雖然新能源汽車(chē)市場(chǎng)風(fēng)頭正盛，但昔日新能源汽車(chē)第一股——北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司(下稱“北汽藍(lán)谷”，600733.SH)近兩年累計(jì)虧損超百億，其高端智能化轉(zhuǎn)型似乎并不理想。

3月26日，北汽藍(lán)谷發(fā)布2021年年報(bào)。2021年，北汽藍(lán)谷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.97億元，同比增長(zhǎng)64.95%;歸母凈利潤(rùn)虧損52.44億元，虧損同比減少19.11%;實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~49.85億元，較去年同期的-66.21億元，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正;基本每股收益為-1.3元。

面對(duì)疫情、“缺芯”以及零部件漲價(jià)等不利因素影響，北汽藍(lán)谷已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。在其致力于高端智能化轉(zhuǎn)型之際，汽車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)平平，2021年總銷(xiāo)量?jī)H為2.61萬(wàn)輛，市占率為0.74%。在此情況下，北汽藍(lán)谷能否力爭(zhēng)在2022年實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)輛年度銷(xiāo)量目標(biāo)，仍未可知。北汽藍(lán)谷推出的高端化品牌ARCFOX(或稱“極狐”)似乎成為了公司意欲破局的關(guān)鍵。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，北汽藍(lán)谷自2021年以來(lái)股價(jià)起伏明顯，期間股價(jià)最低值為6.95元/股，較最高值19.87元/股，下跌65%。截至4月7日收盤(pán)，北汽藍(lán)谷股價(jià)7.19元/股，市值308億元，市盈率(TTM)為-5.9倍。

兩年累計(jì)虧損超百億元

公開(kāi)資料顯示，北汽藍(lán)谷是北汽集團(tuán)在新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)布局的主要載體。北汽藍(lán)谷主要業(yè)務(wù)及資產(chǎn)由子公司北汽新能源構(gòu)成，主營(yíng)新能源汽車(chē)。

北汽新能源，創(chuàng)立于2009年。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，2018年9月，北汽新能源通過(guò)借殼前鋒股份上市，成為A股新能源汽車(chē)第一股，并將公司中文名稱變更為“北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司。

上市之后，北汽藍(lán)谷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不甚理想。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為235.89億元、52.72億元、86.97億元，業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯;同期凈利潤(rùn)分別為0.04億元、-64.76億元、-51.7億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.92億元、-64.82億元、-52.44億元，2020年、2021年連續(xù)兩年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損額達(dá)117.26億元。

北汽藍(lán)谷上市后出現(xiàn)大幅度虧損，或是政府補(bǔ)貼減少所致。2018年、2019年北汽藍(lán)谷的歸母凈利潤(rùn)分別為0.73億元(調(diào)整后)和0.92億元;其中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為9.18億元和10.42億元，故扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)分別為-7.29億元和-8.74億元。

而在2021年，北汽藍(lán)谷獲得新能源汽車(chē)補(bǔ)貼金額2.68億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-55.44億元。

對(duì)于2021年業(yè)績(jī)虧損，北汽藍(lán)谷在公告中表示，主要原因是北汽藍(lán)谷產(chǎn)銷(xiāo)量未達(dá)預(yù)期及持續(xù)的營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)投入。

根據(jù)北汽藍(lán)谷此前發(fā)布的2021年預(yù)虧公告，受新冠肺炎疫情及原材料供應(yīng)等影響，北汽藍(lán)谷產(chǎn)銷(xiāo)量未達(dá)到預(yù)期，現(xiàn)有毛利無(wú)法覆蓋固有成本費(fèi)用，對(duì)北汽藍(lán)谷業(yè)績(jī)影響金額約為20-25億元。

此外，為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品向高端化轉(zhuǎn)型，全力推進(jìn)極狐品牌提升和渠道建設(shè)，北汽藍(lán)谷加大品牌傳播力度，廣告宣傳及運(yùn)營(yíng)等銷(xiāo)售費(fèi)用增加，對(duì)北汽藍(lán)谷業(yè)績(jī)影響金額約為17億元。北汽藍(lán)谷持續(xù)構(gòu)建自主技術(shù)能力，加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用對(duì)公司業(yè)績(jī)影響金額約為11億元。

根據(jù)年報(bào)，2021年，北汽藍(lán)谷的銷(xiāo)售費(fèi)用為16.72億元，同比增長(zhǎng)65.83%，主要是由廣告展覽費(fèi)及運(yùn)營(yíng)費(fèi)等費(fèi)用較上期增加所致。

值得一提的是，根據(jù)計(jì)提減值準(zhǔn)備的公告，2021年，北汽藍(lán)谷對(duì)固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等共計(jì)提減值準(zhǔn)備13.07億元，轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備2.13億元;2021年度計(jì)提減值準(zhǔn)備影響公司當(dāng)年合并利潤(rùn)總額減少10.94億元。

銷(xiāo)量不及同行增速低于行業(yè)

作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“新能源整車(chē)第一股”，北汽藍(lán)谷立足新能源汽車(chē)行業(yè)十余年，曾經(jīng)的銷(xiāo)量表現(xiàn)亮眼。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，北汽藍(lán)谷的新能源車(chē)銷(xiāo)量從2013年時(shí)的1623輛一路增長(zhǎng)，2018年顛峰時(shí)銷(xiāo)量達(dá)15.8萬(wàn)輛，自2013年至2019年，其連續(xù)七年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)冠軍。

正所謂“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。以2019年為例，北汽藍(lán)谷以15萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量位居國(guó)內(nèi)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量第一，但銷(xiāo)量約70%來(lái)自B端市場(chǎng)，銷(xiāo)售渠道包括網(wǎng)約車(chē)、公務(wù)車(chē)、出租車(chē)等。

好景不長(zhǎng)，隨著B(niǎo)端市場(chǎng)趨于飽和，北汽藍(lán)谷的銷(xiāo)量嚴(yán)重受挫。到了2021年，北汽藍(lán)谷的新能源車(chē)年銷(xiāo)量?jī)H為2.61萬(wàn)輛，相較于2020年，僅同比增長(zhǎng)0.82%，兩年銷(xiāo)量幾乎持平。年報(bào)顯示，北汽藍(lán)谷銷(xiāo)量中包含部分由北汽新能源與北京汽車(chē)聯(lián)合開(kāi)發(fā)，由北京汽車(chē)生產(chǎn)、北汽新能源對(duì)外銷(xiāo)售的合作車(chē)型。

對(duì)比新能源造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)，2021年，小鵬汽車(chē)交付了9.8萬(wàn)輛，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售9.1萬(wàn)輛，理想汽車(chē)也交付了9萬(wàn)輛，北汽藍(lán)谷的新能源車(chē)銷(xiāo)量與“蔚小理”相比，差距不小。

此外，北汽藍(lán)谷與上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)同為國(guó)資背景，均由傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型布局新能源車(chē)賽道，三者之間的差距也較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年，上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)的新能源車(chē)銷(xiāo)量分別73.26萬(wàn)輛，14.29萬(wàn)輛，均遠(yuǎn)高于北汽藍(lán)谷2.61萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量。

2021年，北汽藍(lán)谷在新能源車(chē)中的市場(chǎng)份額較少，銷(xiāo)量增速也低于行業(yè)水平。

根據(jù)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)新能源汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到350.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)165.10%。其中純電動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為276萬(wàn)輛和273萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)179%和174%。

由此簡(jiǎn)單計(jì)算，北汽藍(lán)谷的銷(xiāo)量在2021年中國(guó)新能源汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量中，市場(chǎng)份額占比僅為0.74%。此外，北汽藍(lán)谷年銷(xiāo)量0.82%的增長(zhǎng)率，也明顯低于行業(yè)165.10%的增速。

汽車(chē)生產(chǎn)方面，2021年，北汽藍(lán)谷生產(chǎn)6369輛純電動(dòng)乘用車(chē)，同比減少51.84%。

北汽藍(lán)谷經(jīng)理、北汽新能源總經(jīng)理代康偉表示，“2022年，北汽藍(lán)谷銷(xiāo)量目標(biāo)為10萬(wàn)輛，其中極狐4萬(wàn)輛。”他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“這是過(guò)去一年打基礎(chǔ)帶來(lái)的信心，今年(2022年)也將是極狐品牌從初期被認(rèn)可向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年。”

根據(jù)2022年2月份產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，當(dāng)月北汽藍(lán)谷共銷(xiāo)售3385輛，同比增長(zhǎng)62.43%，僅完成目標(biāo)的3.4%。

加碼高端智能化轉(zhuǎn)型

目前，北汽藍(lán)谷旗下?lián)碛懈叨酥悄苄履茉雌?chē)品牌極狐(ARCFOX)和經(jīng)濟(jì)智能新能源汽車(chē)品牌北京(BEIJING)兩個(gè)品牌，其中極狐目前已上市阿爾法T、阿爾法S兩款高端純電動(dòng)乘用車(chē)。

而北京品牌，則是公司基于北汽集團(tuán)六十年造車(chē)經(jīng)驗(yàn)打造的經(jīng)濟(jì)智能新能源汽車(chē)品牌，目前主要有EU系列產(chǎn)品，主力車(chē)型主要有車(chē)型EU5、EU5 PLUS、EU7。

極狐品牌，是北汽藍(lán)谷向高端市場(chǎng)突破的砝碼，公司不斷推陳出新。2021年4月，極狐阿爾法S全新HI版正式發(fā)布，該車(chē)型為搭載華為全棧自動(dòng)駕駛解決方案的高階智能豪華純電轎車(chē)，也是具備城區(qū)智能駕駛能力的全球量產(chǎn)第一車(chē)。

資料顯示，北汽藍(lán)谷是唯一與華為簽訂“互為優(yōu)先”8年合同的車(chē)企，而且，北汽藍(lán)谷與華為聯(lián)合設(shè)立了“1873戴維森創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室”，共同開(kāi)發(fā)智能網(wǎng)聯(lián)電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)等。

事實(shí)上，為了向高端智能化轉(zhuǎn)型，北汽藍(lán)谷還與麥格納(汽車(chē)零部件制造商)深度綁定合作，爭(zhēng)取到了亞洲首個(gè)麥格納合資高端智造基地，為其產(chǎn)品帶來(lái)全面可靠的高端品質(zhì)保證。

與此同時(shí)，北汽藍(lán)谷還在加大研發(fā)投入。2021年，其研發(fā)費(fèi)用12.08億元，同比增長(zhǎng)24.14%。其中，2021年5月份，北汽藍(lán)谷定增募資55億元，用于極狐品牌高端車(chē)型開(kāi)發(fā)及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、5G智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)提升項(xiàng)目、換電業(yè)務(wù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，北汽藍(lán)谷擬使用募集資金26.28億元投向極狐品牌高端車(chē)型開(kāi)發(fā)及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目包括定位于中高端A級(jí)純電動(dòng)SUV N50AB車(chē)型開(kāi)發(fā);定位于高端A+級(jí)純電動(dòng)SUV N60AB系列車(chē)型開(kāi)發(fā);定位于高端A+級(jí)純電動(dòng)溜背式跨界車(chē)N61AB系列車(chē)型開(kāi)發(fā)。項(xiàng)目將由公司全資子公司北汽新能源實(shí)施。

北汽藍(lán)谷加大研發(fā)、聯(lián)合麥格納及華為試圖向高端車(chē)型轉(zhuǎn)型，然而，事實(shí)并未如其所愿。數(shù)據(jù)顯示，2021年，極狐品牌全年銷(xiāo)量6006輛，全年交付4993輛。這與今年4萬(wàn)輛的年度目標(biāo)相比，顯然相差甚遠(yuǎn)。

北汽藍(lán)谷極狐定位高端品牌，從具體車(chē)型來(lái)看，各車(chē)型銷(xiāo)量情況也不容樂(lè)觀。補(bǔ)貼后起售價(jià)為24.19萬(wàn)元/輛的極狐阿爾法T自2020年10月上市以來(lái)，單月最高賣(mài)出500余輛，累計(jì)總銷(xiāo)量?jī)H為4000輛左右;極狐阿爾法S，單月最高賣(mài)出692輛，上市至今總銷(xiāo)量3590輛。

而與華為合作打造的極狐阿爾法S全新HI版車(chē)型，原計(jì)劃2021年年底正式交付，但截至目前依然處于難產(chǎn)之中。

早在2021年4月，北汽藍(lán)谷董事長(zhǎng)劉宇對(duì)媒體稱，與華為聯(lián)合打造的極狐阿爾法S全新HI版車(chē)型“我們大批量交付是在明年一季度，今年(2021)年底都是小批量，在500到1000輛左右，具體根據(jù)供應(yīng)鏈情況決定。”

極狐阿爾法S全新HI版車(chē)型并未如期實(shí)現(xiàn)交付。有投資者在投資者互動(dòng)平臺(tái)向北汽藍(lán)谷提問(wèn)，關(guān)于截至2022年一季度末，仍沒(méi)有HI版車(chē)主拿到車(chē)的原因。對(duì)此，北汽藍(lán)谷4月6日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，“我們?cè)诜e極推動(dòng)2022年向用戶的批量交付工作，相關(guān)信息還請(qǐng)關(guān)注官方發(fā)布。”

目前，北汽藍(lán)谷正在快速拓展極狐品牌渠道。截至2021年年底，極狐汽車(chē)已累計(jì)完成授權(quán)的建設(shè)網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)120家。尤其是在高端純電市場(chǎng)銷(xiāo)量占比80%以上的15個(gè)重點(diǎn)城市，已實(shí)現(xiàn)100%覆蓋;對(duì)具有潛力的21個(gè)城市，也已完成35家店面的建設(shè)。

天風(fēng)證券在研報(bào)中指出，北汽藍(lán)谷是國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)拓者之一，近年來(lái)在“三電系統(tǒng)”(即：電動(dòng)車(chē)的電池、電機(jī)、電控)、汽車(chē)智能化等領(lǐng)域與眾多優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作，造車(chē)實(shí)力不斷增強(qiáng)。公司與華為合作推出的高端智能化車(chē)型極狐阿爾法S全新HI版，有望開(kāi)啟汽車(chē)智能電動(dòng)新時(shí)代。

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