國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于4月18日10時(shí)發(fā)布一季度GDP、3月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)。

多家機(jī)構(gòu)和受訪(fǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，疫情波動(dòng)等短期沖擊效應(yīng)明顯，中國(guó)3月各主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或?qū)⒂兴芈洌豢紤]到前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，一季度GDP同比增速仍有望高于2021年四季度的4.0%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局外需拉動(dòng)依然強(qiáng)勁，一季度GDP或運(yùn)行在“穩(wěn)增長(zhǎng)”范圍內(nèi)植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平對(duì)澎湃新聞表示，盡管3月受疫情反彈影響，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均會(huì)出現(xiàn)不同程度的下滑，但前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好使得一季度GDP有可能運(yùn)行在“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期目標(biāo)范圍內(nèi)。一季度消費(fèi)、投資和出口分別增長(zhǎng)約5.1%、10%和15%，按近十年的平均貢獻(xiàn)率占比來(lái)測(cè)算，能分別拉動(dòng)GDP約2.5、2.4和0.15個(gè)百分點(diǎn)。因此一季度GDP增長(zhǎng)可能達(dá)到約5%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也對(duì)澎湃新聞表示，一季度GDP同比增速或在5.1%左右。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速上行的一個(gè)主要因素是上年同期基數(shù)下移，當(dāng)季代表經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)水平的兩年平均增速僅為5.0%，是2021年四個(gè)季度中的次低。

“一季度外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力依然強(qiáng)勁，基建投資增速將改變?nèi)ツ晁募径壤瓌?dòng)力為負(fù)的局面，而消費(fèi)將保持溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭。”王青說(shuō)道。

中銀證券表示，預(yù)計(jì)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，一季度GDP增長(zhǎng)4.6%。同時(shí)需關(guān)注供應(yīng)商配送時(shí)間放慢隱含的供應(yīng)鏈問(wèn)題是否會(huì)在下半年增加通脹壓力。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，20家機(jī)構(gòu)對(duì)一季度增速的預(yù)測(cè)均值為4.77%，高于2021年四季度0.77個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為3.3%至5.4%。

基建投資仍然是穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資的“壓艙石”

連平表示，基建投資仍然是穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“壓艙石”，制造業(yè)投資盡管增速有所回落，但仍能起到投資中“平衡器”的作用，“穩(wěn)地產(chǎn)”政策頻出使得房地產(chǎn)投資也難出現(xiàn)明顯的失速。預(yù)計(jì)3月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)10%，其中基建投資增長(zhǎng)8.5%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)15%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)1.5%。

資料來(lái)源：Wind，新湖財(cái)富王青則表示，考慮到當(dāng)前樓市仍在下滑，年初房企資金來(lái)源出現(xiàn)兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)3月房地產(chǎn)投資將重回5%左右的同比負(fù)增長(zhǎng)。鑒于疫情對(duì)投資沖擊效應(yīng)較為有限，加之當(dāng)前基建穩(wěn)增長(zhǎng)正在發(fā)力，預(yù)計(jì)1-3月固定資產(chǎn)投資同比增速將在9.0%左右。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也對(duì)澎湃新聞表示，國(guó)內(nèi)跨周期政策與助企紓困政策效果逐步顯現(xiàn)，3月制造業(yè)與基建投資動(dòng)能進(jìn)一步增強(qiáng)；3月局部散發(fā)疫情影響及樓市恢復(fù)則仍需時(shí)間，3月房地產(chǎn)投資仍保持低迷。整體預(yù)計(jì)3月固定投資累計(jì)增速在9.2%左右。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，20家機(jī)構(gòu)對(duì)3月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比增速的預(yù)測(cè)均值為8.62%，低于1-2月3.58個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為5%至11%。

儲(chǔ)蓄意愿上升，需求端較為弱勢(shì)

央行發(fā)布的《2022年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，傾向“更多儲(chǔ)蓄”的居民比例上升至54.7%，為數(shù)據(jù)發(fā)布以來(lái)新高；而傾向“更多消費(fèi)”的居民比例降至23.7%。

資料來(lái)源：Wind，新湖財(cái)富中銀證券表示，居民對(duì)未來(lái)預(yù)期有所惡化，預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄意愿上升，消費(fèi)意愿下降。從需求端看，盡管已有多地出臺(tái)降低房貸利率等促進(jìn)商品房銷(xiāo)售的政策，但房地產(chǎn)銷(xiāo)售依然較為弱勢(shì)。汽車(chē)銷(xiāo)售再度轉(zhuǎn)弱，3月4周的乘用車(chē)廠家零售周均銷(xiāo)量較2021年同期下降19.7%。王青也表示，汽車(chē)銷(xiāo)售額在社零中占比很高（約10%左右），預(yù)計(jì)3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速將下降至2.0%左右，3月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速也會(huì)從1-2月的4.2%降至1.0%左右。

連平也表示，3月受疫情反彈影響，社會(huì)消費(fèi)品零售增速會(huì)顯著回落，但出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性較小。

“由于上海是全國(guó)最大的消費(fèi)城市，社零數(shù)值占全國(guó)的4-5%。一個(gè)月幾近完全停擺將至少對(duì)社零產(chǎn)生1個(gè)百分點(diǎn)的影響。再加上全國(guó)多個(gè)消費(fèi)大省和城市均在實(shí)施不同程度的封控，4月社零出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性較大，且將成為今年社零的低點(diǎn)?！边B平說(shuō)，在疫情影響程度和恢復(fù)時(shí)間均超過(guò)預(yù)期之下，消費(fèi)可能出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，但在一系列利好因素支撐下，消費(fèi)有望在二季度中后期觸底回升。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，17家機(jī)構(gòu)對(duì)3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)測(cè)均值為-0.83%，低于1-2月7.53個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為-7%至5.2%。

疫情散發(fā)或?qū)ν侠酃I(yè)生產(chǎn)

3月制造業(yè)PMI較2月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，為制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)發(fā)布以來(lái)首次出現(xiàn)3月數(shù)據(jù)低于榮枯線(xiàn)的情形。

具體看2月制造業(yè)PMI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)降至46.5%，為2020年3月份以來(lái)的低點(diǎn)。中銀證券表示，供應(yīng)商配送時(shí)間進(jìn)一步放慢，體現(xiàn)了疫情管控對(duì)物流的沖擊。

資料來(lái)源：Wind，新湖財(cái)富王青表示，近期出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但防疫措施收緊正在對(duì)汽車(chē)生產(chǎn)等重要產(chǎn)業(yè)鏈形成擾動(dòng)，加之3月第二產(chǎn)業(yè)用電量增速下行明顯，預(yù)計(jì)3月工業(yè)增加值同比增速將降至5.0%左右。連平表示，全國(guó)性的疫情散發(fā)導(dǎo)致部分地區(qū)生產(chǎn)停擺，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)也的確產(chǎn)生了拖累， 3月挖掘機(jī)同比可能下降49%左右，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量下降58%左右。預(yù)計(jì)3月工業(yè)生產(chǎn)增速明顯放緩至5.5%。

周茂華也表示，由于多地散發(fā)疫情，對(duì)局部供應(yīng)鏈產(chǎn)生一定阻滯，能源及原材料商品價(jià)格大幅上升，拖累工業(yè)生產(chǎn)；3月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)明顯回落，預(yù)計(jì)3月工業(yè)產(chǎn)出增速回落至6.5%左右。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，18家機(jī)構(gòu)對(duì)3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速的預(yù)測(cè)均值為5.09%，低于1-2月2.41個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為2.8%至7%。

二季度怎么走？

王青表示，考慮到4月防疫措施進(jìn)一步收緊，短期沖擊效應(yīng)可能進(jìn)一步體現(xiàn)，短期內(nèi)包括財(cái)政減稅退稅、金融輸血等在內(nèi)的各項(xiàng)宏觀政策逆周期對(duì)沖措施都有發(fā)力空間。若本輪上海疫情如期于4月下旬開(kāi)始逐步平息，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都將出現(xiàn)一輪反彈過(guò)程。

“疫情波動(dòng)短期沖擊效應(yīng)明顯，但不具有可持續(xù)性，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來(lái)源是樓市下滑。”王青說(shuō)，下一步政策面將著力圍繞促進(jìn)房地產(chǎn)良性循環(huán)、健康發(fā)展推出組合拳。其中，二季度央行有可能下調(diào)政策利率，這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵所在。

連平表示，疫情等因素階段性減弱后，重點(diǎn)城市商品房銷(xiāo)售可能率先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)相應(yīng)地區(qū)土地市場(chǎng)改善，房?jī)r(jià)跌勢(shì)也將逐步收斂，房地產(chǎn)投資增速將會(huì)觸底，房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期可能逐步企穩(wěn)。預(yù)計(jì)二季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.5%，其中基建投資增長(zhǎng)9.5%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)1.0%。

“從目前專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)計(jì)劃來(lái)看，預(yù)計(jì)5月底前能夠完成去年提前下達(dá)的專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行，推動(dòng)整個(gè)二季度專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏仍舊保持在較高水平?！边B平說(shuō)，面對(duì)疫情反彈，各地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，已投資項(xiàng)目的開(kāi)工率普遍達(dá)到75%的較高水平。

連平還表示，隨著疫情在二季度中逐步得到控制，部分地區(qū)的生產(chǎn)停擺狀況將得以恢復(fù)，推動(dòng)生產(chǎn)端向正?；迯?fù)。在需求端的復(fù)蘇下，工業(yè)生產(chǎn)的增速有望重新加快。預(yù)計(jì)二季度工業(yè)增加值的增速將達(dá)到6-7%的區(qū)間范圍內(nèi)。

“從居民支出結(jié)構(gòu)上看，占比24%的居住消費(fèi)和占比11%的教育文娛消費(fèi)很容易受疫情影響，是導(dǎo)致消費(fèi)支出變化的主要因素。這兩項(xiàng)支出對(duì)疫情的敏感程度也較高，反彈速度和力度也較大。汽車(chē)銷(xiāo)售有望繼續(xù)改善。房地產(chǎn)市場(chǎng)和投資逐步企穩(wěn)將會(huì)帶動(dòng)房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)回暖?！边B平說(shuō)，消費(fèi)在經(jīng)歷階段性疫情擾動(dòng)后將重回修復(fù)通道，預(yù)計(jì)二季度社會(huì)消費(fèi)品零售增長(zhǎng)4.0%。

(本文來(lái)自澎湃新聞，更多原創(chuàng)資訊請(qǐng)下載“澎湃新聞”APP)

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