在日常生活中，電動(dòng)自行車是人們出行的重要交通工具，大街小巷隨處可見電動(dòng)自行車的身影。與此同時(shí)，電動(dòng)自行車出行安全也一直是備受人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

在今年央視315晚會(huì)上，電動(dòng)自行車品牌小牛電動(dòng)(NIU.O)、新日股份(603787.SH)、綠源、哈啰、歐派、臺(tái)鈴、小刀、綠能等多家電動(dòng)自行車經(jīng)銷商與生產(chǎn)廠商企業(yè)因違規(guī)改裝提速受到點(diǎn)名批評。

事實(shí)上，我國電動(dòng)自行車數(shù)量規(guī)模較大。根據(jù)《電動(dòng)兩輪車智能化白皮書》數(shù)據(jù)顯示，我國電動(dòng)車保有量已超3.5億輛，2020年電動(dòng)車銷量達(dá)到4760萬輛，同比增長23%。同時(shí)，我國電動(dòng)車保有量仍在以每年30%的速度增長。

目前我國電動(dòng)自行車銷量穩(wěn)步提升，不過目前電動(dòng)兩輪車智能化滲透率較低，但伴隨著“雙碳”及新國標(biāo)政策助力，疊加消費(fèi)者智能化接受度不斷提高，行業(yè)智能化水平有望逐步提高，鋰化趨勢正在加速。與此同時(shí)，不少電動(dòng)自行車車企也正在向新能源造車領(lǐng)域跨界，尋求第二增長曲線。

市場集中度較高

電動(dòng)車網(wǎng)相關(guān)資料顯示，我國兩輪車產(chǎn)業(yè)歷程主要為自行車、摩托車、電動(dòng)兩輪車，21世紀(jì)后，我國電動(dòng)兩輪車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，占全球產(chǎn)量90%以上。

中國是世界上電動(dòng)自行車保有量最大的國家，目前我國電動(dòng)自行車保有量已超3.5億輛;與此同時(shí)，我國電動(dòng)自行車年銷量已突破3000萬輛。據(jù)德勤報(bào)告預(yù)計(jì)，2020年至2023年全球電動(dòng)自行車將銷售1.3億輛。

根據(jù)中信證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2016年至2020年，我國電動(dòng)自行車年產(chǎn)量均超3000萬輛，產(chǎn)銷增速也呈現(xiàn)逐年上漲，2020年電動(dòng)車銷量達(dá)到4760萬輛，同比增長23%。

不僅如此，電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)數(shù)量也在不斷增加。企查查數(shù)據(jù)顯示，我國現(xiàn)存電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)超80萬家，其中，2021年我國新增電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)11.88萬家，同比增長13.87%，是近十年來新增電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)最多的一年。

從地域分布來看，山東省有電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)10.04萬家，排名第一，其次是江蘇省、河南省等省份，分別有9.35萬家、7.37萬家。從城市分布來看，深圳有電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)1.59萬家，位居第一，其次是廣州、徐州等城市，電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)均超1.29萬家。

同時(shí)，電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范化深入推進(jìn)，格局持續(xù)優(yōu)化。中信證券在2022年3月發(fā)布的研報(bào)中表示，多地“新國標(biāo)”過渡期將于2022-2023年密集結(jié)束，較大替換需求或?qū)?022年開始密集釋放。未來三年隨著非國標(biāo)車替換需求增加，預(yù)計(jì)行業(yè)空間將進(jìn)入6000萬輛水平。從已截止過渡期的北京、江蘇、上海來看，違反“新國標(biāo)”政策上路面臨的執(zhí)法及處罰力度均明顯高于預(yù)期。

今年3月15日，據(jù)央視315晚會(huì)報(bào)道，小牛電動(dòng)、新日股份等多家電動(dòng)自行車經(jīng)銷商與生產(chǎn)廠商企業(yè)存在生產(chǎn)、銷售不合規(guī)等問題，對電動(dòng)自行車公然違規(guī)改裝提速，而且無論電動(dòng)自行車行駛速度超出25公里/小時(shí)多少，速度表上也僅顯示25公里/小時(shí)，即使超速被交警抓住，也不會(huì)被發(fā)現(xiàn)有任何端倪。此舉違反了根據(jù)2019年4月國家出臺(tái)的《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，也給消費(fèi)者及道路行人帶來了安全隱患。

對此，工信部表示高度重視315晚會(huì)曝光的部分品牌違規(guī)提速亂象，要求嚴(yán)格執(zhí)行新國標(biāo)并加強(qiáng)監(jiān)管，在國家相關(guān)部門有力推動(dòng)下，新國標(biāo)執(zhí)行力度和行業(yè)規(guī)范性將進(jìn)一步提升。

另外，浙品碼、京品碼相關(guān)政策相繼推出，實(shí)施對產(chǎn)品信息、質(zhì)量等全鏈條信息監(jiān)管，加速行業(yè)低端產(chǎn)能出清，利好頭部品牌，格局繼續(xù)集中確定性進(jìn)一步提高。

鋰電化、智能化趨勢加速

在電動(dòng)自行車賽道上，參與玩家主要分為兩類，一類是傳統(tǒng)兩輪車玩家，如愛瑪科技(603529.SH)、雅迪控股(01585.HK)等;另一類是新興玩家，智能化程度較高于傳統(tǒng)玩家，如小牛電動(dòng)等。目前電動(dòng)自行車智能化滲透率較低，無論新興或傳統(tǒng)兩輪車企業(yè)，均朝著智能化的大方向邁進(jìn)，電動(dòng)兩輪車智能化浪潮崛起。

具體來看，2021年3月，雅迪控股發(fā)布首款A(yù)I智能電動(dòng)車冠智2.0系列;同年4月，愛瑪科技發(fā)布空軍壹號(hào)A500系列電動(dòng)車;同月，新日股份攜手華為旗下華為終端 HUAWEI HiLink 智聯(lián)平臺(tái)，推出新日MIKU Super、XC3、F5三款爆款智能車型;同樣的，哈啰電動(dòng)車推出A80(精靈)、A86(圖靈)和B80(魔靈)三大車型。

《電動(dòng)兩輪車智能化白皮書》數(shù)據(jù)顯示，電動(dòng)車用戶逐漸年輕化，35歲以下用戶超7成，對物聯(lián)網(wǎng)如智能音箱、智能門鎖等興趣濃厚，對電動(dòng)車智能化需求提升，且此類用戶擁有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，對電動(dòng)兩輪車價(jià)格具備接受度，為行業(yè)智能化發(fā)展提供了足夠的消費(fèi)者基礎(chǔ)。

電動(dòng)兩輪車智能化涉及多項(xiàng)技術(shù)，可全方位提升性能。信達(dá)證券認(rèn)為，伴隨物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)一步成熟，電動(dòng)兩輪車智能化會(huì)從各個(gè)技術(shù)角度出發(fā)提高使用性能，包括車輛定位、近場通信、手機(jī)互聯(lián)、云平臺(tái)、人工智能等。電動(dòng)車兩輪車智能化在物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，綜合定位、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，整體增加了技術(shù)性，可以提供更高效及安全的出行體驗(yàn)。電動(dòng)兩輪車智能化后功能更多，可以進(jìn)一步優(yōu)化用戶的體驗(yàn)感，智能化是未來電動(dòng)兩輪車的發(fā)展方向。

與此同時(shí)，自2019年4月電動(dòng)自行車新國標(biāo)正式執(zhí)行起,鋰電化成為電動(dòng)兩輪車發(fā)展的主旋律。根據(jù)新國標(biāo)的各項(xiàng)要求中，對整車重量要求為不高于55kg。而傳統(tǒng)的鉛酸蓄電池由于能量密度低，質(zhì)量較大，因此在新國標(biāo)開始落地后，鋰電電動(dòng)自行車占比有望明顯提升。

公開資料顯示，與傳統(tǒng)鉛酸電池相比，鋰電池有三大優(yōu)勢：一是輕量化，隨著電動(dòng)自行車“新國標(biāo)”的出臺(tái)，各地都會(huì)對上路非機(jī)動(dòng)車身重量出臺(tái)強(qiáng)制性限制標(biāo)準(zhǔn);二是環(huán)保，相比之下，鋰離子電池的生產(chǎn)過程比鉛酸蓄電池環(huán)保和節(jié)能，更受政策支持;三是使用期限，目前來看鋰離子電池的壽命一般是鉛酸電池的兩到三倍，雖然前期成本較高，但從長期來看更經(jīng)濟(jì)。從國際上看，日本、歐美等發(fā)達(dá)國家，鋰離子電池電動(dòng)自行車已普及。

海通國際證券認(rèn)為，隨著我國電動(dòng)自行車新國標(biāo)的落地執(zhí)行和鋰電池成本的持續(xù)下降，電動(dòng)兩輪車領(lǐng)域的鋰電滲透率還會(huì)繼續(xù)提升。預(yù)計(jì)到2025年全球電動(dòng)自行車鋰電滲透率將達(dá)到45%，鋰電車型電動(dòng)自行車2020-2025年銷量復(fù)合增長率為34.5%。

愛瑪科技曾在去年6月的招股書中表示：“隨著鋰電池技術(shù)的成熟，成本的下降，在未來數(shù)年內(nèi)，鋰電池電動(dòng)自行車將不斷發(fā)展，鋰電池在電動(dòng)自行車領(lǐng)域的市場份額將逐步提升。”

跨界新能源造車

電動(dòng)自行車領(lǐng)域，主要上市公司有小牛電動(dòng)、新日股份、愛瑪科技、雅迪控股。根據(jù)財(cái)報(bào)及招股書數(shù)據(jù)，2020年，雅迪控股、愛瑪科技、新日股份和小牛電動(dòng)的銷量分別為1080萬輛、757萬輛、264萬輛和60萬輛。

中信證券數(shù)據(jù)顯示，從銷量口徑看，我國2020年市占率前2、前4、前5家企業(yè)的市場份額已經(jīng)達(dá)到47%、69%、76%。

愛瑪科技在3月19日發(fā)布的《關(guān)于接待機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研情況的公告》表示，從行業(yè)發(fā)展規(guī)律看，在行業(yè)法規(guī)嚴(yán)格執(zhí)行、技術(shù)迭代、成本競爭、市場份額激烈爭奪的幾個(gè)因素的綜合作用下，行業(yè)集中度提高是一個(gè)必然的趨勢，頭部企業(yè)的市場份額會(huì)逐步增大。

不過，從業(yè)績表現(xiàn)來看，各家企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)卻并完全一致。新日股份2021年業(yè)績預(yù)減，雅迪控股、小牛電動(dòng)雙雙實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，愛瑪科技尚未披露2021年業(yè)績表現(xiàn)情況。

具體來看，根據(jù)1月29日新日股份發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為613萬元至1634萬元，與上年同期相比，將減少8577萬元至9598萬元，同比下降84%至94%。

對于業(yè)績變動(dòng)主要原因，新日股份稱，受共享出行投放節(jié)奏變化影響，公司直銷業(yè)務(wù)規(guī)模與去年同期相比，出現(xiàn)較大缺口。2021年市場競爭環(huán)境越發(fā)激烈，在公司生產(chǎn)能力、供應(yīng)能力未發(fā)生重大變化的情況下，為了擴(kuò)大傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道的銷量，公司在市場宣傳、新品投放、技術(shù)研發(fā)、渠道拓展等方面加大了資源投入，導(dǎo)致歸母凈利潤同比下降。

雅迪控股于3月1日發(fā)布的正面盈利預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)由于電動(dòng)兩輪車銷量增加及商品銷售結(jié)構(gòu)改善，2021年業(yè)績增速不小于40%。小牛電動(dòng)2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37億元、凈利潤2.26億元，也實(shí)現(xiàn)雙增。

愛瑪科技雖未公布2021年業(yè)績，但今年前兩月業(yè)績增長迅猛。根據(jù)3月19日發(fā)布的《2022年度1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》，初步核算，2022年1-2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.91億元左右，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.47億元左右。2022年1-2月營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長超過50%。

愛瑪科技認(rèn)為業(yè)績增長主要原因是，2022年，公司持續(xù)聚集品牌勢能，全面提升運(yùn)營效率，各銷售區(qū)域克服疫情影響，整體市場動(dòng)銷良好，主要產(chǎn)品市場需求旺盛，量價(jià)齊升，經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。對此，中信證券認(rèn)為，公司線下門店數(shù)量增加到28000余家，門店飛速擴(kuò)張高效驅(qū)動(dòng)整體銷量增長。

從盈利能力來看，各家利率表現(xiàn)也參差不齊。Wind顯示，2021年上半年，小牛電動(dòng)、雅迪控股、新日股份、愛瑪科技的毛利率分別為23.13%、14.91%、12.74%、11.06%;而凈利率分別為5.79%、4.73%、0.54%、4.31%。不難看出，小牛電動(dòng)的毛利率與凈利率高于其他三家企業(yè)。

而從凈利潤來看，2021年上半年，雅迪控股、愛瑪科技、小牛電動(dòng)、新日股份的歸屬母公司股東的凈利潤分別為5.89億元、3.14億元、0.86億元、0.12億元;雅迪控股、愛瑪科技的龍頭地位顯著。

目前，電動(dòng)自行車賽道競爭日益激烈，各企業(yè)紛紛謀求突圍。愛瑪科技積極探索售后盈利模式，基于豐富的銷售終端和售后服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，愛瑪科技推出業(yè)內(nèi)首個(gè)企業(yè)級服務(wù)綜合平臺(tái)“易瑪車服”，集維修、保養(yǎng)、充換電等多功能于一體，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)全面的售后服務(wù)。

雅迪控股則積極布局電池制造。今年3月7日，由雅迪控股投資的華宇新能源項(xiàng)目簽約儀式在安徽阜陽界首市舉行。該項(xiàng)目總投資超20億元，投資項(xiàng)目主要為石墨烯電池生產(chǎn)及新能源電池研發(fā)銷售，在已實(shí)現(xiàn)新型石墨烯電池量產(chǎn)的基礎(chǔ)上，后續(xù)將進(jìn)一步投入石墨烯升級電池及新型結(jié)構(gòu)電池的制造生產(chǎn)。

此外，小牛電動(dòng)、愛瑪科技也已跨界新能源造車賽道，由兩輪拓展至四輪。2021年12月，小牛電動(dòng)全資子公司江蘇牛創(chuàng)新能源科技有限公司正式發(fā)布英文品牌“NIUTRON”，中文品牌“自游家”，并宣布首款產(chǎn)品自游家NV將于2022年上半年上市并接受預(yù)訂，同年9月啟動(dòng)交付。

緊隨小牛電動(dòng)之后，今年3月，愛瑪科技也被曝出進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，推出的首款車型——愛瑪520已經(jīng)開啟銷售，價(jià)格在1.6-2萬元/輛左右。與小牛電動(dòng)首款推出的中大型增程式混動(dòng)SUV不同，愛瑪520是一款微型低速電動(dòng)車，主要面向年輕群體和老年用車消費(fèi)者。據(jù)了解，四輪低速電動(dòng)車2010年左右起步，之后迅速發(fā)展壯大，截至2020年，我國四輪低速電動(dòng)汽車保有量增加到1000萬輛以上。

汽車分析師張翔對《車圈層》表示：“電動(dòng)自行車企業(yè)跨界新能源造車，是企業(yè)尋求創(chuàng)新的新戰(zhàn)略。電動(dòng)自行車行業(yè)中的大企業(yè)，體量大、資金多，在電動(dòng)自行車行業(yè)增速放緩的情況下，電動(dòng)自行車車企尋求第二增長點(diǎn)與發(fā)展，造車是風(fēng)口，電動(dòng)自行車與這新能源汽車，在部分資源、產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)系統(tǒng)等方面是相通的，由電動(dòng)自行車跨界新能源造車相對容易得多。此外，我們看到近年來特斯拉、‘蔚小理’等新勢力得市值、股價(jià)上漲較為厲害，電動(dòng)自行車以此去融資也較為容易。”

雙碳背景下，綠色出行、環(huán)保出行成為時(shí)代定勢，電動(dòng)兩輪車作為短出行重要方式之一，具備便捷、普及率高等特點(diǎn)，電動(dòng)出行是新能源綠色出行的重要組成部分。

行業(yè)加速洗牌，格局逐漸清晰。電動(dòng)兩輪車消費(fèi)者年輕化趨勢較為明顯，行業(yè)迎來快速增長的新機(jī)遇。信達(dá)證券指出，從國內(nèi)市場來看，“碳中和”及“新國標(biāo)”賦予兩輪車智能化以堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)，年輕消費(fèi)者的增多為電動(dòng)自行車智能化提供龐大的群體，在政策及消費(fèi)者兩大助力下，電動(dòng)兩輪車智能化成為時(shí)代大趨勢。

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