【世界播資訊】祖代雛鴨毛利高達(dá)95%的櫻桃谷沖擊IPO，但要關(guān)注近三年業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

來(lái)源：界面新聞時(shí)間：2022-10-21 16:56:00

記者 | 史馨丹
編輯 | 富充

(資料圖片)
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坐落于北京中關(guān)村的櫻桃谷育種科技股份有限公司（本文簡(jiǎn)稱(chēng)“櫻桃谷）擬于上交所主板IPO上市，這家櫻桃谷祖代雛鴨唯一供應(yīng)商正在沖刺IPO。據(jù)悉，此次擬發(fā)行股票數(shù)量4445股，募資總額2.58億人民幣。

回溯到2017年，首農(nóng)股份與中信農(nóng)業(yè)合作從英國(guó)收購(gòu)櫻桃谷農(nóng)場(chǎng)有限公司100%股權(quán)，在此之后，櫻桃谷自2019年起便實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入近2.6億元。企業(yè)2021年的凈利潤(rùn)率達(dá)30%，其中2019年、2020年、2021年，櫻桃谷祖代雛鴨毛利率更是高達(dá)96.00%、95.73%和96.18%。

櫻桃谷祖代雛鴨的毛利率近三年高于95%

掌握著櫻桃谷鴨育種核心技術(shù)的櫻桃谷公司憑祖代雛鴨獲得高利潤(rùn)率，但界面新聞?dòng)浾叻喺泄蓵?shū)后也注意到櫻桃谷近三年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)存在波動(dòng)現(xiàn)象。2019年、2020年、2021年，企業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別為1.16億元、4875.58億元、8074.31億元。

同時(shí)企業(yè)存在種質(zhì)資源流失、對(duì)桂柳系客戶(hù)重大依賴(lài)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于以上問(wèn)題，界面新聞?dòng)浾呗?lián)絡(luò)櫻桃谷進(jìn)行了解，公司回復(fù)稱(chēng)因涉及商業(yè)機(jī)密不便過(guò)多透露，但已經(jīng)針對(duì)種質(zhì)資源的保護(hù)建立了完善的保護(hù)機(jī)制。

育種技術(shù)加持下的“北京鴨plus”

據(jù)2021年發(fā)布的《中國(guó)禽業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，櫻桃谷鴨主導(dǎo)著我國(guó)瘦肉型鴨肉鴨市場(chǎng)。櫻桃谷掌握著櫻桃谷鴨核心育種技術(shù)，根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，櫻桃谷成立于2009年，注冊(cè)資本40000萬(wàn)元，本次發(fā)行前，櫻桃谷由首農(nóng)股份和英國(guó)櫻桃谷分別持有75%和25%的股份。

櫻桃谷公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為純系鴨選育、新品種培育、曾祖代和祖代鴨擴(kuò)繁及祖代和父母代種鴨銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為櫻桃谷鴨、南京1號(hào)以及京典北京鴨。櫻桃谷鴨在我國(guó)出欄量超過(guò)20億只，在全球種鴨市場(chǎng)也占有主導(dǎo)地位。

除此之外，櫻桃谷鴨的利潤(rùn)率同樣不容小覷。根據(jù)櫻桃谷的發(fā)布，2019年至2021年，櫻桃谷公司祖代雛鴨毛利率在95%以上，櫻桃谷祖代雛鴨和父母代雛鴨占該公司超過(guò)70%的收入。2019年至2021年，櫻桃谷公司營(yíng)收分別為2.6億、2億、2.7億，凈利潤(rùn)為1.16億、0.47億、0.81億，2021年的凈利潤(rùn)率達(dá)30%。

櫻桃谷鴨得名于英國(guó)櫻桃谷農(nóng)場(chǎng)，事實(shí)上，其祖先卻是我國(guó)的北京鴨，19世紀(jì)，北京鴨經(jīng)由美國(guó)人傳入歐洲，風(fēng)靡英國(guó)，英國(guó)人成立專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)研究北京鴨的育種問(wèn)題，期望改善北京鴨的口感，經(jīng)過(guò)多年育種研究，成功培育出“北京鴨plus”——櫻桃谷鴨。其具有生長(zhǎng)速度快、瘦肉多、飼料轉(zhuǎn)化率高、口感好、抗病、適合大規(guī)模商業(yè)化養(yǎng)殖等優(yōu)秀特性。從技術(shù)的角度來(lái)說(shuō)，育種技術(shù)就是通過(guò)復(fù)雜的細(xì)胞培養(yǎng)、融合、雜交等手段，培育出具有多種優(yōu)點(diǎn)的新品種。比如現(xiàn)在市面上大部分南京特產(chǎn)“南京板鴨”所選用的就是櫻桃谷鴨。

圖片：Cherry Valley官網(wǎng)

大客戶(hù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)

在良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之外，也應(yīng)該注意到，櫻桃谷近三年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)存在波動(dòng)現(xiàn)象。報(bào)告期內(nèi)，櫻桃谷的營(yíng)業(yè)收入分別為2.57億元、2億元、2.7億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.16億元、4875.58億元、8074.31億元。櫻桃谷認(rèn)為，業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)現(xiàn)象與養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)大背景、新冠疫情等因素有關(guān)。

此外，招股書(shū)中也提及除新冠疫情、原料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)之外，經(jīng)營(yíng)還可能面臨種質(zhì)資源流失，對(duì)桂柳系客戶(hù)存在重大依賴(lài)，及自然人客戶(hù)有不確定性風(fēng)險(xiǎn)等因素。

首先，櫻桃谷鴨、南京1號(hào)和京典北京鴨是公司核心的種質(zhì)資源，對(duì)于櫻桃谷公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重要意義，盡管公司在種質(zhì)資源保護(hù)上采取了必要措施，但仍然不能完全排除各種原因致使的種質(zhì)資源流失的可能性，如果未來(lái)公司核心種質(zhì)資源流失，將會(huì)給公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大影響。在防止種質(zhì)資源流失方面，櫻桃谷公司回復(fù)界面新聞?dòng)浾?，櫻桃谷公司已?jīng)針對(duì)種質(zhì)資源的保護(hù)建立了完善的保護(hù)機(jī)制。

其次，招股書(shū)顯示，2020年、2021年桂柳系客戶(hù)占營(yíng)業(yè)收入的比例較大，公司對(duì)于桂柳系客戶(hù)存在重大依賴(lài)。桂柳系客戶(hù)是指桂柳集團(tuán)及其下屬子公司，包括桂林市桂柳家禽有限責(zé)任公司、安徽桂柳牧業(yè)有限公司在內(nèi)的等十一家企業(yè)。2019 年、2020 年和 2021 年，公司對(duì)桂柳系客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比分別為 13.92%、23.13%、27.33%，對(duì)桂柳系客戶(hù)銷(xiāo)售毛利占比分別為 21.76%、50.86%和58.23%。由于 2020 年、2021 年毛利占比超過(guò) 50%，發(fā)行人對(duì)桂柳系客戶(hù)構(gòu)成重大依賴(lài)。

櫻桃谷2021年大客戶(hù)中，桂柳系客戶(hù)在營(yíng)業(yè)收入中占比較高

櫻桃谷稱(chēng)，公司已與桂柳系客戶(hù)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，行業(yè)具有客戶(hù)集中度較高的特性，故不存在重大不利影響。但如桂柳系客戶(hù)未來(lái)改變采購(gòu)計(jì)劃或桂柳系客戶(hù)自身經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)波動(dòng)或不利變化時(shí)，將可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

同時(shí)，櫻桃谷大客戶(hù)中存在占營(yíng)業(yè)收入比重較高的自然人客戶(hù)。2019年度，櫻桃谷銷(xiāo)售金額排名第三的大客戶(hù)為自然人葛立英，前者向后者共銷(xiāo)售1328.88萬(wàn)元產(chǎn)品，占櫻桃谷營(yíng)業(yè)收入5.17%，主要銷(xiāo)售內(nèi)容為副品苗。自然人客戶(hù)相對(duì)企業(yè)客戶(hù)往往容易存在更多不確定性，對(duì)此櫻桃谷公司回復(fù)界面新聞?dòng)浾?，公司向自然人客?hù)主要采用預(yù)收款的方式收取貨款，不確定性較小。

可以看出，櫻桃谷公司此次備戰(zhàn)IPO也將育種技術(shù)對(duì)于畜牧業(yè)的影響逐漸明朗化，在畜牧業(yè)發(fā)展的洪流之中，核心技術(shù)的變革突破與運(yùn)用才是發(fā)展的底層邏輯。據(jù)悉，此次募資將擬用于櫻桃谷公司投資年孵化1000萬(wàn)羽種雛鴨孵化場(chǎng)與科研辦公樓項(xiàng)目和櫻桃谷育種中心項(xiàng)目。

關(guān)鍵詞：櫻桃谷鴨種質(zhì)資源營(yíng)業(yè)收入

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