(經(jīng)濟觀察)中國央行降準(zhǔn)有何考量？

中新社北京12月6日電 (記者 夏賓)距離中國高層提及“適時降準(zhǔn)”后的第三天，中國央行就正式出手：決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。此次央行降準(zhǔn)背后有何考量？

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實直言，本次降準(zhǔn)深刻體現(xiàn)了復(fù)雜境內(nèi)外局勢下中國貨幣政策調(diào)控的三大特征。一是以我為主、松緊適度。二是統(tǒng)籌兼顧、目光長遠(yuǎn)。三是預(yù)調(diào)微調(diào)、堅決果敢。

他認(rèn)為，本次降準(zhǔn)從預(yù)期引導(dǎo)到政策宣布，決策迅速，行動果斷，表明中國貨幣當(dāng)局對當(dāng)前局勢判斷具有深刻共識，對未來政策空間的有效運用具有清晰謀劃，對應(yīng)對各種不確定性具有充足準(zhǔn)備。

“選擇在當(dāng)前時點進行降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)可以釋放長期流動性，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，提升金融服務(wù)能力，通常用于經(jīng)濟壓力較大的時候。

疫情暴發(fā)之后的恢復(fù)期撞上了國際大宗商品的漲價潮，面對國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)，今年中國經(jīng)濟在保持平穩(wěn)前行的同時，也確實遇上了轉(zhuǎn)型調(diào)整的壓力。從數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落，一季度GDP同比增長18.3%，二季度GDP同比增長7.9%，三季度GDP同比增長4.9%。

中國銀行研究院研究員梁斯稱，特別值得關(guān)注的是，進入三季度后，由于疫情多地反復(fù)、洪澇災(zāi)害頻發(fā)、能源原材料價格上漲、樓市迅速降溫等多因素疊加，經(jīng)濟景氣度明顯下降，下行壓力顯著增大。

“在經(jīng)濟下行壓力凸顯背景下，各界對四季度經(jīng)濟增速的預(yù)期也較為負(fù)面，普遍預(yù)計經(jīng)濟增速或?qū)⒗^續(xù)下行。作為宏觀調(diào)控政策的重要一環(huán)，為保持經(jīng)濟常態(tài)化恢復(fù)，需要貨幣政策繼續(xù)發(fā)力?！绷核拐f。

在溫彬看來，此次降準(zhǔn)符合市場主體所需。雖然在國家系列保供穩(wěn)價政策作用下，近期大宗商品漲價勢頭基本被遏制，電力供應(yīng)緊張狀況有所緩解，以制造業(yè)PMI指數(shù)代表的經(jīng)濟景氣度有所回升，但小型企業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然不穩(wěn)固，其PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個月位于榮枯線之下，對進一步的政策支持仍有需求?！按舜谓禍?zhǔn)便體現(xiàn)了宏觀政策圍繞市場主體需求所展開，是貨幣政策加大對企業(yè)紓困的具體體現(xiàn)。”

降準(zhǔn)的直接效果是為市場提供資金。據(jù)央行方面透露，此次共計釋放長期資金約1.2萬億元(人民幣，下同)。對于降準(zhǔn)想要達(dá)到的目的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人則給出了三方面內(nèi)容。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力。

二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。

三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。

全面降準(zhǔn)是否會改變中國的貨幣政策取向？寬松時代要來了嗎？

“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。”上述負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前降準(zhǔn)已屬于“貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作”，不會帶來大水漫灌效應(yīng)，既不會帶動信貸、社融增速大幅沖高，也不會推動宏觀杠桿率明顯攀升。

溫彬還特別提到，不宜盲目地對中美貨幣政策操作進行比較，中國經(jīng)濟先于美國經(jīng)濟復(fù)蘇，經(jīng)濟周期的不同步?jīng)Q定著貨幣政策也具有差異，不可一概而論。未來，中國央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，進一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內(nèi)外平衡，繼續(xù)利用結(jié)構(gòu)性和直達(dá)性政策工具，加大對中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。(完)

關(guān)鍵詞： 中國 金融 政策 經(jīng)濟 貨幣