上周保險股下跌超6%令投資者“心急”，本周兩個交易日，A股萬得保險指數持續(xù)平穩(wěn)上升，這代表什么投資信號呢?

與過去保險股的高光靚麗表現不同，萬得保險指數錄得年內下跌24.91%，記者觀察發(fā)現，大幅跑輸滬深300指數的背后與上市險企業(yè)績表現、保險股主力資金出現凈流出以及行業(yè)改革轉型處于適應期等因素疊加有關。

上圖數據來源：WIND。

保險股跌跌不休：外資減持 兩融干擾

近期，中國平安H股、新華保險H股等遭遇減持的境況。其中中國平安6月17日公告，大股東卜蜂集團通過下屬子公司于今年1月1日至6月16日期間，以股本衍生工具交付股份的交易方式累計減持公司H股約1.83億股，占總股本比例1%。該時間區(qū)間中國平安H股的成交均價為90.81港元/股，按照該價格計算，卜蜂集團的減持套現約折合人民幣達138億元。

新華保險港股被減持亦受到投資者關注。5月24日，根據港交所信息顯示，瑞士再保險在場內以29.2港元/股的均價，悉售約7785.78萬股新華保險H股股份，清倉套現22.73億港元。

同樣遭遇的還有中國人保，其旗下的中國財險(港股代碼：2328)公告于今年5月公告，遭遇外資股東花旗集團以場內均價7.48港元/股的價格減持75.53萬股。

一方面，外資的表現被投資界視為價值投資的標桿，另一方面，記者還留意到，在A股市場上保險股上個月至今主力資金出現凈流出更是牽動著投資者的心。

值得注意的是，兩融業(yè)務的變化亦成為牽動保險股漲跌的重要因素，當供求比例失衡時，股價往往出現跌勢。記者觀察發(fā)現，今年3月，雖然不少券商研報唱多保險股，但是從保險指數的日K線圖看，3月份開始保險指數卻持續(xù)出現下滑。與此同時，保險股在3月份的融賣(代表該時刻交易方認定的股價高點)、融買(代表該時刻為股價相對低點)業(yè)務風格出現變化，這實際成為投資界對未來市場看跌的遠期對沖手段，涉及兩融業(yè)務的保險股包括中國太保、中國平安、中國人保、中國人壽以及新華保險。

中國太保近期的兩融業(yè)務變化即是一個小小縮影。根據滬深兩市的交易數據顯示，4月份，中國太保融買入5.14億元，融賣出2.81億元;進入5月后，中國太保共融買入3.81億元，融賣出5.1億元。在這兩個月中，5月12日之前兩融造成的買大于賣，讓中國太保的股價在5月12日后出現了小幅度上漲，記者從萬得錄得的數據顯示，5月13日至5月26日，中國太保的股價累計上漲9.35%。

透視行業(yè)前景：負債資產兩端承壓

對于保險股持續(xù)下滑的另一重要因素還與整體業(yè)績下滑有關。記者查看五個月的上市險企數據發(fā)現，壽險新單持續(xù)承壓，財險業(yè)不樂觀。5月份，壽險保費同比增速方面，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險的比值分別為3.41%、0.99%、-3.04%、-13.51%;財險保費方面，太平產險、太保財險、平安財險、中國財險分別為6.84%、-3.21%、-6.95%、-7.38%。

對比前五個月的數據走勢，人身險方面，個險新單保費增速呈現下探趨勢，銀保渠道新單增速略微改善;財險方面，除了健康險高速增長外，車險和保證險保費亦出現下滑。從上市公司的公告披露看，前五個月，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險累計實現原保險保費收入同比微增0.69%。

對于，業(yè)績疲軟，開源證券的分析師高超在研報中表示，主要是受到保障需求恢復較慢以及去年同期高基數的影響。同時，高超還認為，行業(yè)改革中，險企增員門檻提升，代理人的招募注重質量而非數量，這也是行業(yè)改革適應期的表現。預計以后優(yōu)質代理人占比提升之后將有利于負債端后續(xù)改善。

在負債端方面，國信證券的研報還表示，時值行業(yè)淡季，三季度壽險業(yè)務的展業(yè)難度不小，行業(yè)性的新單轉折點或難以出現，部分企業(yè)的新單甚至可能出現地點。

在資產端方面，央行上個月公布的5月社融數據顯示，增速進一步下滑，經濟修復預期收到壓制，導致壽險資產端的再投資風險進一步上升。對此，國信證券方面做出預判認為，按此趨勢，壽險股股價或暫時難以有大幅表現。

從長遠看，未來行業(yè)表現幾何?粵開證券首席市場分析師李興分析稱，展望下半年，各家險企紛紛深耕科技與行業(yè)，推進保險大生態(tài)圈的構建，可以發(fā)揮保險公司多年來在汽車、醫(yī)療等行業(yè)的數據、信息優(yōu)勢，順應產業(yè)物聯網的發(fā)展，優(yōu)化綜合金融獲客渠道與質效。

“資產端伴隨著長期利率上行、權益市場逐步向上，投資收益有望邊際改善。”李興稱，隨著保險公司改革的不斷深化，提高商業(yè)保險保障能力，科技與保險的深度融合將會繼續(xù)，保險行業(yè)朝著構建保險大生態(tài)圈、打造一體化服務的方向前進，疊加人口老齡化加速也將使得壽險市場空間進一步開拓。“在經濟持續(xù)復蘇、代理人隊伍擴張?zhí)豳|、銀行理財和住房調控提高保險產品吸引力的多因素刺激下，保費收入有望提振。”

7月6日，地產股出現一根大陽線之后，更有投資者發(fā)出保險股何時能收獲一根大陽線的期盼心聲。

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