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拓展參與互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)境內(nèi)外證券交易所范圍——資本市場雙向開放再邁大步

來源：經(jīng)濟日報時間：2022-02-17 10:20:28

2月11日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，為進一步便利跨境投融資、促進要素資源的全球化配置，推進資本市場制度型開放，對《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》進行修訂，修訂后名稱定為《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》。

互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)，是指符合條件的在境外證券交易所上市的境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行存托憑證（DR）并在境內(nèi)證券交易所主板上市，以及符合條件的在境內(nèi)證券交易所上市的境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行存托憑證并在境外證券交易所上市。拓展優(yōu)化境內(nèi)外資本市場互聯(lián)互通機制，是推進制度型開放的務(wù)實舉措，有利于拓寬雙向融資渠道，支持企業(yè)依法依規(guī)用好國內(nèi)國際“兩個市場、兩種資源”融資發(fā)展，提高中國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和國際競爭力，為境內(nèi)外投資者提供更為豐富的投資品種。

據(jù)悉，自2018年10月《監(jiān)管規(guī)定》發(fā)布以來，已有華泰證券等4家上交所上市公司完成全球存托憑證發(fā)行并在倫交所上市，募集資金共計58.4億美元，對拓寬雙向融資渠道、服務(wù)實體經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

在滬倫通業(yè)務(wù)開展過程中，市場機構(gòu)和潛在發(fā)行人提出了新的需求，比如，適用范圍較窄，目前互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)僅適用于上交所和倫交所上市公司，其他有意向的境內(nèi)外上市公司無法參與；未對融資型中國存托憑證（CDR）作出安排；在境內(nèi)外上市公司監(jiān)管規(guī)則和實踐存在客觀差異的情況下，需要對信息披露等持續(xù)監(jiān)管要求作出調(diào)整。此外，新證券法實施后，需調(diào)整《監(jiān)管規(guī)定》相關(guān)內(nèi)容以符合證券法要求。

《監(jiān)管規(guī)定》的修訂拓展了參與互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)境內(nèi)外證券交易所范圍，主要包括以下內(nèi)容：一是拓展適用范圍，境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入，境外方面，從英國拓展到瑞士、德國市場；二是允許境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人融資，并采用市場化詢價機制定價；三是優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排，在年報披露內(nèi)容、權(quán)益變動披露義務(wù)等持續(xù)監(jiān)管方面作出更為優(yōu)化和靈活的制度安排。

專家表示，《監(jiān)管規(guī)定》的修訂能夠推動我國滬深證券交易所的國際化，便利國內(nèi)外機構(gòu)、企業(yè)、家庭的跨境投融資，從而提升我國資本市場的國際影響力，推動國際資本服務(wù)中國實體經(jīng)濟建設(shè)，促進資本要素資源進行全球優(yōu)化配置。

“在滬倫通的基礎(chǔ)和經(jīng)驗上，我國推動滬深和歐洲有關(guān)證券交易所有序拓展互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)。此次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)拓展是漸進式發(fā)展，也是金融開放的有力舉措?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，境內(nèi)企業(yè)能夠在英國、德國、瑞士發(fā)行全球存托憑證，這能夠有力提升我國境內(nèi)企業(yè)在歐洲的認可度和影響力。這也意味著符合赴境外發(fā)行CDR條件的上市公司范圍進一步擴大，我國優(yōu)質(zhì)上市公司融資平臺獲得拓展。同時，允許境外發(fā)行人參考注冊制規(guī)則發(fā)行CDR，采取市場化詢價機制定價，為境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的境內(nèi)融資提供了便利。這一在境內(nèi)和境外的“雙擴展”為國內(nèi)外資本市場帶來了更多優(yōu)質(zhì)的上市公司資產(chǎn)，擴展了投資者的選擇空間。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示：“存托憑證業(yè)務(wù)是資本市場國際化的重要手段之一，滬倫通打下了良好的基礎(chǔ)，接下來再進一步拓展交易國別層面，深交所納入了瑞士和德國，進一步拓展了市場范圍。此外，互聯(lián)互通業(yè)務(wù)的大發(fā)展，有利于國際市場的資本雙向流動，更體現(xiàn)了國內(nèi)市場的開放力度，隨著規(guī)則的修訂，市場活躍度有望進一步提升，同時為相關(guān)業(yè)務(wù)提供了更準確的指引和便捷度?！?/p>

專家認為，此次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)拓展采用市場化詢價機制定價能夠促進我國資本市場的公允定價，優(yōu)化資源配置，我國資本市場將會繼續(xù)通過多種路徑逐步擴大開放，包括互聯(lián)互通額度的擴大、外資中介機構(gòu)準入的增多和合資、外資企業(yè)上市的進展。

值得關(guān)注的是，在境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人信息披露和持續(xù)監(jiān)管方面，《監(jiān)管規(guī)定》進行了修改完善。據(jù)介紹，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人信息披露和持續(xù)監(jiān)管要求，總體上實行與創(chuàng)新企業(yè)試點中境外已上市紅籌企業(yè)相同的標準。在年報披露方面，允許境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人沿用境外現(xiàn)行年報在境內(nèi)披露，同時說明境外現(xiàn)行年報與《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式》的主要差異，及對投資者投資決策的影響，并聘請律師事務(wù)所就上述主要差異出具法律意見。在會計準則方面，對采用等效會計準則的境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人，允許其采用根據(jù)等效會計準則編制的財務(wù)數(shù)據(jù)計算相關(guān)財務(wù)指標?！霸跈?quán)益變動及收購的信息披露義務(wù)等方面，按照境外投資者是否持有中國存托憑證進行區(qū)分，持有中國存托憑證的應(yīng)按照境內(nèi)法律法規(guī)規(guī)定履行相關(guān)義務(wù)?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人介紹，“下一步，證監(jiān)會、滬深證券交易所將按照新監(jiān)管規(guī)定等做好境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)服務(wù)和監(jiān)管工作，以高水平開放促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?！保ń?jīng)濟日報記者彭江）

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