷。

加息50個基點缺少支撐

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市場上一度有說法認為，美聯(lián)儲在2月份宣布加息后，3月份會緩行加息動作，不過這一說法逐漸被強預期的言論淹沒直到證實，而事實上，仔細梳理美聯(lián)儲的相關(guān)言論，3月份再加息還是有跡可尋的。

中泰證券研究所政策組負責人、首席分析師楊暢在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，當?shù)貢r間2月1日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點，至4.50%-4.75%，符合市場預期。同時美聯(lián)儲也重申，會“持續(xù)加息”直至利率具備足夠的限制性，使得通脹恢復至2%的目標水平。不難看出，2月份之后美聯(lián)儲再次加息也不無可能，通脹數(shù)據(jù)是關(guān)鍵。

“盡管1月份美國CPI、核心CPI同比漲幅有所回落，但環(huán)比漲幅還是創(chuàng)2022年10月以來新高。特別是勞動力市場持續(xù)緊張，服務價格刷新40年來新高，零售等與消費有關(guān)的多項指標表現(xiàn)均超出預期?！敝袊y行研究院高級研究員趙雪情在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時指出，美國通脹壓力依然存在，回歸2%目標水平面臨較大差距。同時，她提出，近期美國金融緊張情緒有所緩解，3月份美聯(lián)儲加息25個基點的概率超過80%，也是合理的。

對于有預測提出，3月份可能加息50個基點，中國政策科學研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才認為，25個基點是合理的，以美國目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析，其還是具有韌性的，不會硬著陸，50個基點較為激進，不合適，最終聯(lián)邦基金利率峰值將在5.25%-5.5%區(qū)間。

會暫停加息嗎

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結(jié)合各界信息，美聯(lián)儲下一次加息似乎也不遠了。

美聯(lián)儲理事鮑曼的言論也代表著一種預測，她表示，對1月份的通脹數(shù)據(jù)“非常失望”，并認為美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息以壓制通脹。

趙雪情稍顯謹慎，她提出，預計2023年上半年美聯(lián)儲將延續(xù)貨幣政策緊縮立場，但加息幅度將適度控制。一方面，美國經(jīng)濟下行趨勢沒有根本改變。美聯(lián)儲在遏制通脹的同時，必然會打擊需求、犧牲經(jīng)濟增速，二者之間存在兩難。盡管1月份美國數(shù)據(jù)向好，但更多來源于結(jié)構(gòu)性、季節(jié)性因素。其中，個人消費、私人投資對利率、經(jīng)濟周期高度敏感，將出現(xiàn)較大回落，加劇美國經(jīng)濟下行風險。

另一方面，貨幣政策對通脹具有滯后性。加息直接抬升商品消費成本，但在服務消費方面，需要通過企業(yè)雇傭、勞動者薪資等鏈條逐漸發(fā)揮作用。隨著能源與房地產(chǎn)價格壓力在2023年上半年緩解，美聯(lián)儲加息進程將有所調(diào)整。此外，一些系統(tǒng)性因素，如全球化進程、地緣政治格局、勞動力結(jié)構(gòu)等，已發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，過去完美的低通脹難以實現(xiàn)，美聯(lián)儲或?qū)⒄{(diào)整實際通脹目標，在通脹與經(jīng)濟增長之間實現(xiàn)均衡。

楊暢則認為，下一次加息的可能性在逐漸增強。她表示，在美聯(lián)儲2月議息會議新聞發(fā)布會的問答環(huán)節(jié)，當有記者問到“委員會是否討論了暫停加息的條件”，鮑威爾并未否認，還指出“會議紀要將釋放更多細節(jié)，包括未來加息路徑的探討”。

而這次會議紀要內(nèi)容確實有所表示：據(jù)了解，幾乎所有的聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策會議與會者都支持這一決定，并同意在通脹得到控制之前繼續(xù)加息步伐。

由此，楊暢給出推論：從初期公布的會議聲明來看，美聯(lián)儲對未來加息的指引沒有發(fā)生明顯變化，即持續(xù)加息是更合適的。同時，她表示，近期，考慮到美國超預期的就業(yè)市場、CPI數(shù)據(jù)，以及供給端所出現(xiàn)的短期擾動因素，抗擊通脹仍需一定時間，美聯(lián)儲未來連續(xù)進一步加息25基點的概率較大。

對于美聯(lián)儲加息的外溢影響，在趙雪情看來，未來一段時期，美元利率趨于上升，總體高于此前常態(tài)水平，金融價格將面臨調(diào)整，債務壓力加劇，資產(chǎn)價格估值趨降，新興市場匯率承壓。對于我國，中美利差存在，美元相較于人民幣處于強勢地位，人民幣對美元匯率將延續(xù)中樞穩(wěn)定、雙向?qū)挿▌討B(tài)勢。這有助于改善北向資金大規(guī)模單向流入局面，緩解人民幣匯率升值壓力，對于我國出口也形成一定利好。

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