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銀行理財凈值化轉型進入沖刺階段收益率下降到4%以內

來源：廣州日報時間：2021-08-27 15:16:32

8月26日，記者了解到，有消息稱銀保監(jiān)會大行部近日對六家國有大行定點發(fā)文，規(guī)定其理財產品所投資產不得用攤余成本法估值，對部分理財產品優(yōu)先使用市值法進行公允價值計量。

記者向多家銀行求證，目前對該消息暫未得到明確證實。

在資管新規(guī)過渡期僅剩4個月之際，當前銀行理財市場的凈值化轉型進入沖刺階段，有業(yè)內人士透露，未來銀行理財產品將往長周期、低收益的方向發(fā)展，3個月、6個月的銀行理財產品將變少，1年以上的銀行理財產品將變多，收益率也將從原來的4%～5%下降到4%以內。

市值法下投資者收益將面臨波動

前述關于銀行理財估值方法被監(jiān)管做出嚴格要求的消息稱：銀保監(jiān)會大行部近日對六家國有大行發(fā)文，書面部署了相關安排：1.過渡期結束后(2021年末以后)，不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計量的定期開放式理財產品;2.除嚴格按照現行監(jiān)管規(guī)定使用攤余成本計量外，對于理財產品2021年9月1日之后新增的直接和間接投資資產，均應優(yōu)先使用市值法進行公允價值計量，暫不允許對除未上市企業(yè)股權外的資產采用成本法估值。對于已適用成本法估值的理財產品存量資產，應于2021年10月底前完成整改。

記者向多家銀行求證，目前對該消息暫未得到明確證實。記者注意到，該消息中提到關于銀行理財產品估值方法的兩個關鍵詞：攤余成本法和市值法。這兩種方式有何區(qū)別呢?“攤余成本法，是將投資資產的到期收益平均分攤到每一天進行返息，投資者每天的收益率是不變的;而市值法除了考慮每天分攤的利息收益，還要考慮市場波動的估值損益，投資者每天的收益是變化的。”光大銀行金融分析師周茂華解釋道。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明分析，規(guī)范銀行理財估值方法很有必要。參照公募基金做法，盡量采用市值法估值應是大勢所趨，回歸代客理財之本源。攤余成本估值理財產品規(guī)模大幅增長，容易積累風險，影響銀行體系的穩(wěn)健經營。

凈值波動或將明顯加大

若估值方法改變，對銀行理財市場會有什么影響呢?廖志明分析指出，若徹底轉向市值法估值后，定開式理財產品除了可以期限嚴格匹配投資非標外基本與公募債基類似。預計未來半年內，新發(fā)產品凈值波動將明顯加大，客戶接受度是問題，可能導致新發(fā)定開式理財產品銷售困難，使得理財規(guī)模出現暫時性下降。這可能使得定開式銀行理財部分賣出存量資產，影響債市。市值法之后，定開式理財產品為了降低產品凈值波動，將不得不降低長期限債券投資比例，優(yōu)化投資組合久期，銀行資本補充債券因期限長且理財持有規(guī)模大而首當其沖。其他的銀行理財持有較多的長期限債券也受影響。

除了此次銀行理財產品估值方法或將生變之外，記者注意到，2022年初開始，銀行理財估值要實施新金融工具準則，依據該準則，銀行永續(xù)債及二級資本債因無法通過現金流測試，應該計入交易性金融資產科目，采用市值法估值。

融360數字科技研究院分析師殷燕敏提醒道，若轉變?yōu)槭兄捣ü乐担糠之a品的收益或將出現較大波動，但銀行也可以針對由于估值方式的變化產生的波動采用多種方式平抑，但可能有些產品和業(yè)績基準/預期收益率之間偏差會較大，投資者將不能“閉眼買理財”。

銀行理財將呈長周期低收益特點

目前資管新規(guī)過渡期僅剩4個月，銀行理財市場的凈值化轉型進入沖刺階段。據銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的《中國銀行(03988)業(yè)理財市場半年報告(2021年上)》(以下簡稱《報告》)顯示，截至2021年6月底，凈值型理財產品存續(xù)規(guī)模達20.39萬億元，較年初增長17.18%，同比增長51.06%。與此同時，理財業(yè)務已逐步打破剛兌，《報告》顯示，2021年上半年新發(fā)行的產品中共有1173只產品曾發(fā)生過跌破初始凈值現象，約占全部新發(fā)產品總數的4.59%，總體來看，“破凈”產品結構以長期限、封閉式為主，配置資產以“固收+”策略居多。

“資管新規(guī)要求銀行理財產品全部改為凈值型，但現在產品的量很大，銀行整改的壓力很大。”有銀行業(yè)內人士表示，未來銀行理財產品將往長周期、低收益的方向發(fā)展，收益率也將從原來的4%～5%下降到4%以內。

“資管新規(guī)過渡期即將結束，凈值化理財產品占比已經大幅提升，一些老產品遺留的問題也在不斷糾正，大行先行，積累經驗，中小銀行后期跟進調整，未來銀行理財與公募基金在客群資源方面的競爭將更激烈。”殷燕敏說道。

關鍵詞：銀行理財沖刺階段收益率

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