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日元貶值是把雙刃劍

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng) 時間：2022-04-22 10:44:13

今年以來，日元在全球外匯市場上的表現(xiàn)格外引人關(guān)注。這不是因為在國際局勢劇烈波動下日元重新發(fā)揮出其避險貨幣功能，相反，日元已經(jīng)成為今年迄今外匯市場上名副其實的“差生”。

根據(jù)日本經(jīng)濟新聞社對世界主要25種貨幣的調(diào)查顯示，今年一季度，在顯示各主要貨幣綜合實力的日經(jīng)貨幣指數(shù)中，日元的下跌幅度僅次于俄羅斯盧布。如果說盧布一季度的劇烈下滑主要是因為俄烏沖突影響的話，那么日元的大幅下滑似乎并沒有突發(fā)因素的影響。且盧布匯率目前已經(jīng)基本回到?jīng)_突升級前的水平，而日元匯率卻似乎仍處于“跌跌不休”狀態(tài)，這不由讓人更為關(guān)注其走勢和影響。

此輪日元貶值并非始于今年。從去年3月起，日元兌美元匯率就開始進入下降通道，至今已一年有余，目前日元兌美元匯率處于20年低點。

究其貶值原因，從客觀上看，主要是日本經(jīng)濟基本面與其他發(fā)達經(jīng)濟體相比相對較弱，加上美日貨幣政策預(yù)期的背離使得未來日元與其他貨幣的息差將進一步加大，市場上拋售日元的操作因而增多。此外，上一財年（2021年4月1日至2022年3月31日）日本貿(mào)易逆差額創(chuàng)下7年來最高，貿(mào)易赤字也成為日元持續(xù)貶值的背景之一。

日元貶值對日本本國經(jīng)濟來說是一把雙刃劍。一方面，貶值使得日本出口商品更為便宜，從價格上來看競爭力更強，從而有推動日本商品出口的“功效”。另一方面，對于高度依賴能源進口的日本來說，匯率貶值明顯增加了日本進口能源商品時的成本，從而抵消了商品增加出口的部分正面影響。

從2021財年來看，受國際市場上原油、煤炭、液化天然氣價格大幅上漲的影響，日本進口額遠超出口額。2021財年日本進口額增長33.3%，同期出口額增長幅度僅23.6%，這一財年日本再度從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差。

從全球商品市場來看，日元貶值也有兩方面的影響。對全球消費者來說，日元貶值使從日本進口的商品顯得更為便宜，當(dāng)然這也會使得部分國家國內(nèi)商品的銷售受到影響，同時蠶食部分依賴出口的亞洲國家的利益。對于向日本出口能源的國家來說，由于這些能源進口對于日本來說十分剛性，因此這些國家不容易受到日本減少能源進口帶來的影響，當(dāng)然日元貶值到一定幅度，日本仍有可能減少能源進口。

日本央行對于日元的一路貶值并沒有采取積極干預(yù)措施，而是基本采取了默許的態(tài)度，一方面是在利差預(yù)期加大的情況下，干預(yù)成本較大，而效果難言理想。況且，日元貶值至少對出口有一定的提振功效，從而可以加大外需對日本經(jīng)濟的拉動作用。

去年，由于日本內(nèi)需疲弱，日元貶值加上海外經(jīng)濟復(fù)蘇的影響，日本外需對經(jīng)濟增長的貢獻超過了內(nèi)需的拉動作用。

從全球資本市場來看，日本央行持續(xù)采取超寬松貨幣政策，日元大幅貶值，一方面給市場提供大量資金，另一方面也為金融市場埋下了風(fēng)險隱患。此外，日元貶值可能加大其他國家貨幣政策的選擇難度。由于通脹高企，不少國家需要加息應(yīng)對，但由此帶來的匯率不利因素有可能使這些國家出口受損。日元貶值也有可能加大競爭性貶值風(fēng)險。

在日元匯率接近130的心理關(guān)口之際，4月19日，日本財務(wù)大臣鈴木俊一對日元貶值發(fā)出了口頭干預(yù)。他警告稱，鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境，日元的快速走弱具有強勁的負面影響。市場關(guān)注日本央行是否會入場干預(yù)。據(jù)路透社援引一些日本決策者的表態(tài)，只有在日本面臨日元、國內(nèi)股票與債券市場遭受“三重拋售”，引發(fā)資本急劇外流時，政府干預(yù)才會成為一種選擇。

來源：經(jīng)濟參考報

關(guān)鍵詞：日本經(jīng)濟貿(mào)易逆差貨幣政策

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