近年來，養(yǎng)寵人群逐年增多，且呈現(xiàn)年輕化特征，他們往往在寵糧品牌上精挑細選。

而在為“主子們”挑選口糧時，“鏟屎官”時常會糾結(jié)的問題是，選擇進口糧還是國產(chǎn)糧?寵糧是不是越貴越好?

專做寵物主糧、準備A股IPO的福貝寵物的招股書或許透露出了一點“門道”。

近日，上海福貝寵物用品股份有限公司(下稱“福貝寵物”)遞交了招股說明書，擬在上海證券交易所主板上市。

自有品牌毛利高

招股書顯示，福貝寵物的主營業(yè)務(wù)為寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，現(xiàn)階段主營產(chǎn)品包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧，旗下品牌包括“比樂”、“愛倍”和“品卓”等。福貝寵物稱，其已與“網(wǎng)易嚴選”等建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年-2020年(下稱“報告期”)，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.07億元、4.05億元、6.64億元，凈利潤分別為4701.47萬元、8440.44萬元、16586.6萬元，收入和凈利潤均持續(xù)增長。

按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，犬糧、貓糧為福貝寵物的主要收入來源。報告期內(nèi)，公司來自犬糧的收入占總營收的比重分別為69.46%、61.76%、51.23%，貓糧的占比分別為29.68%、36.92%、47.6%。

據(jù)公司稱，旗下“比樂”、“愛倍”和“品卓”等品牌矩陣實現(xiàn)了對不同消費人群、不同產(chǎn)品需求和不同消費場景的全覆蓋。其中，比樂品牌定位于中高端市場，面向消費水平更高的消費群體，比樂系列產(chǎn)品價格及毛利率高于愛倍等品牌產(chǎn)品。

報告期內(nèi)，比樂系列產(chǎn)品收入占自主品牌業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.53%、74.59%及87.95%。雖然公司擁有多個自主品牌，但是大部分收入是來自于比樂。

此外，定位于中高端市場，比樂系列產(chǎn)品的毛利率也較高。例如在線上B2C模式中，報告期內(nèi)，比樂的毛利率分別為75.64%、75.79%、66.71%，而愛倍的毛利率分別為51.31%、63.11%、40.1%。在經(jīng)銷模式和電商平臺入倉模式中，比樂的毛利率也是遠高于其他品牌。

《國際金融報》記者在某電商平臺上搜索發(fā)現(xiàn)，比樂的12KG狗糧售價為359元，平均價格為29.92元/千克;愛倍的10KG狗糧售價為118元，平均價格為11.8元/千克，比樂的平均價格是愛倍的2.54倍。

如以上述單價和2020年的品牌毛利率進行計算，比樂的平均成本為9.96元/千克，愛倍的平均成本為7.07元/千克，比樂的平均成本僅是愛倍的1.41倍，差距并沒有售價那么明顯。

也就是說，雖然公司兩大品牌的售價相差較大、定位也截然不同，但是如以成本衡量品質(zhì)，兩大品牌的品質(zhì)差距或許并沒有那么明顯。

對于部分消費者熱衷進口糧，一位寵物服務(wù)行業(yè)資深從業(yè)人士對《國際金融報》記者表示，國內(nèi)寵糧生產(chǎn)公司的配方、加工水平等都參差不齊，市場上的寵糧品牌魚龍混雜，不是沒有好的國產(chǎn)糧，只是很難挑選。而進口狗糧通常有著較高的寵物食品安全標準、產(chǎn)品更為成熟，價格高但是更令人放心。

一半收入來自代工

Euromonitor統(tǒng)計顯示，以美國瑪氏、瑞士雀巢為代表的國外寵物食品品牌在國內(nèi)市場的合計市場占有率由2014年的23.3%下降至2019年的13.6%，國內(nèi)寵物食品企業(yè)市場份額逐年提升。

雖然國產(chǎn)品牌的市場份額有所提升，但目前國內(nèi)寵糧市場還是被進口品牌牢牢占據(jù)，國產(chǎn)品牌相對弱勢，絕大多數(shù)企業(yè)只能成為大品牌代工廠，包括福貝寵物。

除了自主品牌，福貝寵物還為第三方提供ODM/OEM服務(wù)，也就是“代工”。

根據(jù)介紹，福貝寵物在ODM/OEM業(yè)務(wù)中以公司提供配方設(shè)計的ODM業(yè)務(wù)為主，即根據(jù)品牌商的產(chǎn)品規(guī)劃進行產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)，然后按照品牌商的訂單進行生產(chǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)完成后銷售給品牌商。

報告期內(nèi)，公司來自O(shè)DM/OEM業(yè)務(wù)的收入分別為1.93億元、2.25億元、3.82億元，占比分別為63.23%、55.85%與57.54%，均超過五成。

其中，網(wǎng)易嚴選就是公司重要的ODM/OEM客戶。2019年-2020年，公司對網(wǎng)易嚴選的銷售金額分別為3264.78萬元、9845.23萬元，占比分別為8.06%、14.83%，連續(xù)兩年網(wǎng)易嚴選都是公司的第一大客戶。

且公司與網(wǎng)易嚴選簽訂了較為長期的銷售合同，合同有效期為“協(xié)議終止前30日內(nèi)雙方未作相反表示的，有效期順延一年”。

相比之下，報告期內(nèi)，福貝寵物的自主品牌分別貢獻了36.77%、44.15%與42.46%的收入，對應(yīng)的收入分別為1.12億元、1.78億元與2.82億元，呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

此外，公司自主品牌產(chǎn)品在整個寵物主糧市場上具有一定的認可度，具有一定的自主定價權(quán)以及品牌溢價，因而公司的自主品牌毛利率高于ODM/OEM業(yè)務(wù)毛利率。

報告期內(nèi)，公司的ODM/OEM業(yè)務(wù)毛利率分別為31.41%、32.72%和35.26%，自主品牌業(yè)務(wù)毛利率分別為52.61%、55.66%和51.46%，整體的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.2%、42.85%和42.14%。

募資擴產(chǎn)

本次IPO，福貝寵物預(yù)計募集資金總額為3.48億元，主要用于宣城福貝寵物食品擴建項目、營銷及管理信息化建設(shè)項目以及研發(fā)中心建設(shè)項目。

其中，2.43億將被用于“宣城福貝寵物食品擴建項目”，占此次募資額的69.83%。項目建成達產(chǎn)后，將新增2條寵物干糧生產(chǎn)線以及配套全自動包裝線、檢測相關(guān)設(shè)備等，公司寵物食品年產(chǎn)能將增加33600噸。

公司表示，綜合考慮寵物食品行業(yè)發(fā)展趨勢及公司銷售規(guī)模增長速度，預(yù)計在項目達產(chǎn)年度，該部分新增產(chǎn)能能夠得到有效利用。

實際上，福貝寵物本身的產(chǎn)能并不富裕，仍然有很大部分產(chǎn)量需要借助外協(xié)生產(chǎn)。報告期內(nèi)，福貝寵物外協(xié)產(chǎn)量占比分別為33.09%、40.1%和36.29%。而公司本身的自由產(chǎn)量分別為是24048.32噸、22530.83噸、33026.88噸，產(chǎn)能利用率分別為95.43%、89.41%、112.34%。

在招股書中，福貝寵物還提到，公司產(chǎn)品下游需求的提升與自有產(chǎn)能不足的矛盾持續(xù)存在，目前公司也亟待擴大自主產(chǎn)能，從而在與中寵股份等同行業(yè)競爭中不斷提高市場占有率。值得一提的是，率先登陸A股市場后，中寵股份曾試圖收購福貝寵物。

2019年7月中旬，中寵股份發(fā)布公告稱，公司正籌劃以發(fā)行股份或非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，收購福貝寵物不低于51%股權(quán)，預(yù)計交易涉及的金額將達到重大資產(chǎn)重組的標準。

不過僅僅半個月后，由于交易各方利益訴求不盡相同，部分條款及交易細節(jié)最終無法達成一致并難以在較短時間內(nèi)達成具體可行的方案，中寵股份的重組計劃無疾而終。

關(guān)鍵詞： 寵糧 越貴越好 價格 放心