以為從此以后踏平大道是坦途，誰(shuí)知竟是末路?女裝企業(yè)拉夏貝爾2017年成功闖入A股后，沒(méi)想到下一步竟是下坡路。這家本土服裝企業(yè)，于港交所、上交所兩地上市，直營(yíng)店遍布全國(guó)，高峰時(shí)刻多達(dá)9448家，被譽(yù)為中國(guó)版ZARA，然而在A股上市次年即告虧損，陷入經(jīng)營(yíng)困境，至今還未走出危機(jī)。

在自救的命途中，資本露出噬血的面目。實(shí)際控制人邢加興的所有直接持股已經(jīng)全部以質(zhì)押的方式用于融資，由于無(wú)法按期還款，這批股票于2021年3月5日全部被拍賣(mài)。3月8日，已經(jīng)披星戴帽的上市公司*ST拉夏(603157.SH)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉夏貝爾”)披露了結(jié)果。

兩年關(guān)店9000家

在上市前后、虧損之前，拉夏貝爾幾乎年年分紅，不僅年度分紅，半年度也分紅，且均為現(xiàn)金。

20年前，福建人邢加興白手起家，在上海創(chuàng)立了一家小型女裝企業(yè)——拉夏貝爾。在此之前，他的人生充滿(mǎn)了艱辛底色，出生于福建大山里，家里兄弟姐妹眾多，年僅10歲就開(kāi)始種果樹(shù)專(zhuān)心務(wù)農(nóng)。踏著父輩的足跡，未來(lái)是什么樣子? 恐怕不過(guò)如此了。20歲時(shí)他進(jìn)福州城買(mǎi)樹(shù)苗，這次進(jìn)城見(jiàn)聞令他眼界大開(kāi)，萌生了在城市打拼的想法。于是他拿著買(mǎi)樹(shù)苗的錢(qián)去交了職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校的學(xué)費(fèi)，學(xué)習(xí)服裝設(shè)計(jì)。

這次改行擇業(yè)并非出自志愿，更談不上理性思考，后來(lái)邢加興接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾解釋?zhuān)哼@不過(guò)是在學(xué)校提供的幾個(gè)有限專(zhuān)業(yè)里選擇一個(gè)看上去高級(jí)點(diǎn)的。半年后，邢加興即結(jié)束學(xué)業(yè)，闖社會(huì)。從此他再也不當(dāng)農(nóng)民了。此后，他做過(guò)衣服、站過(guò)柜臺(tái)、送過(guò)貨。1995年，邢加興23歲，決意去真正的大城市上海闖蕩。打工、開(kāi)店、代理、生產(chǎn)，一步一步，邢加興終于辦起了一家作坊式的服裝廠。

不知當(dāng)時(shí)的邢加興是否想象過(guò)，日后，這家小作坊會(huì)在未來(lái)騰飛，成長(zhǎng)為一家有全國(guó)性影響力的服裝企業(yè)。不過(guò)，2001年，他本人確實(shí)在這家小作坊的基礎(chǔ)上創(chuàng)立了拉夏貝爾。

《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，注冊(cè)資本從50萬(wàn)元擴(kuò)大至1000萬(wàn)元，拉夏貝爾用了10年。這10年雖漫長(zhǎng)但堅(jiān)實(shí)。起初股東名冊(cè)上，全都是自然人股東，除邢加興以外，出資額大多在10萬(wàn)元以?xún)?nèi)，且這些股東常常進(jìn)進(jìn)出出，待得不久。直至2007年底，拉夏貝爾才迎來(lái)兩家像樣的企業(yè)股東，共計(jì)出資4000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)新增注冊(cè)資本300萬(wàn)元。

3年后，這家公司終于受到專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的青睞，如博信股權(quán)投資基金、聯(lián)想集團(tuán)等，他們以旗下的投資機(jī)構(gòu)紛紛入股。在資本的加持下，拉夏貝爾規(guī)模一日千里，2014年在香港上市，2017年登陸A股，當(dāng)年底，公司在全國(guó)的直營(yíng)門(mén)店數(shù)已高達(dá)9448家，且品牌多樣、品類(lèi)多樣，女裝、男裝、童裝，時(shí)尚的、優(yōu)雅的、休閑的，幾乎樣樣都有。

不應(yīng)忽略的是，除了資本的力量、經(jīng)營(yíng)的力量，拉夏貝爾成長(zhǎng)壯大的背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一路向前、日新月異的發(fā)展局面，以及中國(guó)線(xiàn)下零售業(yè)的黃金歲月。

只是，沒(méi)有誰(shuí)能夠一直領(lǐng)先，有時(shí)壞消息來(lái)臨前，一切往往看起來(lái)是那么盡善盡美。在滬港兩地資本力量的擁護(hù)下，這家企業(yè)越來(lái)越好，門(mén)店越來(lái)越多。誰(shuí)知上市即是登頂，下一步竟是下坡路。

回顧拉夏貝爾過(guò)往財(cái)務(wù)報(bào)告，公司登陸A股當(dāng)年，即2017年，全年?duì)I業(yè)收入近90億元，凈利潤(rùn)近5億元。9448個(gè)門(mén)店(含商場(chǎng)專(zhuān)柜)遍布全國(guó)，且全部直營(yíng)。正如當(dāng)年的年報(bào)所稱(chēng)，這是企業(yè)發(fā)展“歷史上最高水平”(以營(yíng)業(yè)收入為指標(biāo))。這份成功，股東們亦實(shí)實(shí)在在感受到了。在上市前后、虧損之前，拉夏貝爾幾乎年年分紅，不僅年度分紅，半年度也分紅，且均為現(xiàn)金。

僅以2015年中期至2018年中期而論，拉夏貝爾持續(xù)盈利，向股東們分配現(xiàn)金紅利超過(guò)11億元。然而，變局隨后就發(fā)生了。2018年第三季度，拉夏貝爾扣非凈利潤(rùn)(不含少數(shù)股東權(quán)益，以下皆同)為虧損1789萬(wàn)元。如果說(shuō)這一數(shù)據(jù)尚不足以令投資者改變對(duì)公司未來(lái)的判斷，那么接下來(lái)發(fā)生的事情則無(wú)法令人置之不理。當(dāng)年第四季度，虧損額擴(kuò)大到令人瞠目結(jié)舌的地步，超過(guò)4.1億元。

接下來(lái)，局面非但沒(méi)有緩解，且愈演愈烈，幾乎到了不能收拾的地步。且不提每一個(gè)季度均以虧損收?qǐng)?，?jīng)營(yíng)大滑坡已成定局，2019年第二季度巨虧5.3億元，接下來(lái)的3個(gè)月再虧3.4億元，到這一年最后3個(gè)月又虧出13.2億元的天際線(xiàn)。進(jìn)入2020年，因新冠肺炎疫情的存在，拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)更雪上加霜，上半年的虧損額超過(guò)10億元。

這種窒息的狀況對(duì)于一家重資產(chǎn)型的服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，其破壞力是不可想象的。

素有消費(fèi)之都的成都，不論晚上還是白天，絕大多數(shù)的購(gòu)物中心看起來(lái)總是那么繁榮，人來(lái)人往。城市東部，由萬(wàn)科、首創(chuàng)等幾大地產(chǎn)公司先后開(kāi)發(fā)的樓盤(pán)聚集于此形成一個(gè)大型新社區(qū)，中間將一座大型購(gòu)物中心圍繞。在購(gòu)物中心三層，拉夏貝爾有一處專(zhuān)賣(mài)店?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，這是拉夏貝爾在此處僅剩的一處專(zhuān)賣(mài)店，去年有2家，更早之前在這處購(gòu)物中心則有4家之多，覆蓋拉夏貝爾多個(gè)品牌多個(gè)品類(lèi)。

拉夏貝爾在這家購(gòu)物中心的店面數(shù)量變化正是其在全國(guó)境遇的縮影。據(jù)不久前上市公司披露，截至2020年底，公司在全國(guó)的門(mén)店數(shù)量?jī)H余900余個(gè)。對(duì)于這一數(shù)據(jù)，記者亦獲得其證券部工作人員證實(shí)。

輸?shù)羧可砑?/strong>