北京證券交易所相關(guān)工作緊鑼密鼓地推進(jìn)中!9月5日，記者從全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)獲悉，涵蓋北京證券交易所上市、交易和會(huì)員管理方面的首批業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見，僅相隔一天，證監(jiān)會(huì)于9月4日召開新聞發(fā)布會(huì)，就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會(huì)公開征求意見。

記者了解到，北京證券交易所整體承接新三板精選層，將新三板精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，新增上市公司由符合條件的新三板創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。設(shè)立北京證券交易所對(duì)服務(wù)中小企業(yè)有什么重要意義?與滬深交易所相比，北京證券交易所具有哪些特點(diǎn)?又將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響呢?

值得關(guān)注的是，在北京證券交易所宣布設(shè)立的次日，市場(chǎng)迅速反應(yīng)，新三板精選層概念板塊漲4.4%，鼎漢技術(shù)、東方電子、創(chuàng)元科技漲幅均超10%，精選層有5只股票成交破億元。有業(yè)內(nèi)人士提醒，伴隨北京證券交易所細(xì)則及配套政策的出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期消化，建議投資者仍要聚焦于公司“硬科技”屬性及業(yè)績(jī)基本面，有業(yè)績(jī)支撐的高端制造及硬科技風(fēng)格或依然會(huì)保持占優(yōu)。

精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司

“本次改革通過組建北京證券交易所，整體承接精選層，將精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。”證監(jiān)會(huì)公眾公司部主任周貴華在證監(jiān)會(huì)于9月3日召開的新聞發(fā)布會(huì)上表示，以新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，推動(dòng)完善中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系，在新三板前期改革探索的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升精選層的法律地位和市場(chǎng)功能，突破體制機(jī)制上的發(fā)展瓶頸，建設(shè)一個(gè)為創(chuàng)新型中小企業(yè)“量身打造”的交易所，探索新三板支持服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

據(jù)了解，新三板經(jīng)過不斷改革創(chuàng)新，形成了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個(gè)市場(chǎng)層次，與不同發(fā)展階段、不同類型中小企業(yè)的市場(chǎng)需求相匹配。

周貴華表示，精選層2020年7月27日開市以來(lái)，公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)等各項(xiàng)市場(chǎng)化的制度安排初步經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，融資和交易功能有效發(fā)揮，定價(jià)和成交效率明顯提升，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，平均市盈率超過33倍，平均市值超過25億元，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，具備了變更設(shè)立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。

實(shí)現(xiàn)北京證券交易所與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的協(xié)同發(fā)展方面，“北京證券交易所設(shè)立后，由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理，仍將堅(jiān)持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡。”全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司黨委書記、董事長(zhǎng)徐明表示。

徐明表示，北京證券交易所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè)，主要是提供更加高效的公開市場(chǎng)融資交易服務(wù)，對(duì)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能，激發(fā)新三板整體市場(chǎng)活力，提升對(duì)初創(chuàng)期中小企業(yè)的吸引力，推動(dòng)形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業(yè)積極向上的良好市場(chǎng)生態(tài)。創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北京證券交易所上市公司的來(lái)源，主要對(duì)不同成長(zhǎng)階段、不同類型的中小企業(yè)進(jìn)行培育和規(guī)范等。

自次日起漲跌幅限制為30%，財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為2年

北京證券交易所基礎(chǔ)制度將有哪些主要安排?證監(jiān)會(huì)表示，北京證券交易所將整體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度安排。

具體來(lái)看，《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(征求意見稿)中提到，北京證券交易所整體延續(xù)精選層以連續(xù)競(jìng)價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場(chǎng)交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。與精選層交易制度相比，北京證券交易所的交易規(guī)則僅做了發(fā)布主體、體例等適應(yīng)性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。

“北京證券交易所堅(jiān)持精選層較為靈活的交易制度，實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場(chǎng)彈性。”證監(jiān)會(huì)公眾公司部副主任楊喆提到，在退出安排方面，建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易，存在重大違法違規(guī)的，應(yīng)當(dāng)直接退出市場(chǎng)。

記者注意到，《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(征求意見稿)中明確了主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市安排，強(qiáng)制退市分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中，財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為2年，指標(biāo)不交叉適用。

建議投資者聚焦公司“硬科技”屬性及業(yè)績(jī)基本面

證監(jiān)會(huì)表示，在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè)，鼓勵(lì)繼續(xù)在北京證券交易所上市，同時(shí)堅(jiān)持轉(zhuǎn)板機(jī)制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)指出，北京證券交易所在融資額、交易量和估值水平方面，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點(diǎn)。從融資端看，北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，有些企業(yè)在具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力和較大發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí)，也具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高等特點(diǎn)，容易受到外部環(huán)境沖擊。從投資端看，北京證券交易所以合格投資者為主，投資偏好和行為特征與一般散戶存在較大差異，交易相對(duì)低頻理性，持股期限相對(duì)較長(zhǎng)，更加關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的中長(zhǎng)期收益。

記者注意到，9月2日晚間，北京證券交易所宣布設(shè)立，次日即帶動(dòng)相關(guān)概念股大漲。新三板精選層概念板塊漲4.4%。個(gè)股方面，鼎漢技術(shù)、東方電子、創(chuàng)元科技漲幅均超10%，精選層有5只股票成交破億元，58只股票成交超千萬(wàn)元。總體來(lái)看，精選層成交26.27億元，環(huán)比上升213.25%。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層也表現(xiàn)不俗，成交額分別環(huán)比上升233.79%和184.94%。

中泰證券分析認(rèn)為，北京證券交易所的設(shè)立，一方面有利于中小企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的營(yíng)商環(huán)境，培育更多的“專精特新”中小企業(yè)。另一方面，為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有利于短期提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)沖了前期政策頻出對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期沖擊。但從配置方面來(lái)看，伴隨北交所細(xì)則及配套政策的出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期消化，建議投資者仍要聚焦于公司“硬科技”屬性及業(yè)績(jī)基本面。資本市場(chǎng)改革細(xì)則落地后，有業(yè)績(jī)支撐的高端制造及硬科技風(fēng)格或依然會(huì)保持占優(yōu)。

或給公募基金帶來(lái)新投資機(jī)遇

新三板行情火熱，相關(guān)主題基金的漲勢(shì)如何呢?數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上共有19只新三板概念主題基金。名稱中大多含有創(chuàng)新、成長(zhǎng)、精選等字樣，且在基金合同中明確表示投資新三板精選層掛牌股票。從成立以來(lái)收益率看，富國(guó)積極成長(zhǎng)的累計(jì)收益率最高，為63.30%。大多數(shù)新三板基金產(chǎn)品跑贏基準(zhǔn)同期表現(xiàn)。

事實(shí)上，新三板基金的發(fā)展歷程并不長(zhǎng)。2020年4月17日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，明確公募基金可以投資精選層股票。

去年6月，公募基金首批6只新三板產(chǎn)品成立，分別為南方基金、富國(guó)基金、匯添富等基金公司旗下產(chǎn)品。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上述6只基金成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率均在10%以上。

值得注意的是，從持倉(cāng)來(lái)看，不少基金對(duì)于精選層股票配比并不高，有的基金甚至并未配置精選層股票。如萬(wàn)家鑫動(dòng)力在今年的一、二季度均未持有精選層股票。而在去年年末，萬(wàn)家鑫動(dòng)力持有的新三板精選層股票的公允價(jià)值為246萬(wàn)元，占基金資產(chǎn)凈值比例為0.17%。這意味著，今年萬(wàn)家鑫動(dòng)力拋售了全部精選層股票。

為何會(huì)出現(xiàn)新三板基金“拋棄”精選層股票的現(xiàn)象呢?去年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》顯示，基金財(cái)產(chǎn)僅限于投資精選層股票，所投資精選層掛牌公司被調(diào)出精選層的，自調(diào)出之日起，基金管理人不得新增投資該股票，并應(yīng)當(dāng)逐步將該股票調(diào)出投資組合。

這意味著，公募基金投資精選層，面臨著股票調(diào)層、股價(jià)波動(dòng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此可以看到，不少新三板主題基金仍然保持了“消費(fèi)+成長(zhǎng)”的主流配置，如南方創(chuàng)新精選重倉(cāng)持有了寧德時(shí)代、騰訊控股、貴州茅臺(tái)等熱門股。

而北京證券交易所的設(shè)立后，該現(xiàn)象或?qū)⒂兴挠^。富國(guó)基金認(rèn)為，設(shè)立北京證券交易所也有望拓展對(duì)于上市股票的界定范圍，在未來(lái)監(jiān)管規(guī)則的支持下，基金公司可以充分發(fā)揮其投研能力和產(chǎn)品創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)，積極參與未來(lái)北京證券交易所投資，為北京證券交易所的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和新三板深化改革提供重要支持。

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