在4月扎堆發(fā)布的2021年年報里，浙江明牌珠寶股份有限公司(下稱“明牌珠寶”，002574.SZ )以諸多看點(diǎn)受到投資者的注意。

年報顯示，去年明牌珠寶扭虧為盈，但主要是由瑞豐銀行股權(quán)投資產(chǎn)生的公允價值變動收益所致。

值得一提的是，去年股權(quán)投資嘗到甜頭的明牌珠寶，今年不僅加碼股權(quán)投資，還準(zhǔn)備進(jìn)軍房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)，明牌珠寶是“不務(wù)正業(yè)”，還是在尋找新的利潤增長點(diǎn)?

靠股權(quán)投資扭虧為盈

年報的第一個看點(diǎn)，即明牌珠寶去年通過股權(quán)投資使得凈利潤“扭虧為盈”。

4月28日晚間，明牌珠寶發(fā)布公告稱，2021年公司營業(yè)收入約35.82億元，相較于2020年同期約25.1億元增加了42.73%，歸母凈利潤約1.37億元，相較于2020年的虧損約2.57億元，2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

值得一提的是，明牌珠寶能夠扭虧為盈，主要源于其全資子公司持有瑞豐銀行股票，產(chǎn)生公允價值變動收益達(dá)2.05億元。否則，2021年其扣非凈利潤為-2676.95萬元。

2015年，明牌珠寶全資子公司受讓瑞豐銀行部分股份，當(dāng)年年報顯示，其最初對瑞豐銀行的投資成本為3.09億元，期末持股股數(shù)為5863萬股。

盡管只持有瑞豐銀行4.32%的股權(quán)，但瑞豐銀行對明牌珠寶業(yè)績和股價的影響卻不容小覷。

瑞豐銀行于2021年6月25日上市，7月1日，明牌珠寶發(fā)布大幅上調(diào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年盈利3.5億元到4億元，主要原因是對瑞豐銀行投資按公允價值變動計入當(dāng)期損益核算，影響金額3.43億元。

或許是嘗到了股票投資的甜頭，明牌珠寶今年4月28日宣布，董事會同意其子公司浙江明牌卡利羅飾品有限公司增持瑞豐銀行股票，增持金額不低于2000萬元。目前，明牌卡利羅持有瑞豐銀行股票5863.84萬股，持股比例為3.88%，擁有瑞豐銀行4.18%股份對應(yīng)的表決權(quán)。

盡管瑞豐銀行在2021年為明牌珠寶貢獻(xiàn)了稅后1.54億元的凈利潤。然而，截至5月9日收盤，瑞豐銀行股價報收于8.25元/股，處于破發(fā)邊緣(發(fā)行價為8.12元/股)，2022年以來下跌26.86%，或造成明牌珠寶的浮虧超1億元。

不難看出，瑞豐銀行很大程度決定了明牌珠寶的盈利漲跌，增加不低于2000萬的投入是否有些激進(jìn)?對此，明牌珠寶向《投資者網(wǎng)》解釋稱，“公司對(瑞豐銀行)持有的股份意圖由原來的擇機(jī)出售改為長期持有，后續(xù)也將持續(xù)增持，故對瑞豐銀行的股權(quán)投資會計核算由原來的金融工具準(zhǔn)則改為長期股權(quán)投資準(zhǔn)則。”

“非標(biāo)”財報已延續(xù)三年

明牌珠寶年報的第二個看點(diǎn)，是會計師事務(wù)所出具了保留意見，這已是連續(xù)第三年公司財報被審計機(jī)構(gòu)出具“非標(biāo)”意見。

明牌珠寶2021年度財報被天健會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)(下稱“天健所”)出具了保留意見，此前，天健所對明牌珠寶2019年度、2020年度的財報也出具了保留意見，均涉及參股子公司蘇州市好屋信息技術(shù)有限公司(下稱“蘇州好屋”)。

2015年，明牌珠寶曾斥資7億元收購蘇州好屋25%的股權(quán)，并試圖在珠寶銷售之外開拓房產(chǎn)電商業(yè)務(wù)。

當(dāng)時，蘇州好屋原股東曾承諾，2016年-2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8億元、2.5億元、3.2億元，承諾盈利數(shù)總和為凈利潤7.5億元。然而數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，蘇州好屋實(shí)際僅實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31億元、1.45億元、1.88億元，與當(dāng)時的承諾相差甚遠(yuǎn)。

2021年，明牌珠寶在對深交所年報問詢函的回復(fù)中透露，蘇州好屋2020年業(yè)績進(jìn)一步下滑，當(dāng)年虧損0.85億元，明牌珠寶在2020年對該筆股權(quán)投資計提3.04億元減值準(zhǔn)備。

而2021年度，蘇州好屋凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至3.19億元，天健所提到，“明牌珠寶對蘇州好屋采用權(quán)益法核算，并按持股比例分別確認(rèn)了2020年度及2021年度投資收益-2116.94萬元、-7987.17萬元。由于蘇州好屋凈利潤持續(xù)大幅度下滑，明牌珠寶根據(jù)該項股權(quán)的可收回金額于2020年度計提股權(quán)投資減值準(zhǔn)備3.04億元。”

截至2020年末，該項股權(quán)投資減值準(zhǔn)備6.14億元，賬面價值1.74億元。2021年度，未計提股權(quán)投資減值準(zhǔn)備，截至2021年末，該項股權(quán)投資減值準(zhǔn)備6.14億元，賬面價值為9374.74萬元。

“我們未能就該項股權(quán)投資截至2020年12月31日、2021年12月31日的可收回金額獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，因此無法判斷明牌珠寶2020年度和2021年度對蘇州好屋股權(quán)投資所計提的減值準(zhǔn)備，以及截至2020年12月31日、2021年12月31日該項長期股權(quán)投資賬面價值是否準(zhǔn)確。”天健所表示。

簡而言之，雙方的分歧在于蘇州好屋對應(yīng)的減值準(zhǔn)備和賬面價值，畢竟蘇州好屋的凈利潤在“持續(xù)”“大幅度”下滑。

“非標(biāo)”意味著會計師事務(wù)所對財報有保留意見，連續(xù)多年的“非標(biāo)”會否讓公司財報的公信力打折?明牌珠寶告訴《投資者網(wǎng)》：“公司高度重視保留意見涉及事項對公司產(chǎn)生的影響，將持續(xù)加強(qiáng)與蘇州好屋管理層的溝通，并且客觀評價相關(guān)股權(quán)投資存在的減值風(fēng)險，合理預(yù)估被投資單位的股權(quán)價值，在必要時聘用外部估值專家對重大股權(quán)投資價值進(jìn)行評估。”

然而，蘇州好屋凈利潤下滑，使得明牌珠寶對房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)股權(quán)投資首戰(zhàn)并沒有嘗到什么甜頭，但是明牌珠寶卻似乎堅定看好房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)的未來發(fā)展?jié)摿Γ?月中旬，公司就發(fā)布公告，加碼投入房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)。

投入3億加碼房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)

4月19日晚，明牌珠寶公告稱，公司以自有資金投資設(shè)立全資子公司上海知鯨多信息科技有限公司，擬開展房地產(chǎn)銷售經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)，使用資金總額不超過3億元。

去年股權(quán)投資賺了2億使凈利潤扭虧為盈，今年又官宣進(jìn)入房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)，那么問題來了：明牌珠寶的主營業(yè)務(wù)究竟是什么?

官網(wǎng)顯示，明牌珠寶創(chuàng)建于1987年，主要從事高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品，公司采用以批發(fā)、零售模式為主的經(jīng)營模式，通過直營、專營、經(jīng)銷和加盟方式拓展市場，于2011年在深交所掛牌上市。

目前，明牌珠寶已發(fā)展成為集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售于一體的大型專業(yè)珠寶企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋鉆石、黃金、K金在內(nèi)的全品類珠寶，是中國最大的珠寶企業(yè)之一。

明牌珠寶主營業(yè)務(wù)構(gòu)成

珠寶巨頭明牌珠寶為何要進(jìn)軍房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)?

有分析師認(rèn)為，珠寶行業(yè)很難“熬”，頭部效應(yīng)明顯，如果腰部、尾部珠寶企業(yè)沒有品牌影響力和拓展能力的話，只能不斷被圍剿。

明牌珠寶表示此舉是“為了推進(jìn)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，更好地優(yōu)化公司資源配置，增強(qiáng)公司的核心競爭力，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供保障”。

在房地產(chǎn)和房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)市場普遍日子難熬的大環(huán)境中，明牌珠寶卻要進(jìn)軍這一相關(guān)領(lǐng)域，引起市場關(guān)注。

上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦表示，珠寶企業(yè)跨行做二手經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可能是看中長期利益。但明牌珠寶通過投資蘇州好屋切入蘇州市場，競爭相當(dāng)激烈，有些浮虧也屬正常。

不過，房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域已經(jīng)聚集了各個行業(yè)翹楚，除了原有的貝殼找房、中原地產(chǎn)、我愛我家等較為成熟的中介機(jī)構(gòu)，還有以萬科、碧桂園、保利發(fā)展為代表的開發(fā)商系，以58安居客、字節(jié)跳動幸福里為代表的互聯(lián)網(wǎng)系，以及以珠海大橫琴控股的世聯(lián)行等國資系等后入局的新興勢力。

在從業(yè)人員看來，房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)發(fā)展至今已經(jīng)非常成熟，市場專業(yè)化程度越來越高，明牌珠寶這種外行要想切入乃至突圍，提供的服務(wù)必然要專業(yè)、細(xì)致、個性化。明牌珠寶表示，“公司子公司知鯨多將借助明牌珠寶的市場拓展經(jīng)驗和高凈值客戶信息，并借鑒蘇州好屋的平臺系統(tǒng)及信息資源，新建銷售運(yùn)營團(tuán)隊，積極開拓市場。”

持續(xù)走高的黃金價格使下游黃金珠寶企業(yè)成本承壓，但房地產(chǎn)行業(yè)已進(jìn)入“黑鐵時代”，此時明牌珠寶分散精力、財力，投入房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是個好機(jī)會嗎?

明牌珠寶告訴《投資者網(wǎng)》：“房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)市場規(guī)模需求劇增，行業(yè)依然有良好的發(fā)展前景，公司也積累了一定的行業(yè)經(jīng)驗，公司將通過自身優(yōu)勢，提供房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)與管理，以獲取安全優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步提升公司盈利能力，風(fēng)險與機(jī)遇并存，新公司將會更加謹(jǐn)慎有選擇性地開展業(yè)務(wù)，安全、規(guī)范、良性地推動業(yè)務(wù)發(fā)展。”

在蘇州好屋難言成功的試水之后，明牌珠寶依然加碼進(jìn)軍房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域，其如何在激烈市場競爭中突圍?

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