大族封測擬于創(chuàng)業(yè)板上市市值不低于10億元

來源：投資者網(wǎng) 時間：2022-10-25 08:56:48

今年二月，由大族激光(002008.SZ)分拆的大族數(shù)控(301200.SZ)順利登陸了創(chuàng)業(yè)板，除了推動大族數(shù)控獨立上市外，大族激光還擬推進子公司深圳市大族封測科技股份有限公司(下稱“大族封測”)獨立上市。

近日大族封測提交了招股書，同樣擬于創(chuàng)業(yè)板上市。大族封測在招股書中稱，公司是是國內領先的半導體及泛半導體封測專用設備制造商，主要為半導體及泛半導體封測制程提供核心設備及解決方案。

不過，截至2022年第一季度，大族封測的主要收入還是由焊線機這一單一產品提供。而在2020年，大族封測的收入僅為1.5億元，凈利潤不足千萬;2021年公司業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長后，收入才超過了3.4億元，凈利潤也超過了5000萬元。

因此，大族封測此次采用的上市標準是上市標準中的第二個，即“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。”而在2022年2月，高瓴裕潤、中證投資、小禾創(chuàng)投等投資人增資時，大族封測的整體估值剛好是10億元，且還與這些投資人簽署了對賭協(xié)議。

主業(yè)逐漸聚焦

大族封測成立于2007年，設立時的股東是大族數(shù)控和國冶星，此后經(jīng)過多輪的股權調整，到2020年6月，大族激光成為大族封測的單一股東。2022年初，大族封測完成了股份制改革，隨后進行了股權激勵并引入了新股東;截至招股書簽署日，大族激光控制公司發(fā)行前59.28%的股份，為大族封測的控股股東，大族激光的實控人高云峰也是大族封測的實控人。

大族激光是一家專業(yè)從事工業(yè)激光加工設備與自動化等配套設備及其關鍵器件的研發(fā)、生產和銷售的企業(yè)，產品主要有激光切割、焊接、打標設備等通用激光加工設備以及工業(yè)激光加工設備及自動化設備的關鍵器件;大族數(shù)控主營業(yè)務為PCB專用設備的研發(fā)、生產和銷售，產品被應用在鉆孔、曝光、成型、檢測等PCB生產的關鍵工序中;而大族封測的產品主要是以焊線機為主的半導體及泛半導體封測專用設備，客戶主要是LED照明以及LED顯示企業(yè)。

大族激光在公告中稱，公司與大族數(shù)控、大族封測在業(yè)務上具備獨立性，分拆大族數(shù)控、大族封測獨立上市有助于提升子公司的融資能力，從而提高公司整體的利潤水平。此前大族數(shù)控順利上市，其募資凈額達30.82億元，相較于IPO募資計劃，此次發(fā)行公司超募了13.75億元。

據(jù)了解，在封測設備領域，ASMPT、K&S等國際龍頭廠商具有主導、壟斷地位，且有著深厚的技術積累。因此，大族封測在成立之初，主要布局ASMPT、K&S等國際龍頭未十分重視的市場。公司以固晶機、焊線機、分光機及編帶機等設備起步，逐漸形成了以焊線機為拳頭產品的業(yè)務布局，到2022年一季度，公司100%的收入由焊線機提供。

不過，目前大族封測的部分關鍵原材料如編碼器、光柵尺、貼片IC等需要從海外業(yè)企處購買，因此大族封測在原材料供應上還存在一些風險;公司在招股書中也稱“我國半導體及泛半導體專用設備行業(yè)起步較晚，上游產業(yè)鏈配套不足，設備關鍵原材料光柵尺等依賴海德漢等境外品牌。”

當然，經(jīng)過多年的發(fā)展，大族封測在焊線機方面已有一定的積累，其主流的焊線機與ASMPT、K&S等國際龍頭廠商的同類產品相比，在主要指標上已無較多的差距。同時，公司在LED照明與RGB顯示領域積累了一定的口碑，并獲得了部分客戶的認可。

不過，分立器件及IC封測相較于LED照明及顯示封測，在設備精度要求上會更高，在封測領域，LED照明及顯示封測的技術難度也低于IC封測。因此，目前大族封測的產品主要還是用在中低端的半導體產品封測之中，難以切入IC封測等高端領域。而據(jù)MIR DATABANK預測，2021年我國封測設備的綜合國產化率僅為10%，預計到2025年，綜合國產化率才能達到18%。不過，在國產化率較高的測試機、分選機以及探測臺領域，大族封測卻無過多布局。

自2015年LED照明被大量應用后，節(jié)能、照明效果好的LED照明在照明領域的滲透率提升迅速。據(jù)CSA統(tǒng)計，到2020年，我國LED照明市場滲透率已達到了78%，成為照明產品的主流選擇。而隨著LED照明市場滲透率的提升，行業(yè)的增速也由2018年的兩位數(shù)下降到了2020年的2.99%。

部分客戶經(jīng)營不佳

高端產品難以切入、LED照明市場滲透率接近飽和，大族封測還能飽餐國產替代的紅利嗎?

據(jù)大族封測披露，2019-2022年一季度期間，前五大客戶銷售額在公司當期營收中的占比分別為72.17%、53.66%、62.30%和96.61%，客戶集中度較高。2022年一季度大族封測的第一大客戶為今上半導體(信陽)有限公司(下稱“今上半導體”)，當期今上半導體為大族封測貢獻了46.44%的收入。

企查查信息顯示，今上半導體2021年8月才注冊成立，2021年的社保參保人數(shù)僅6人。今上半導體的法人為肖美健，而肖美健擔任法人的另一家公司信陽中部電子信息發(fā)展有限公司，同時也是今上半導體股東，但信陽中部電子信息發(fā)展有限公司的注冊通過時間僅比今上半導體早數(shù)天，2021年參保的人數(shù)更是僅有1人。

此外，2021年、2022年一季度，均是大族封測第二大客戶的蘇州晶臺光電有限公司，企查查信息顯示，該公司有資產處于質押狀態(tài)，且與其他公司或個人存在較多的合同糾紛。2019-2021年均在大族封測前五大客戶名單中的佛山市國星光電股份有限公司，該公司也存在較多的合同糾紛，且對其他公司提出了破產清算申請。

其實，受外部環(huán)境影響，2022年，在LED照明領域，企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難的情況并不少見。企查查高級搜索中，以照明、燈具為搜索關鍵詞，并將有破產重組、有失信信息設為搜索條件，可分別檢索出1129和905條信息，其中不乏注冊資本超過10億元的公司。而據(jù)多家行業(yè)內媒體統(tǒng)計，到10月初，人民法院公告網(wǎng)可找到40多條照明相關企業(yè)的破產清算文書。其中不乏聯(lián)力股份(835705)或歐怡迪(871254)這類新三板掛牌企業(yè)。

一方面下游客戶大多實力不強，另一方面LED照明行業(yè)正在經(jīng)歷一輪洗牌，因此大族封測的銷售回款也不順利。2019-2022年一季度期間，大族封測的應收票據(jù)及應收賬款賬面價值合計分別為1.55億元、0.94億元、0.97億元以及1.93億元。今年一季度這一數(shù)據(jù)大幅上升。

但在此期間，大族封測分別計提了1071.09萬元、2852.24萬元、2581.85萬元以及2912.65萬元的壞賬準備，計提比例較高。其中的江蘇米優(yōu)光電科技有限公司，因經(jīng)營不善，大族封測不得不全額計提其未支付的應收賬款，給公司造成了2371.5萬元的損失。而到2021年末，大族封測的凈利潤才僅為5174.53萬元。

產品銷售壓力大

受下游市場低迷影響，大族封測也出現(xiàn)了較大的銷售壓力。2019-2022年一季度期間，大族封測的員工總數(shù)由178人增長到267人，數(shù)年間增長了50%，但其中的研發(fā)人員僅由52人增加到61人，增幅不足18%。在此期間，公司的銷售人員卻由62人增加到了104人，漲幅高達67.74%。

值得一提的是，2021年一年，大族封測的銷售人員就增加了30人，與2020年相比幾乎增長了50%。2021年大族封測的收入較2020年相比增加了127.33%。不過，即使增加了銷售方面的投入，2020年、2021年公司仍存在產量高于銷量的情況。到2022年一季度，大族封測才消化了庫存。

需要指出的是，此次IPO，大族封測擬募資新建3100臺封測相關設備的產能。如何在LED照明市場低迷的情況下，消化這些產能，將是大族封測管理層必須面對的問題。

而在大族封測員工的學歷構成中，本科及以上學歷的人數(shù)在公司總員工中的占比僅有28.84%，同期大專以下學歷員工在總員工中的占比卻高達39.33%。這樣的人員學歷構成，或許是大族封測未選擇在科創(chuàng)板上市的重要原因。

一方面公司業(yè)績波動較大，收入利潤規(guī)模較小;另一方面，終端客戶實力弱，公司存在較多的壞賬計提，造成企業(yè)2020年出現(xiàn)了虧損。因此，大族封測在創(chuàng)業(yè)板上市的多個上市標準中，僅能滿足第二個條件，即“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。”在2022年2月，高瓴裕潤、中證投資、小禾創(chuàng)投等投資人增資時，大族封測的整體估值剛好是10億元，而這些投資人還與大族激光等股東簽署了對賭協(xié)議。

協(xié)議約定若大族封測在2026年12月31日前未能實現(xiàn)合格上市、出現(xiàn)重大違約事件、任何前述新增股東要求行使回購權或公司出現(xiàn)重大變化，高瓴裕潤、中證投資、小禾創(chuàng)投等投資人可要求大族激光回購其持有大族封測的部分或者全部股份。大族封測闖關IPO，在國產替代大潮中，公司又能否打破外資企業(yè)在半導體封測設備上的壟斷，實現(xiàn)公司價值的提升呢?

關鍵詞：大族封測創(chuàng)業(yè)板上市大族激光大族數(shù)控

大族封測擬于創(chuàng)業(yè)板上市市值不低于10億元

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