【編者按】為進一步做好“雪球產(chǎn)品”的風(fēng)險提示工作，向投資者介紹“雪球產(chǎn)品”的基本原理和作用，幫助投資者客觀了解“雪球產(chǎn)品”的投資風(fēng)險，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會于近期在微信公眾號上與投資者分享“雪球產(chǎn)品”系列圖文作品，并鼓勵涉及雪球結(jié)構(gòu)資管產(chǎn)品相關(guān)會員機構(gòu)共同開展“雪球產(chǎn)品”投資者教育活動，強化投資者風(fēng)險防范意識。

2020年以來，一種特殊的金融產(chǎn)品引起了市場的高度關(guān)注——雪球產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品本質(zhì)上類似于賣出奇異看跌期權(quán)、并獲取期權(quán)費，標的可掛鉤指數(shù)、個股、商品等，投資者的收益情形取決于掛鉤標的的市場表現(xiàn)是否觸發(fā)敲出事件與敲入事件。產(chǎn)品持有期內(nèi)，掛鉤標的價格在敲出與敲入價格兩個區(qū)間內(nèi)震蕩，如果向上穿過障礙區(qū)間就敲出終止，投資者獲得約定的票息;如果向下穿出障礙區(qū)間，投資者則可能會虧損本金;如果產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)標的價格未發(fā)生穿出情形，則在產(chǎn)品到期時獲得約定票息。因此，投資者在被雪球產(chǎn)品的高額票息所吸引的同時，應(yīng)當明確了解購買雪球產(chǎn)品后所可能面臨的幾種損益情形。

下面根據(jù)下表中雪球產(chǎn)品為示例，介紹通常情況下雪球產(chǎn)品的四種收益情形，并假設(shè)投資者投資金額為100萬元，中證500指數(shù)期初價格為7000點。

損益情形一、只觸發(fā)敲出事件。假設(shè)產(chǎn)品在第4個月的敲出觀察日，中證500指數(shù)為7370點，超過7350點的敲出價格，觸發(fā)敲出事件，則產(chǎn)品提前結(jié)束。投資者共持有產(chǎn)品4個月，獲得1000000*18%*(4/12)=60000元的收益。如下圖所示：

損益情形二、先觸發(fā)敲入事件，后觸發(fā)敲出事件。假設(shè)在第1個月的某個交易日，中證500指數(shù)下跌至4870點，低于4900點的敲入價格，觸發(fā)敲入事件。隨后，中證500指數(shù)觸底上漲，在第6個月的觀察日時，中證500指數(shù)大幅漲至7360點，超過7350點的敲出價格，觸發(fā)敲出事件，此時產(chǎn)品提前結(jié)束。投資者共持有產(chǎn)品6個月，獲得1000000*18%*(6/12)=90000元的收益。如下圖所示：

損益情形三、未觸發(fā)敲入和敲出事件。假設(shè)在產(chǎn)品持有期的12個月內(nèi)，中證500指數(shù)在5200點和7200點之間震蕩，均沒有觸發(fā)敲入事件(低于4900點)和敲出事件(高于7350點)，那么產(chǎn)品滿12月后到期結(jié)束。投資者共持有產(chǎn)品12個月，獲得1000000*18%=180000元的收益。如下圖所示：

損益情形四、觸發(fā)敲入事件未觸發(fā)敲出事件。假設(shè)中證500指數(shù)在第1個月某個觀察日下跌至4880點，低于4900點敲入價格，觸發(fā)了敲入事件。此后直至產(chǎn)品期滿都沒有觸發(fā)敲出事件，則有兩種情形：

一是產(chǎn)品到期時，中證500指數(shù)大于或等于期初7000點的初始價格，投資者收益率為0%。如下圖所示。

二是產(chǎn)品到期時，中證500指數(shù)低于期初7000點的初始價格，則投資者需要承擔本金損失。下圖以常見的非保本型雪球產(chǎn)品為例，產(chǎn)品結(jié)束時中證500指數(shù)相較期初下跌5%，投資者需要承擔1000000*5%=50000元的本金損失。

根據(jù)以上幾種雪球產(chǎn)品損益情形的介紹，可以總結(jié)如下：

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