7月27日，首批32家在精選層掛牌的新三板企業(yè)掛牌將滿一年。這意味著，在“轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司精選層連續(xù)掛牌一年以上”的現(xiàn)行規(guī)則要求下，首批企業(yè)將擁有向科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市的基礎(chǔ)條件。

近日，為保障轉(zhuǎn)板上市制度平穩(wěn)落地實(shí)施，支持符合條件的新三板精選層掛牌公司向科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，滬深交易所制定并發(fā)布了轉(zhuǎn)板上市相關(guān)申請(qǐng)文件的配套制度安排，這標(biāo)志著轉(zhuǎn)板實(shí)操工作將正式開啟。

對(duì)此，中郵證券研究所副總經(jīng)理程毅敏對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示，“面對(duì)這種情況，各大券商已經(jīng)提前準(zhǔn)備好精選層相關(guān)企業(yè)的轉(zhuǎn)板申報(bào)資料，只等轉(zhuǎn)板材料規(guī)定出來(lái)就可以提交。”

或許很快，我們就能看到保薦機(jī)構(gòu)提交精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板的申請(qǐng)材料。

歷程

回顧新三板精選層轉(zhuǎn)板制度的推出，從精選層設(shè)立到轉(zhuǎn)板實(shí)操工作開啟，用時(shí)不到兩年。

2019年11月8日，證監(jiān)會(huì)就修訂后的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和新起草的《非上市公眾公司信息披露管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。

隨后，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)公布了《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)》《股票定向發(fā)行規(guī)則》《分層管理辦法》《掛牌公司信息披露規(guī)則》《掛牌公司治理規(guī)則》和《股票交易規(guī)則》等6項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，向社會(huì)公開征求意見。

上述6項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則涉及精選層遴選標(biāo)準(zhǔn)、公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制、轉(zhuǎn)板要求等。

2020年1月21日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施新三板精選層掛牌審查問(wèn)答，共28條內(nèi)容，明確了精選層的審核標(biāo)準(zhǔn)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，精選層掛牌審查充分體現(xiàn)“以信息披露為中心”的審查理念。此次發(fā)布實(shí)施的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)精選層掛牌審查問(wèn)答(一)》立足于對(duì)精選層掛牌審查常見問(wèn)題提出針對(duì)性要求，進(jìn)一步明確了信息披露和中介機(jī)構(gòu)核查要求，同時(shí)和首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答、科創(chuàng)板審核問(wèn)答相關(guān)要求總體一致，與后續(xù)實(shí)施的轉(zhuǎn)板上市制度有效銜接。

2020年2月26日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司制定的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管指引》發(fā)布實(shí)施，這是在實(shí)操層面關(guān)于新三板精選層掛牌公司轉(zhuǎn)板上市信息披露和業(yè)務(wù)辦理的細(xì)化規(guī)定正式落地。

同日晚間，上交所、深交所分別發(fā)布精選層轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板上市辦法。在精選層連續(xù)掛牌一年以上且不存在應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層情形的公司可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，需符合轉(zhuǎn)入板塊上市條件，轉(zhuǎn)板上市審核時(shí)限由首次公開發(fā)行的3個(gè)月壓縮為2個(gè)月。

2020年6月3日，為建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制、規(guī)范轉(zhuǎn)板上市行為、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)不同上市路徑的制度規(guī)則、做好監(jiān)管銜接，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》。

2020年11月27日，上交所、深交所相繼發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法(試行)》和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法(試行)》，明確了新三板精選層掛牌公司向科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市的條件、審核機(jī)制與程序和上市銜接安排。

2021年2月26日，滬深交易所分別發(fā)布新三板公司向上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法細(xì)則。

同日晚間，為落實(shí)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》要求，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管指引》，規(guī)范申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市掛牌公司的信息披露及股票停復(fù)牌等行為。

根據(jù)轉(zhuǎn)板上市辦法，申請(qǐng)轉(zhuǎn)板的公司，應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板首次公開發(fā)行上市條件或創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法;轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司精選層連續(xù)掛牌一年以上，且不存在應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層的情形。這意味著，精選層公司轉(zhuǎn)板機(jī)制正式落地。

2021年7月23日，為保障轉(zhuǎn)板上市制度平穩(wěn)落地實(shí)施，支持符合條件的新三板精選層掛牌公司向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，上交所7月23日制定并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號(hào)——轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)文件》《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第4號(hào)——轉(zhuǎn)板上市報(bào)告書內(nèi)容與格式》《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第5號(hào)——轉(zhuǎn)板上市保薦書》等配套轉(zhuǎn)板上市指引。

深交所發(fā)布轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市報(bào)告書內(nèi)容與格式》《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第4號(hào)——全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)文件》《創(chuàng)業(yè)板上市保薦書內(nèi)容與格式指引(2021年修訂)》和《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請(qǐng)文件受理指引(2021年修訂)》。

滬深交易所各自發(fā)布的多項(xiàng)指引是2021年2月上交所制定并發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法(試行)》的配套制度安排，旨在明確轉(zhuǎn)板上市相關(guān)申請(qǐng)文件編制、報(bào)送及信息披露要求。

“非常正面的影響”

目前，新三板轉(zhuǎn)板制度已經(jīng)補(bǔ)齊了上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則，打通了企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的“最后一公里”。

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士表示對(duì)新三板轉(zhuǎn)板制度的看好，認(rèn)為這將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)非常正面的影響。

程毅敏表示，首先，A股市場(chǎng)無(wú)疑增加了輸送優(yōu)質(zhì)公司的渠道;其次，精選層企業(yè)前往A股前有充足的市場(chǎng)認(rèn)證的過(guò)程，企業(yè)能夠活躍存活至轉(zhuǎn)板，說(shuō)明具有一定的實(shí)力，對(duì)A股來(lái)說(shuō)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)被充分釋放。更重要的是，新三板轉(zhuǎn)板應(yīng)該成為一個(gè)雙向通道，對(duì)A股市場(chǎng)推薦好的公司，A股不好的公司是否能夠有好的途徑退掉，這也是一個(gè)非常值得期待的地方。

對(duì)于投行來(lái)說(shuō)，程毅敏坦言，券商對(duì)新三板轉(zhuǎn)板一定是做好了充分的準(zhǔn)備，且新三板轉(zhuǎn)板對(duì)于券商而言也是意義重大。一是增長(zhǎng)了投行的業(yè)務(wù)來(lái)源;二是投行的業(yè)務(wù)多來(lái)自于企業(yè)從一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)換的過(guò)程，以前很難找到資料或類比同行的企業(yè)，有了新三板精選層，可能就能找到資料或同行，這對(duì)投行做業(yè)務(wù)非常有利。另外，券商主要做打包服務(wù)，除了能夠幫助企業(yè)進(jìn)行IPO業(yè)務(wù)，券商還能給企業(yè)找到投資相關(guān)機(jī)構(gòu)，新三板轉(zhuǎn)板會(huì)增加一個(gè)更廣闊的挑選空間。

如何轉(zhuǎn)板?

基于上述規(guī)則的發(fā)布，到了7月27日，首批32家晉級(jí)精選層的新三板企業(yè)如果滿足科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市條件，將有機(jī)會(huì)申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。那么，什么樣的新三板企業(yè)能夠“魚躍龍門”?

按照現(xiàn)有規(guī)則，總體來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合申報(bào)板塊如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市條件，并符合《轉(zhuǎn)板上市辦法》規(guī)定的合規(guī)性要求、股東人數(shù)、累計(jì)成交量、公眾股東持股比例、市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)等要求。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，除了兜底條款外，就是五個(gè)基本條件和兩個(gè)新三板“特別”指標(biāo)。

五個(gè)基本條件是：

一是符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板規(guī)定的發(fā)行條件;

二是總股本不低于3000萬(wàn);

三是市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)符合規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn);

四是轉(zhuǎn)板公司或者其控股股東、實(shí)際控制人不存在最近三年受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，因涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見，或者最近12個(gè)月受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公開譴責(zé)等情形;

五是公眾股東持股比例達(dá)到轉(zhuǎn)板公司股份總數(shù)的25%以上或者轉(zhuǎn)板公司股本總額超過(guò)4億元的，公眾股東持股的比例為10%以上。

據(jù)IPO日?qǐng)?bào)初步統(tǒng)計(jì)，首批32家掛牌企業(yè)基本滿足上述五個(gè)基本條件。

兩個(gè)新三板“特別”指標(biāo)則是指股東人數(shù)不少于1000人;董事會(huì)審議通過(guò)轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60個(gè)交易日(不包括股票停牌日)通過(guò)精選層競(jìng)價(jià)交易方式實(shí)現(xiàn)的股票累計(jì)成交量不低于1000萬(wàn)股。

除了五個(gè)基本條件和兩個(gè)新三板“特別”指標(biāo)，必要的條件還有一個(gè)，那就是轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在精選層連續(xù)掛牌一年以上，且最近一年內(nèi)不存在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層的情形。

具體來(lái)看，《分層管理辦法》第20條規(guī)定，精選層掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司定期將其調(diào)出精選層：

(一)最近兩年凈利潤(rùn)均為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入均低于5000萬(wàn)元，或者最近一年凈利潤(rùn)為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入低于3000萬(wàn)元;

(二)最近一年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;

(三)最近一年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見或無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告;

(四)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他情形。

《分層管理辦法》第21條規(guī)定，精選層掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司即時(shí)將其調(diào)出精選層：

(一)連續(xù)60個(gè)交易日，股票每日收盤價(jià)均低于每股面值;未按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，或者未在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起2個(gè)月內(nèi)編制并披露半年度報(bào)告;掛牌公司最近24個(gè)月內(nèi)受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分累計(jì)達(dá)到2次，或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)處以《證券法》規(guī)定的最高金額罰款，或者受到刑事處罰;掛牌公司最近24個(gè)月內(nèi)受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分累計(jì)達(dá)到2次，或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)處以《證券法》規(guī)定的最高金額罰款，或者受到刑事處罰;

(二)連續(xù)60個(gè)交易日，公眾股東持股比例均低于公司股本總額的25%;公司股本總額超過(guò)4億元的，連續(xù)60個(gè)交易日，公眾股東持股比例均低于公司股本總額的10%;

(三)連續(xù)60個(gè)交易日，股東人數(shù)均少于200人;

(四)因更正年度報(bào)告導(dǎo)致出現(xiàn)本辦法第二十條第一項(xiàng)至第三項(xiàng)規(guī)定情形;

(五)僅根據(jù)本辦法第十五條第一款第四項(xiàng)規(guī)定進(jìn)入精選層的掛牌公司，連續(xù)60個(gè)交易日，股票交易市值均低于5億元的;

(六)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他情形。

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