理想汽車(02015.HK)試圖加速其彎道超車進(jìn)程：“到2030年，智能電動(dòng)汽車市場(chǎng)將高度集中。‘贏者通吃’會(huì)在智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域重演，理想汽車要力爭(zhēng)到2025年占據(jù)中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)兩成份額。”

然而，理想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感。過(guò)去的8月份，理想汽車成為“造車新勢(shì)力”中唯一銷量同比下滑的企業(yè)。剛進(jìn)入9月，理想汽車執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠在二級(jí)市場(chǎng)拋售，累計(jì)減持100萬(wàn)股，套現(xiàn)約9113萬(wàn)元。幾乎同時(shí)，上千名理想ONE車主通過(guò)網(wǎng)絡(luò)投訴平臺(tái)質(zhì)疑公司涉嫌虛假宣傳。

雖幾經(jīng)風(fēng)波，理想汽車仍預(yù)計(jì)第三季度營(yíng)收89.6 億元至95.6 億元，同比增長(zhǎng)15.3%至23%。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，理想汽車面臨技術(shù)路線單一的潛在風(fēng)險(xiǎn)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司前景未卜。

銷量同比下滑

公開資料顯示，理想汽車是中國(guó)頭部造車新勢(shì)力之一，其用增程技術(shù)切下了中大型SUV的市場(chǎng)，產(chǎn)品同時(shí)配備發(fā)動(dòng)機(jī)和電池，優(yōu)先電池電量驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)途行駛中可由發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)電。

燒油發(fā)電一度備受爭(zhēng)議，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這種方式效率不高，技術(shù)上也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但理想汽車的市場(chǎng)表現(xiàn)卻超出預(yù)期。2019年至2021年，公司營(yíng)收分別為2.84億元、94.57億元、270億元，歸母凈利潤(rùn)分別虧損24.4億元、1.52億元、3.21億元。

理想汽車創(chuàng)始人李想表示：“從五年周期看，增程式技術(shù)仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力，并且適合SUV產(chǎn)品。消費(fèi)者購(gòu)買SUV車型隱含長(zhǎng)途自駕游需求，而純電動(dòng)車型充電不如加油便利。”

從最新成績(jī)來(lái)看，理想汽車不盡如人意。2022年第二季度，理想汽車營(yíng)收同比增長(zhǎng)73.3%至87.3億元，但環(huán)比減少8.7%;凈虧損同比擴(kuò)大172.2%至6.4億元，虧損額同比增加約6.3億元;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比減少20%至11.3億元。

申港證券指出，公司常州工廠處于長(zhǎng)三角，零部件供應(yīng)商超過(guò)80%分布在長(zhǎng)三角，且其中大部分生產(chǎn)位于上海、蘇州昆山，疫情的反彈和供應(yīng)鏈的波動(dòng)對(duì)公司二季度銷量帶來(lái)挑戰(zhàn)。

2022年上半年，理想汽車交付量累計(jì)達(dá)到6.04萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)100%。而在今年7月，理想ONE的交付量?jī)H同比增長(zhǎng)21%至1.04萬(wàn)輛。

進(jìn)入今年8月，理想汽車銷量同比下滑51%，環(huán)比也減少56%，銷量為4571輛。

車主維權(quán)風(fēng)波

與理想汽車形成鮮明對(duì)比，哪吒、零跑汽車(09863.HK)、蔚來(lái)(NIO.N)、賽力斯集團(tuán)(601127.SH)8月銷量均超1萬(wàn)輛，小鵬汽車(XPEV.N)銷量9600輛。

新能源汽車整體熱銷背后是購(gòu)買群體迅速擴(kuò)張。根據(jù)今年8月乘用車銷量數(shù)據(jù)，新能源車銷量達(dá)到63.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)104%，滲透率已經(jīng)達(dá)到30%。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也隨之日趨激烈。2021年，百度和吉利汽車(00175.HK)合資組建集度汽車，小米(01810.HK)入局造車，華為與賽力斯孵化出新品牌“問(wèn)界”。今年年中，華為發(fā)布問(wèn)界第二款車型M7，三天訂單超過(guò)6萬(wàn)輛。

對(duì)于理想汽車最新銷量不及預(yù)期，中信證券分析，主要原因是：新產(chǎn)品L9上市之后，老產(chǎn)品ONE進(jìn)入生命周期尾期，兩款車型的座艙差異較大，導(dǎo)致部分消費(fèi)者對(duì)理想ONE改款車型L8持觀望態(tài)度。

理想ONE是理想汽車2019年4月推出的首款車型，上市至今累計(jì)銷量超過(guò)19萬(wàn)輛。憑借這款暢銷車型，理想汽車在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。

為了推進(jìn)產(chǎn)品更新迭代，理想ONE近期降價(jià)優(yōu)惠2萬(wàn)元，并將于今年10月正式停產(chǎn)，取而代之的是理想L8。

車型改款前夕，舊款降價(jià)去庫(kù)存是汽車行業(yè)常見的營(yíng)銷策略。但相關(guān)消息一出，立馬引發(fā)了不少剛原價(jià)訂購(gòu)理想ONE汽車車主的不滿。9月2日以來(lái)，上千名理想ONE車主通過(guò)網(wǎng)絡(luò)投訴平臺(tái)質(zhì)疑理想汽車涉嫌虛假宣傳。

有車主表示，彼時(shí)自己訂購(gòu)新車時(shí)，理想汽車的銷售和汽車生產(chǎn)商均未提及該車的升級(jí)換代停產(chǎn)以及降價(jià)等事宜，企業(yè)行為涉嫌欺騙、隱瞞、虛假宣傳等。

在黑貓投訴平臺(tái)上，“理想汽車存在欺騙銷售問(wèn)題”集體投訴量已超過(guò)1100條，車主的訴求包括：廠家保證后續(xù)維修服務(wù)、退還2萬(wàn)元差價(jià)、補(bǔ)差價(jià)置換理想L8新車等。

幾乎同時(shí)，理想汽車執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠在二級(jí)市場(chǎng)拋售，累計(jì)減持100萬(wàn)股，套現(xiàn)約9113萬(wàn)元。

港交所網(wǎng)站文件顯示，9月2日，沈亞楠減持理想汽車港股40萬(wàn)股，套現(xiàn)3661萬(wàn)元;9月6日，沈亞楠拋售了理想汽車60萬(wàn)股港股，套現(xiàn)5452萬(wàn)元。

二級(jí)市場(chǎng)上，理想汽車在今年6月末達(dá)到165港元/股，創(chuàng)上市來(lái)新高。隨后回吐了大部分漲幅，9月22日盤中股價(jià)一度跌至88.7港元/股。

競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

理想汽車的優(yōu)勢(shì)是成本控制，也是“蔚小理”中最先實(shí)現(xiàn)季度盈利轉(zhuǎn)正的企業(yè)。

公司長(zhǎng)期僅有一款車型，且采用增程式路線，技術(shù)投入較低。2020年第三季度至2022年第一季度，蔚來(lái)、小鵬、理想三家的研發(fā)投入分別達(dá)到77.7億元、64.3億元和53.5億元。

而最近的一系列事件表明，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，理想汽車的上述戰(zhàn)略似乎已不再具備顯著優(yōu)勢(shì)。

理想汽車已然意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，近幾個(gè)季度研發(fā)投入的同比增速均超過(guò)三位數(shù)。2022年第二季度，其研發(fā)費(fèi)用達(dá)到15.3億元，同比增長(zhǎng)134.4%，環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，研發(fā)費(fèi)用率為17.5%，同比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。

在中國(guó)新能源汽車分類中，增程式被劃歸至插電式混合動(dòng)力，享受該類別鼓勵(lì)政策。理想L9同樣是增程式混動(dòng)車型。

混動(dòng)車型熱銷之后，大批競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入賽道。憑借半年13.1萬(wàn)輛的成績(jī)，平均售價(jià)20.9萬(wàn)元的比亞迪宋DM已成為插電混動(dòng)的銷量冠軍。

對(duì)理想汽車來(lái)說(shuō)，危險(xiǎn)反而來(lái)自銷量排在身后的問(wèn)界，問(wèn)界當(dāng)前發(fā)布的兩款車型均是增程式技術(shù)，平均售價(jià)28.3萬(wàn)元的問(wèn)界M5實(shí)現(xiàn)了87天累計(jì)交付破萬(wàn)輛。

得益于華為的強(qiáng)大軟硬件能力，手機(jī)端與PC端、智能電視之間的聯(lián)動(dòng)被復(fù)制到了車機(jī)系統(tǒng)之上，問(wèn)界汽車因此變得越來(lái)越像智能手機(jī)。這些都在壓縮理想汽車未來(lái)下沉的空間。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士大多認(rèn)為，增程式技術(shù)路線將逐漸被純電動(dòng)車替代。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年前七個(gè)月，中國(guó)共銷售新能源汽車319.4萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)汽車占比78.8%。

理想汽車預(yù)計(jì)2023年推出純電動(dòng)車型。“純電動(dòng)汽車將主打高壓快充技術(shù)路線，試驗(yàn)車型充電10分鐘可續(xù)航400公里，今后將在長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀等區(qū)域長(zhǎng)途范圍布局超快充網(wǎng)絡(luò)。”

為了支持純電動(dòng)車，理想汽車正在籌集大筆資金。6月28日，理想汽車宣布計(jì)劃增發(fā)不超過(guò)20億美元的美國(guó)存托憑證(ADS)。截至今年上半年末，理想汽車現(xiàn)金及等價(jià)物為536.5億元。

理想汽車預(yù)計(jì)，第三季度交付汽車2.7萬(wàn)輛至2.9萬(wàn)輛，環(huán)比持平或略有下降，營(yíng)收約89.6 億元至95.6 億元，同比增長(zhǎng)15.3%至23%。

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