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水滴公司上市后連續(xù)三個季度虧損，股價卻大漲24%？

來源：投資者網(wǎng) 時間：2022-03-28 15:02:59

上市后連續(xù)三個季度都大幅虧損的水滴公司，在2021年第四季度竟然扭虧為盈，讓不少投資者大跌眼鏡。

3月23日，水滴公司公布了2021年第四季度和全年業(yè)績。財報顯示，基于非美國通用會計準則，水滴公司去年第四季度凈利潤591萬元。財報公布后，水滴公司股價在開盤前就直接拉升超過10%，截至收盤大漲24%，市值升至6.7億美元。

對于一家市值6億多美元的公司，單個季度盈利591萬元人民幣(約90萬美元)，怎么看也算不上特別亮眼的業(yè)績，為什么水滴公司的股價出現(xiàn)如此大升幅?

水滴公司是一家綜合了保險保障和健康服務的公司，旗下廣為人知的產(chǎn)品是“水滴籌”，幫助經(jīng)濟困難的大病患者通過微信朋友圈和社群來籌款，很多人以為水滴籌是個公益組織，實際上水滴籌是水滴公司的一項業(yè)務，水滴公司是一家商業(yè)公司，旗下還有水滴保、水滴好藥付等其他業(yè)務。

水滴公司2021年5月在美國紐交所上市后，股價連連下跌，一方面是中概股未來前景不明，海外資金紛紛選擇賣出和回避;另一方面是水滴公司通過投放來營銷獲客的成本越來越高，接連兩個季度出現(xiàn)巨額虧損，這也讓市場對水滴公司的未來充滿疑慮。

2021年第二季度，水滴公司單季凈虧損6.56億元，截至2021年6月30日，水滴公司賬面的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計14.88億元。如果按照這樣的虧損速度，水滴公司再過三個季度就將難以為繼。

從2021年下半年開始，水滴公司轉(zhuǎn)變策略，開始大幅削減銷售和營銷費用，由二季度的12.45億元降至三季度的7.82億元。根據(jù)最新的2021年第四季度財報顯示，水滴公司當季的銷售和營銷費用己經(jīng)降至2.41億元，相比第二季度降幅超過80%，只剩一個零頭。

削減銷售和營銷費用，對水滴公司的收入帶來一定影響。2021年第四季度，水滴公司凈營業(yè)收入6.039億元，環(huán)比下降22.5%。但是，由于銷售和營銷費用的大幅減少，水滴公司在第四季度實現(xiàn)了591萬元凈利潤，上市以來首次實現(xiàn)扭虧為盈。

經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正

財報顯示，2021年第四季度，水滴公司凈營業(yè)收入6.039億元。銷售和營銷費用2.41億元，同比減少63.8%，環(huán)比大幅減少69.2%。水滴公司表示，從去年三季度開始執(zhí)行了成本控制計劃和更嚴格的費用預算，尤其是對第三方流量渠道的營銷費用，相對于2021年第三季度減少了4.672億元。

基于非美國通用會計準則(Non-GAAP)下，2021年第四季度歸屬于水滴公司的凈利潤591萬元，2020年同期凈虧損是1.914億元，2021年第三季度凈虧損是4.536億元。

從全年業(yè)績來看，水滴公司2021年凈收入32.059億元，同比增長9.8%。截至2021年第四季度末，水滴現(xiàn)金儲備有27.87億元，相對第三季度末增加1.76億元，這也是水滴上市后首個季度產(chǎn)生正向凈現(xiàn)金流入。

水滴公司首席財務官施康平表示，水滴公司已經(jīng)連續(xù)兩個季度實現(xiàn)了有效的成本控制和盈利能力提升。2021年第二至第四季度，公司的銷售和營銷費用分別是12.449億元、7.817億元、2.41億元，“我們正朝著比預期更加健康和可持續(xù)的方向快速發(fā)展。”

據(jù)了解，水滴公司自2021年第三季度開始調(diào)整經(jīng)營模式，運營成本和費用在第三季度環(huán)比下降26.4%，銷售和營銷費用環(huán)比下降37.2%。

水滴公司董事長兼CEO沈鵬表示，自2021年第三季度開始，資本市場持續(xù)動蕩，保險業(yè)增長放緩，水滴公司積極調(diào)整戰(zhàn)略和業(yè)務模式，追求更高質(zhì)量的發(fā)展。

具體來看，水滴公司的保險業(yè)務板塊水滴保，進行了增長模式的轉(zhuǎn)變，已經(jīng)轉(zhuǎn)入精細化運營的新階段。水滴保通過有效運營現(xiàn)有用戶、增強長期技術(shù)和創(chuàng)新能力，獲得了用戶質(zhì)量和各項效率指標的改善。

據(jù)悉，水滴公司將力爭2022年實現(xiàn)成熟業(yè)務的全年盈利，同時，公司將在有前景的領(lǐng)域仔細探索和創(chuàng)新，讓公司保持科技創(chuàng)新活力。“我們有耐心堅持做困難度高但對用戶有價值的事，并堅信中國醫(yī)療保險保障和醫(yī)療健康市場長期向好的必然趨勢。”沈鵬如是說。

夯實保險相關(guān)業(yè)務

當前階段，水滴公司的主要收入來自于保險相關(guān)業(yè)務。水滴公司提前實現(xiàn)扭虧為盈的目標，最關(guān)鍵也是水滴保從模式到策略的一系列主動調(diào)整。

2021年以來，互聯(lián)網(wǎng)保險的監(jiān)管趨嚴，水滴保去年8月份將全部首月優(yōu)惠的保險產(chǎn)品下架，更新為首月原價模式，同時聯(lián)合保險公司加快新產(chǎn)品的開發(fā)。截至2021年末，水滴保提供364種保險產(chǎn)品，比第三季度末新增了40多個新產(chǎn)品。

除了產(chǎn)品供給更多，水滴保在科技創(chuàng)新方面也收到成效。水滴公司自主研發(fā)的人工智能機器人，能夠有效幫助水滴保人工團隊提升效率，通過“對話機器人+客服+線上運營”的服務組合流程，用戶滿意度明顯提高，月度NPS(凈推薦值)環(huán)比上升，短險保險的續(xù)保率大幅提升。

財報顯示，水滴保保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、用戶質(zhì)量、長期價值等指標也得到進一步優(yōu)化，重大疾病保險延續(xù)了年初以來的強勁增速，2021年貢獻的首年保費同比增長了52.3%;短期保險續(xù)保率在四季度大幅提高，達到行業(yè)領(lǐng)先水平。

水滴聯(lián)合創(chuàng)始人、水滴?？偨?jīng)理楊光表示，2021年第四季度是水滴保業(yè)務模式升級的第一個完整季度，通過轉(zhuǎn)變增長模式，有效運營現(xiàn)有用戶，提升長期科技創(chuàng)新能力，水滴保用戶質(zhì)量和各項效率指標顯著提升。

“水滴保的保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、用戶質(zhì)量、長期價值等指標得到進一步優(yōu)化。”水滴公司創(chuàng)始人水滴?？偨?jīng)理楊光表示，“重大疾病保險延續(xù)了年初以來的強勁增速，2021年貢獻的首年保費同比增長了52.3%。”

楊光表示，水滴?？春帽ｋU行業(yè)的長期基本面，相信行業(yè)調(diào)整后競爭格局的改善、用戶經(jīng)營及科技能力的建設，未來將持續(xù)改善保險業(yè)務的經(jīng)營結(jié)果。夯實保險相關(guān)業(yè)務這一基本盤，關(guān)系到未來水滴公司的長期可持續(xù)發(fā)展。

2021年，保險行業(yè)處于轉(zhuǎn)型周期。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，健康險業(yè)務的原保險保費收入在2021年僅增長3%，在行業(yè)增速減緩的趨勢下，水滴保2021年首年保費完成163.63億元，實現(xiàn)了13.4%的逆勢增長。

探索醫(yī)療創(chuàng)新方向

經(jīng)過去年下半年的積極轉(zhuǎn)型調(diào)整，水滴公司重新回到了一個健康的發(fā)展軌道上來。在第四季度財報公布后，沈鵬表示，水滴公司下一步將在有前景的領(lǐng)域謹慎探索和孵化創(chuàng)新業(yè)務，堅持為用戶創(chuàng)造價值，堅持做難而正確的事情。

沈鵬并未指出“有前景的領(lǐng)域”具體是什么，但從水滴的業(yè)務布局和長遠目標來看，他所指的很有可能是醫(yī)療領(lǐng)域。沈鵬在水滴公司上市時，曾說長期愿景是成為中國版的聯(lián)合健康集團。

聯(lián)合健康成立于1974年，總部位于美國明尼蘇達州，旗下兩大類業(yè)務分別是健康保險和健康管理產(chǎn)業(yè)鏈，除擁有最多的健康保險會員外，還擁有6000多家醫(yī)院，130萬名醫(yī)生和醫(yī)療保健專業(yè)人員。

水滴公司通過水滴籌、水滴保和水滴健康構(gòu)建了保險保障和健康服務兩大業(yè)務板塊，與聯(lián)合健康的模式相近。事實上，水滴公司已經(jīng)開始將業(yè)務拓展至醫(yī)療領(lǐng)域。

水滴公司聯(lián)合創(chuàng)始人、水滴籌總經(jīng)理胡堯透露，水滴除了幫助大病患者籌集醫(yī)療資金之外，也在積極探索各種醫(yī)療業(yè)務，并在臨床試驗的患者招募方面取得進展。

正是對公司發(fā)展的信心和持續(xù)投入的決心，水滴公司管理團隊在去年股價不斷下跌的過程中，一直在增持公司股票。從去年9月以來，水滴公司累計從公開市場以現(xiàn)金回購了約136.1萬份美國存托股票，總價約為260萬美元。

值得注意的是，水滴公司最新的市凈率已經(jīng)降至0.94，這意味著當前的股票價格已經(jīng)低于每股凈資產(chǎn)。從投資角度來說，如果市凈率低于1的公司經(jīng)營情況比較穩(wěn)健，往往具與中長線的投資機會。

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